文|全球财说

黑色一月，已有四只白马秒变黑天鹅！

先是康美药业（600518. SH）去年年底因信披违法违规被证监会立案调查；

紧接新材料龙头康得新（002450. SZ）引爆2019年债市第一颗大雷；

而后LED龙头三安光电（600703. SH）则因财务数据被市场广泛质疑，股价从高位跌落神坛。

市场风声鹤唳，纷纷排雷。1月17日同为白马股的东旭光电（000413. SZ）成为下一个被疑对象，开盘大跌近7%。

千亿康美帝国崩塌

先来看看曾经被认为“现金牛”的康美药业。

康美医药目前的总市值为362.59亿元，2018年5月28日，曾创下市值1390亿元的历史纪录。8个月时间，市值蒸发1027.41亿。

业内人士称，康美药业成为新年A股市场的一只“黑天鹅”并不意外，其一直被市场质疑财务造假，多次卷入相关案件，财务方面也存在货币现金高、存贷双高、大股东股票质押比例高，中药材贸易毛利率高等诸多问题。

从2012年起到2018年，康美药业的短期借款就从15亿增至124.52亿元，增幅超8.3倍，远高于货币资金增幅；控股股东质押率高达99.53%与流动性充裕明显矛盾；与此同时，康美的存货余额却从2015年底的97亿元增长到2018年的150多亿元。

与此同时，康美药业资产负债率持续攀升。

截至2018年9月底升至57.56%，较2016年的46.40%上升了11.16个百分点。公司短期借款124亿，其他流动负债97亿（主要是短期融债），应付债券132亿。

有意思的是，康美手持的货币现金数额逐年提升，但大笔资金却没有用来还债，而是放在银行吃利息。据财务数据显示，2015-2017年的利息收入只有1.65亿、1.81亿、2.69亿。

“有钱却不还债而是放在银行吃低利息说明实际货币资金与账面数据不符，也可能是借款和负债导致公司财务状况在不断恶化。”业内人士称。

市场的猜忌正是成了康美帝国塌陷的导火索。

种种疑点下，市场曝光康美药业股价被坐庄操纵，涉嫌内幕交易。210月下旬，康美医药关联公司法定代表人被媒体曝出已被经侦部门采取强制措施。

而王廉君及博益投资与康美药业有千丝万缕的联系。

该事件曝光后，康美药业股价腰斩，从20元/股附近一路跌到10元/股左右企稳。

2018年12月28日，证监会终于决定对康美药业进行立案调查。

于是，2019年开年，1月2日康美药业跌停，以8.29元的价格收盘，1月3日再度跌停，报7.46元，今日报收7.29元/股。

康得新拔得2019年爆雷“头筹”

再来看看这几日刷屏的康得新，和其“康字兄弟”一样，亦是在满足运营资金外，账上存在大笔现金，却还有巨额的短期负债。

1月15日晚间，康得新公告称，2018年四季度以来，公司资金周转出现暂时性困难。2018年度第一期超短期融资券（18康得新SCP001）未按期兑付本息,已构成实质性违约；2018年度第二期超短期融资券（18康得新SCP002）亦存在不能按期兑付本息风险。

康得新成为2019年第一家新增信用债违约主体。

而康得新年入近70亿的子公司张家港康得新光电材料有限公司已从今年1月11日起，由张家港保税区管委会指定企业对其款项进行代收代付，这被业界质疑为“剥离优质资产，逃废债”。

目前，康得新股价已连续5个交易日下跌，合计成交金额68.39亿元，平均换手率6.35%。

截至1月17日，康得新股价报收5.94元/股，总市值210.3亿元，已较2018年11月6日停牌5个月后复牌的总市值542亿元蒸发约332亿元。

康得新资金链闪崩，可谓是出乎意料。

截至2018年9月30日，康得新账上的流动资产达到了253.13亿元，而流动负债则只有121.02亿元，其流动比率高达209%，扣除8.51亿元的存货之后，康得新的速动比率也在200%以上。

值得注意的是，三季报显示，康得新仅货币资金储备就高达150.14亿元。明明三个月前账上仅货币资金储备如此之高，为何如今连15亿元的债券都无法兑付?

康得新管理层在公告中的解释是：公司四季度以来，受宏观金融环境及销售回款缓慢等诸多因素影响，公司的资金周转出现暂时性困难。

事实上，早在去年五月，深交所就向康得新发出问询函要求其解释一系列账面财务问题，首要问题就是2017年末账面180亿现金到底存放在哪？

当时康得新的回复函称：“资金是真实存在的。”

但事实摆在这里，如若康得新所披露的财务数据真实可靠，那么该公司账上的巨额资金可能遭到了落水的大股东或管理层私自挪用，而这一切，可能并未经正常的董事会或股东大会程序审议。

一方面，康得新的控股股东康得集团一直就有深陷债务危机的传言，康得集团持有康得新8.51亿股，占康得新上市公司总股本的24.05%；上述持股中，有8.47亿股被康得集团用于股权质押融资。

目前的康得集团几乎处于满仓质押的状态，目前股价一路下跌，融资盘随时面临爆仓的风险。

另一方面，是由大股东主导的康得碳谷项目急须持续的资金投入，按照此前的协议，康得新和康得集团需要分别为康得碳谷项目投入20亿元和90亿元的注册资本金。

这单单只是注册资本，公开报道称，康得炭谷项目总投资将在500亿元规模。

上百亿资金“失踪”，不由不让人怀疑其中藏有猫腻。

目前，已有31只基金中招。

惠誉将康德新评级下调至RD（限制性违约）；穆迪也将康得新的信用评级从B3降至Ca；新世纪评级将康得新的主体信用等级由CC级下调至C级。

（部分内容来源于金融界、长江商报、新京报、蓝鲸财经、界面等）

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