文／界面广东 邱梓瑶

青松股份近日发布公告，回复此前证监会在审查该公司购买资产交易项目中所提出的问题，披露了标的公司诺斯贝尔报告期内的业绩情况。

根据诺斯贝尔2018年未经审计的财务报表，2018年诺斯贝尔主营业务收入超过19亿元，归属于母公司所有者的净利润达到2亿元左右，青松股份方面表示诺斯贝尔可以完成 2018年业绩承诺。据悉，中国证监会上市公司并购重组审核委员会将于近日召开工作会议审核该项目。

国内化妆品ODM龙头或曲线登陆A股

2018年11月，青松股份宣布拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买诺斯贝尔90%的股份，交易价格为24.3亿元。

青松股份是全球最大的合成樟脑生产企业，主要从事松节油深加工系列产品的研发、生产与销售，生产合成樟脑系列产品、冰片系列产品、香精香料等精细化工产品。诺斯贝尔是国内知名的化妆品生产企业，产品涵盖面膜系列、护肤品系列和湿巾系列三大品类，与屈臣氏、资生堂、御家汇等国内外众多品牌都有 ODM 合作关系。

青松股份方面表示，公司合成樟脑系列产品包括合成樟脑、乙酸异龙脑酯等可以直接用于唇膏、面膜等化妆品；香精香料作为下游客户香精公司的原料，间接供应给化妆品等日化行业，间接作为标的公司诺斯贝尔面膜、护肤品和湿巾等化妆品的原料。

同时，青松股份也认为，受益于诺斯贝尔与众多国内外知名化妆品品牌的良好合作关系，未来公司主业的日化销售渠道有望得到进一步拓展。青松股份强调，推进此次的交易旨在现有业务的产业链上寻求新的业务机会，增强公司盈利能力，并非根本性变更主营业务。

诺斯贝尔曾于2015年底挂牌新三板，于2018年5月终止挂牌。在挂牌期间，诺斯贝尔业绩表现亮眼，2016年的营收就超过10亿，因此有不少人猜测诺斯贝尔退出新三板或许是要寻求主板上市。然而，摘牌新三板后不久，诺斯贝尔就传出拟被青松股份收购的消息。

著名经济学家宋清辉向界面广东表示，选择独立IPO所需的时间成本很高，此次的收购对于诺斯贝尔来说，可以算作是曲线方式登陆A股。如果收购案顺利通过，对诺斯贝尔具有一定的积极影响，未来的实力或会增强，对化妆品代工行业也可能会带来冲击效应，市场占有率或会进一步上升。

诺斯贝尔实现2018业绩承诺

1月23日，中国证监会针对青松股份提交的发行股份购买资产并募集配套资金的申请发布反馈意见书，要求青松股份补充披露标的公司2018年业绩承诺的实现情况、业绩承诺的可实现性等信息。

据了解，诺斯贝尔承诺 2018 年度实现的经审计的净利润不低于 2亿元，2018年度和2019年度合计实现的净利润不低于4.4亿元，2018年度、2019 年度和 2020 年度合计实现的净利润不低于 7.28 亿元。

根据近日的公告，诺斯贝尔2016年、2017年、2018年（未审数）的主营业务收入分别为119,275.58万元、153,965.08万元、197,194.47 万元，分别实现扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为17,158.58 万元、17,881.29 万元、21,009.67万元。从数据来看，诺斯贝尔完成 2018年的业绩承诺应该没有太大的问题。

另外，从2019年1月1日至2019年1月29日的数据来看，诺斯贝尔在手的订单金额已超6亿元（含税），约占评估预测 2019 年销售收入的 22.56%。青松股份方面表示，诺斯贝尔报告期内业绩持续、稳定增长，主要客户稳定且集中度逐步降低，在手订单充足，有诸多核心竞争优势，实现业绩承诺具有可行性。

本土化妆品代工企业离全球巨头还有多远

近日，韩国两家化妆品代工巨头也相继公布了2018年财报。科丝美诗（COSMAX）2018年总销售额为1.2579万亿韩元（约合人民币75.6亿元），同比增长42.5%；公司营业利润达523亿韩元（约合人民币3.14亿元），同比增长48.9%。而韩国科玛（KOLMAR）2018年的全球业绩达到1.3578万亿韩元（约合人民币81.61亿元），同比上年增长65.3%，其中中国市场销售额达750亿韩元（约合人民币4.51亿元），同比增长30%。

相较于这两家化妆品代工巨头的体量，中国本土许多化妆品代工厂显得“势单力薄”。从2018年半年度报告来看，部分在新三板挂牌的化妆品代工企业盈利情况并不理想。界面广东对比发现，广东芭薇、栋方股份、珠海伊斯佳、广州科玛等广东几家知名的化妆品代工企业去年上半年的净利润都同比下降。有分析指出，面对上游原料价格的上涨和激烈的市场竞争，代工企业为了增加或维持订单只得降低毛利率和净利润。

宋清辉表示，由于在研发、创新和人才方面的投入不足，本土化妆品代工企业与外资代工巨头的差距还比较大，在有限的市场空间里，还要面临来自外资代工企业的挑战。虽然大约30%的毛利率是化妆品代工行业的常态，但这在资本市场会是一个劣势，不利于化妆品代工行业的长远发展。本土化妆品代工企业应该塑造自主品牌，增强抗风险能力。

近两年，化妆品行业监管力度的加强促使化妆品代工行业洗牌加速，本土化妆品代工产业正逐步走向规范化。随着行业准入门槛的提高，中国本土代工行业的市场格局也在发生变化。广州市化妆品产业协会会长江远城曾向界面广东表示，现在国内已经有代工企业在不断接近那些全球代工巨头的水平，或许再过三五年中国也能出现像科丝美诗、科玛这样的加工厂。宋清辉则表示，像诺斯贝尔这样的化妆品代工企业发展成为像科丝美诗、科玛这样的全球化妆品代工巨头，估计需要很长一段路要走。