文 | 中国基金报 凌云

因美国国会民主党与共和党在周一晚间达成了避免政府再次陷入破坏性关门的协议，令市场情绪乐观，隔夜美股大涨，三大股指均创下年内新高。

中概股普遍收涨，其中趣头条暴涨19.34%，报14.07美元，今年累涨逾120%，较12月初创下的纪录低点4美元涨251%，最新市值超40亿美元。

日前，基岩资本对趣头条发布“强力买入”评级，未来12个月目标股价20美元。从评级等级来看，这是基岩资本近年来对中概股做出的最高评级。

2个月内暴涨251%成中概股新牛股

趣头条是一家移动内容聚合的自媒体新平台，2018年9月14日登陆纳斯达克，上市仅5个月时间。

趣头条IPO发行价定为7美元。上市当日开盘大涨30%报9.1美元，盘中涨幅一度超过190%，5次触发熔断。截至收盘，趣头条涨幅达128.14%，报收15.97美元，不过次日又暴跌41.08%至9.41美元，两日之内暴涨暴跌，走势惊心动魄。

随后，在国内A股与美股齐跌的背景下，趣头条开启了为期3个月的震荡下行走势，至12月4日创下上市以来新低价4美元，12月11日则创出最低收盘价4.15美元，之后实现反转，一路上扬。

从12月新低以来短短2个月时间，趣头条暴涨251%，股价从4美元一路飙升至14美元，较发行价翻了一番，今年年内涨幅超120%，成为中概股新兴牛股。

腾讯2亿元投资一年时间浮盈50%

在上市之前的2018年初，趣头条获得了来自腾讯领投的2亿美元融资。当时融资完成后，趣头条估值约16亿美元。

不久后，趣头条又获得人民网旗下基金领投的8000万美元，投后估值27亿美元。业内认为，这是趣头条在为上市做最后的准备。

Wind数据显示，截至2018年末趣头条有4位大股东，腾讯作为唯一外部机构股东位列第四位，旗下Image Flag Investment (HK) Limited持股比例7.6%。

以目前40亿美元市值计算，腾讯所持股份市值约3亿美元，一年前2亿美元的投资已浮盈50%。

业内分析认为，腾讯投资趣头条，除了获得财务收益，更重要的是可以在“头腾大战”愈演愈烈之时牵制今日头条，尤其是其“下沉”的用户和广告市场。而这些用户对腾讯来说也是一种流量补充。

不过趣头条CFO王静波此前谈及腾讯投资的问题表示，没必要过度解读，腾讯投资趣头条不是要去对抗谁，主要还是在于趣头条的自身价值。“趣头条所在的市场竞争很激烈，并不意味着腾讯投资了就怎么样，最终还是看趣头条的产品竞争力、团队的能力。”

瞄准下沉用户 成仅次于今日头条的资讯平台

成立于2016年6月8日的趣头条，仅用2年3个月时间，就在美国成功上市，成为众多自媒体平台中的新贵。

趣头条获得成功并非偶然。易观数据显示，自2017年来移动互联网用户呈现渠道下沉趋势。目前下沉市场总人口约10亿人，移动设备5亿台，平均每人0.5台移动设备；相比之下，一二线市场3.5亿人，移动设备4.6亿台，人均设备已达到1.3台。

而趣头条正是瞄准了炙手可热的三四线城市，通过整合信息和内容分发，满足下沉地域移动用户日益增长的娱乐、生活等资讯需求。

2018年三季度，趣头条日活用户2130万，平均每日在线时间达到56分钟，成为仅次于今日头条的第二大聚合资讯平台。而最新数据显示其日活用户已达3200万。

不只趣头条，近年来快速崛起的快手、拼多多，都在三四五线城市拥有海量用户，被互联网圈称为“下沉三巨头”。

趣头条创始人谭思亮表示，保守估算未来仍有1亿以上人口会成为新增网民，而这些增量将来自“五环之外”，即所谓的三四五线城市。王静波也表示，趣头条的切入点和目标用户有相对独到的地方，未来一年会继续专注于中国三四线城市的发展。

营收超预期增长亏损却在持续扩大

趣头条三季报显示，其营业收入实现超预期增长，第三季度营收16.95亿元，同比暴增540%。其中主营业务收入高达9.77亿元，同比增长520.3%。

虽然营收在不断增长，但公司亏损却在持续扩大。数据显示，从2017年末至2018年三季度，趣头条亏损从近1亿元扩大至15亿元，同比亏损幅度也大幅增加。

对此王静波表示，亏损是互联网公司早期快速增长的普遍现象，涉及获客成本，带给用户的价值、变现会在未来逐渐呈现。财报显示，2018年第三季度趣头条的销售和营销成本高达10.45亿元，同比增长659.8%，其中约一半花在用户获取上。

此外，随着用户规模增长，趣头条的用户互动成本将随之扩大，以网赚形式维护用户忠诚度的投入已接近趣头条收入的50%。

未来，以广告业务为主的收入能否覆盖这一系列成本投入将是趣头条能否盈利的关键，但从目前看这一趋势并不乐观——趣头条的营收增速虽然同比高达540%，但收入成本的增速却高达638.4%，未形成盈利剪刀差。