文 | 财联社 王颖

2月20日，美图公司（01357.HK）发布公告称，将以26.9亿港元收购乐游科技控股（01089.HK）间接全资子公司Dreamscape Horizon Limited 31%的股权，以美图公司向乐游科技配发及发行代价股份方式支付。

美图自去年8月宣布转型社交后，于11月先后剥离了亏损的手机业务、停运旗下自营电商平台美图美妆。此次与乐游科技合作，是其拟将游戏作为社交的切口，挖掘更多商业化的可能。但效果如何，仍有待时间检验。

进军游戏 规避监管

在刚刚过去的2018年，由于国内政策变化，监管部门实施网络游戏总量调控，并于3月全面暂停游戏版号的发放，游戏版号审批工作一度停滞了268天。

因为缺少版号，国内游戏行业陷入低迷。体量庞大如腾讯（00700.HK），市值也受此影响，一度距高点蒸发逾万亿。

美图公司此次入股的游戏公司，主要在海外发行，避开了国内监管。

一位券商TMT分析师告诉财联社记者，“（游戏）海外都是本地化运营，相关监管没有国内严格，基本都集中在买量方面。”

乐游科技是一家主要从事PC和游戏机平台的网络游戏开发商和发行商，专注于海外发行，拥有Digital Extremes、Splash Damage等知名的海外游戏工作室。

此次交易的目标公司Dreamscape Horizon Limited间接持有Digital Extremes Ltd.（简称DE Canada)97%的股权。

DE Canada及其直接全资子公司Digital Extremes US,Inc.主要从事个人电脑及PS4、Xbox One和Nintendo Switch等电视游戏平台的视频游戏开发。DE Canada的代表作《Warframe》是全球排名前三的免费网游，2018年Steam(个人电脑游戏最大的数字市场)上前100名最畅销的游戏之一。

“当前美图的收入主要来自中国，本次收购将加速拓展美图的海外业务。”美图方面告诉财联社记者。

连年亏损 月活下滑

美图2018财年中报披露，2018上半年实现营收20.5亿元，同比下降5.9%；亏损1.27亿元，较上年同期亏损略微减3.4%；毛利率由上年同期的20%增加10.5个百分点至30.5%。

根据过往财报数据，美图公司从上市以来一直处于亏损状态。2013年至2017年，美图分别亏损2581.3万元、17.72亿元、22.17亿元、62.6亿元和1.97亿元。

值得注意的是，截至2018上半年，美图公司月活用户数达3.5亿人，同比下滑15.9%。“对于互联网公司来说，活跃用户下滑是致命的。”一位互联网分析师告诉财联社记者。

互联网业务和智能硬件是美图公司营收的两大构成。2018上半年，互联网业务营收为5.72亿元，同比增加131.65%，占总营收的比例由去年同期的11.3%上升至27.9%；智能硬件营收为14.8亿元，同比下降23.42%，占比由去年同期的88.7%下滑至72.1%。

去年11月19日，美图公司发布《内幕消息及盈利警告》公告，称与小米集团（01810.HK）达成战略合作，授权小米进行合作智能手机的研发、生产和销售。美图负责合作智能手机镜头中与图像相关的算法和技术，获取销售毛利抽成，比例未公布。

将占总营收超过7成的智能硬件剥离出去，美图已提前想好了“退路”——社交。

2018年8月，美图公司发布“美和社交”战略，从打造独有商业模式、组织结构变革、产品社交化三个维度推进这一战略。

入局社交 强敌环伺

据美图公司介绍，截至2018年6月底，美图的用户构成中，70%为女性，30%为男性。女性用户仍占美图用户的大多数。

美图从美颜工具起步，推出美图秀秀、美拍、美颜相机APP等满足用户对于“变美”的多元需求。

在活跃用户下滑的情况下，专注“她经济”的美图此时入局面向男性用户更多的游戏领域，是否会造成更多女性用户的流失？

对此，美图并没有正面回答，只称将通过升级美图秀秀为新型社交平台，探索提升男性用户的活跃度。美图认为，“这种用户群的结构性变化，更可以拓展商业化的潜力。”

2018年9月美图秀秀上线新版本，正式向社交平台转型。但对于多数用户而言，美图秀秀的工具属性更强。

工具“用完即走”的特性，不符合社交追求的用户留存，如用户使用时间、使用频次等。且社交平台早已是红海一片，国内的微博、微信，国外的Facebook、Twitter、Instagram等，产品成熟、用户庞大。

无论是互联网巨头，还是创业公司，都在不断尝试进入社交领域，至今没有破局的产品出现。美图能否分得一杯羹，目前尚未可知。