记者 | 梁宙

2019年1月24日，人社部新闻发言人卢爱红在第四季度新闻发布会上表示，基本养老保险基金委托投资、到账资金都有比较大的增加，特别是城乡居民基本养老保险基金投资工作已经取得了实效。

卢爱红公布的数据显示，截至2018年底，累计已有17个省区市委托投资基本养老保险基金8580亿元，已经到账的资金达到6050亿元，在这17个省区市里面，有9个启动了城乡居民基本养老保险基金的委托投资，合同金额是773亿元。

业内专家分析，8580亿元的养老金委托投资规模相比4万多亿元的城镇职工基本养老保险累计结余，还有较大提升空间，未来委托投资的规模会进一步扩大。

2015年8月，国务院颁布《基本养老保险基金投资管理办法》（下称《管理办法》）提出，养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作，由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营。

对于养老基金投资运营的资金规模，人社部相关负责人曾表示，《管理办法》规定由省级政府根据当地养老基金结余情况，预留一定支付费用后，具体确定委托投资额度，预计扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约两万多亿元。

目前，我国已有17个省区市委托投资基本养老保险基金。其中，包括天津、山西、吉林等九个省市委托投资的基本养老保险做实个人账户的中央财政补助资金，广东、山东委托社保基金理事会投资运营的各1000亿企业职工养老保险基金，以及《管理办法》印发后，各省委托投资的基本养老保险基金。

实际上，养老金市场化运营仍在扩围。2018年3月，人社部、财政部印发了《关于建立城乡居民基本养老保险待遇确定和基础养老金正常调整机制的指导意见》要求，开展城乡居民基本养老保险基金委托投资，实现基金保值增值，提高个人账户养老金水平和基金支付能力。

中国社科院世界社保研究中心执行研究员张盈华对界面新闻表示，委托投资8580亿养老金的规模与4.4万亿城镇职工基本养老保险累计结余比起来，还是有很大差距，与广东等四省市超过2万亿的累计结余也有着差距。

一个现实情况是，我国基本养老保险基金分布不均匀，据人社部统计数据显示，2017年末城镇职工基本养老保险基金累计结存43885亿元。其中，城镇职工基本养老保险基金累计结余最多的省份是广东省，累计结余9245亿元，最少的省份是黑龙江省，累计结余-486亿元。

“基金结余分布不均决定了委托投资的速度、规模也不均，结余量大的省份归集资金的规模就大，委托投资资金量就大。”她说，个别省份出现“有心无力”的情况，如黑龙江的基金结余已用尽，辽宁、青海的结余仅可支付3个月，湖北、吉林可支付5个月。中央已经决定在2019年推动“更明显降费”，基金收入会有所收缩，上述这些省份的基金结余规模恐难扩大，因此委托投资的规模确实有限。

张盈华称，阻碍委托投资规模扩大的因素主要是资金归集困难，因为委托投资运营首先要将散落在各市区县的基本养老保险基金归集到省，由省级政府委托全国社保基金理事会投资运营，归集的难度不小，金融机构不愿“放走”到手的优质存款。

上海财经大学公共政策与治理研究院副院长、教授郑春荣认为，养老保险基金结余量较小的省份可能缺乏签约投资的激励，各省的基本养老保险基金省级统筹并没有彻底完成，省级层面也仅有一些调剂金，如果要签约委托投资，还涉及到与地级市的资金协调。

“还有一个原因是我国的资本市场发育尚未成熟，股市波动较大，造成地方政府对于投资股市存在疑虑，而投资国债并不一定需要通过全国社会保障基金理事会，各省可以自行投资。”郑春荣对界面新闻说。

据全国社会保障基金理事会发布的《基本养老保险基金受托运营年度报告(2017年度)》显示，2017年基本养老保险基金投资收益额为87.83亿元，投资收益率为5.23%。

张盈华指出，目前吸引地方政府委托投资的是收益率，这个收益率高于常用的储蓄存款和一年期定期存款利率，也高于很多地方的协议存款利率，这对结余较多的省份来说还是有吸引力的。

“基本养老保险基金委托投资的规模还会进一步扩大，”张盈华认为，相信随着投资收益效果被广泛认知，越来越多的地方政府会愿意将其基本养老保险基金委托投资，归集速度会加快，那些还未参与委托投资的省份，在评估确保给付后，会愿意将结余资金委托投资。”她说。