过去一年中，通过将“城市服务”接入自身支付账户体系，拥有庞大用户群的微信和支付宝摧城拔寨，因为“互联网+”很多市民已经能在支付宝钱包、微信钱包中，完成线上到线下的医疗、政务、生活、交通等服务。

来自两大巨头的官方数据显示，支付宝计划在今年接通的城市是50个，而微信上线“城市服务”3个月来，服务人次为900万。

城市和服务人次的数量仍在激增，但在有近300家持牌企业的支付行业，O2O和智慧城市的蛋糕并未切完。相对于平台型公司更注重早期用户的抢夺、对商业模式的半遮半掩，具备垂直领域特色的支付公司，则更为直接地寻求商业模式和用户数量的平衡。

港股上市的中国支付通（08325.HK）15日在深圳路演，在超过200名机构投资者面前，曾经的“最牛分析师”张化桥领衔的管理层描述了其O2O构想。尽管路演一度成为张化桥的签售会，但更多的问题被抛向了其预付卡业务。

目前支付牌照共分为三类，包括支付宝和财付通在内的互联网支付牌照；以银联为主的的银行卡收单牌照；第三类即为预付卡牌照。与前述两张牌照不同，预付卡牌照在发放初期即设定了区域限制：区域性牌照和全国性牌照。

常见的预付卡包括礼品卡、交通卡、医疗卡等，尽管足够普遍，但这些预付卡具有明显的区域性，如交通卡和医疗卡，通常为地方政府指定运营、软件集成公司发放和维护。

在路演现场，被反复提及的是牌照的稀缺性。中国支付通在去年6月完成对开联通的收购，拿到其全国性预付卡牌照。“全国性预付卡牌照只有6张，今后也不会再发放，这就是牌照的稀缺性。”中国支付通总裁熊文森表示。

从市场规模来看，预付卡目前只占据国内第三方支付规模的小部分。根据艾瑞咨询的数据，这一比例在2013年时为1.5%，但增长正在加快。安信国际研报称，2013年国内预付卡市场规模约2万亿人民币，到2015年时，这个数字将达到3万亿元。

尽管预付卡市场规模较小，但安信国际研报认为，支付宝和财付通极力寻找线下O2O解决方案的原因在于，两者只拿到两张半的支付牌照，尚缺线下实名支付牌照，而拥有预付卡牌照则能实现线上线下的支付闭环。

“以微信和支付宝的红包为例，目前有些超市在尝试受理微信红包业务，微信补贴10元一单，这是培养线上支付账户落地到线下来支付，它有预付卡牌照，但仅仅是线上的。”中国支付通预付卡业务总监秦崧解释称。

同时拥有互联网支付和预付卡牌照让秦崧异常自信，秦崧介绍，目前中国支付通预付卡业务主要集中在医疗和城市服务，两项业务分别与易联众和神州数码成立合资公司完成。这一模式中，中国支付通在C端为用户建立实名制虚拟电子账户，这一账户以预付卡为基础，接入医疗、城市服务、金融等增值服务入口。

需要提及的是，传统的预付卡持牌公司，其业务主要集中于B端客户，如商超礼品卡，大型企业福利卡等。而中国支付通管理层则表示，尽管B端商业模式清晰、收入稳定，但其预付卡业务将转型至C端个人用户。

由于医疗的刚需和“互联网+”的便利性，在线医疗实际上是支付公司最早竞争的领域。以微信为例，腾讯公司在4月底与北京银行签署协议，重点合作在“京医通”项目，双方牵手后，“京医通”用户在微信上能够完成就诊和支付等功能。

中国支付通的医疗业务与之类似，被称为“民生通”，通过用户预存资金，完成预付卡的诊间支付闭环。据秦崧介绍，民生通目前在福建省试点，已完成两家医院的合作，并取得当地卫计委的排他性保护，即当地医疗预缴账户将只对接中国支付通的预付卡。

“对于用户而言，预付卡能完成诊间支付的闭环，预付卡上的虚拟电子账户资金，只完成诊金中的自付部分，与医保卡并不冲突，而取得政府认可后，医保卡与民生通资金亦能打通。”谈及用户做诊金预存的动力，秦崧介绍道。

中国支付通的数据称，在其试点省份福建，门诊支付和住院支付的沉淀资金规模为200亿元。

相对于互联网支付收取渠道费用的商业模式，预付卡的收入模式更为多样且暴利。根据安信国际研报，预付卡的收入模式包括：一是传统收单及发卡业务手续费，此项手续费可达交易额的0.7%-0.8%；二是资金沉淀利息，沉淀资金与总发卡金额的比例分别为第一年30%，第三年70%，而以存款利率4%-5%估算，沉淀资金利息收入远超收单及发卡手续费；三是死卡率，根据相关规定，预付卡在有效消费期间未被使用的剩余金额，将会成为预付卡公司的收入。

“包括民生通在内，我们的商业模式主要在沉淀资金，比如预付卡中沉淀资金总金额为10亿元，我们会做结构性存款，如果每天消费在5000万，计算结算时间后，我们可以将8个亿的资金做1年期的定期存款，其中1个亿做半年期的定存，剩下5000万做3个月的定存。”秦崧向界面新闻记者表示。

除此之外，秦崧亦表示，一旦预付卡用户和资金达到一定规模，商户佣金亦是其重要收入来源，如药店、保险公司。

“微信和支付宝在城市服务上的竞争，主要是争夺线下用户和增加用户粘性的需要，另外由于牌照的的限制，两大巨头在预付卡沉淀资金业务尚不能构成威胁。”秦崧称。

不可否认的是，由于牌照的稀缺性，预付卡公司在短期内商业模式并无忧虑，但中国支付通管理层亦担心，用户怎么来、凭什么来是目前最大的挑战。从一组数据看，该公司的民生通项目，尽管获得了区域性医保运营公司独家合作权，该项目的推进时间仍较慢，从1月到4月，仅完成福州市两家医院的接入，而该公司预计完成全省接通则需两年。

此外，在城市服务的系统集成商合作方面，如神州数码，中国支付通与该类型公司的合作并未有排他性，而在牌照稀缺性上，该公司的预付卡是在去年6月通过价值4.7亿元的收购完成，尽管预付卡牌照已暂停发放，但剩余的5家持牌公司，4.7亿元的收购金额并非极高的资金门槛。

“如果我们没有做好地推和特色业务，不是说BAT巨头针对性地要灭我们，而是顺手可能就把我们灭了。”秦崧说道。