在希腊新一波危机展开之际，搞清楚该听谁的可能是一项挑战。

上一分钟希腊财政部长瓦魯法克斯（Yanis Varoufakis）说协议就要达成了，引发了债券收益率的波动；下一分钟，他的言论就被德国财政部长朔伊布勒（Wolfgang Schäuble）推翻了。结果就是，希腊证券不断上下波动，且危机将如何发展也让人毫无头绪。

欧洲各国的经济学家表示，窍门在于，盯住那些在欧元区债券和外汇市场上真正有影响力的人：希腊总理齐普拉斯、德国总理默克尔，以及欧洲央行行长德拉吉。

“你必须得听从这三个人的指引，” 荷兰国际直销银行(ING-DiBa) 首席经济学家Carsten Brzeski在电话采访中表示，“虽然默克尔在言论上相当低调，但她的影响力至关重要。”

默克尔已经领导欧洲经济强国十年，并从希腊危机揭幕伊始就着扮演重要角色，她的决定对于结局走向至关重要。默克尔希望在赢得国内选民的情况下助希腊度过难关，并避免欧元区瓦解。而对方阵营的代表是希腊总理齐普拉斯，他想要采取强硬措施终止经济紧缩，结束希腊人的羞辱和痛苦。夹在中间的是德拉吉，这位意大利出生的央行官员正在尽其所能保护欧元。

动荡时代

齐普拉斯一月的选举胜利，给希腊资产的投资者带来了新一轮的动荡。希腊2017年国债在过去90天波动幅度高达45%，而去年第四季度的波动幅度仅有19%。

在希腊权力关系网中，财长瓦鲁法克斯发声最多，但是齐普拉斯才是最终拍板人。今年一月，当瓦鲁法克斯宣称希腊将放弃救援计划，齐普拉斯则呼吁达成“互惠互利”的协议，遏制了进一步的溃败。因为与欧洲同僚的数次冲突堵塞了希腊的援助之路，上个月瓦鲁法克斯已经在谈判中被边缘化。

从去年12月8日，时任希腊总理萨马拉斯要求议会提前大选至今，齐普拉斯对市场的影响力已经显现无遗。12月9日，雅典股市狂泻13%，创27年来最大跌幅。从那时至今，希腊股市、债市均已缩水18%。

超级马里奥

自从齐普拉斯走到台前，德拉吉一直鼓励投资者忽略那些激进的声音，同时通过定量配给紧急流动性援助对希腊施加压力。他的量化宽松计划旨在提高欧元区通胀水平 ，同时也帮助非希腊债券市场缓冲了来自希腊的风险。

默克尔在希腊危机的这一阶段表现得相对沉默。不过，过去为了让欧元区联盟更加稳定，她曾经一度吓坏债券市场。在2010年的法国多维尔峰会上，默克尔提议成立一个解决危机的永久性体系，并将私人债券者纳入该体系。她的这一决定引发了债券市场为期两年的抛售。之后的几周，爱尔兰被迫寻求欧元区援助，葡萄牙、西班牙和塞浦路斯紧跟其后。

默克尔的魔杖

欧洲金融风暴将欧元区带到了崩溃的悬崖边上，但是也增加了默克尔在领导人之中的话语权。

2011年意大利国债收益率持续上升时，默克尔迫使意大利总理贝卢斯科尼同意该国接受IMF的严格监管。一周后贝卢斯科尼辞职。

在时任希腊总理帕潘德里欧（George Papandreou）威胁要对紧缩措施进行全民公投时，默克尔坚持要求投票只可以针对欧元区成员资格，随后巴本德里欧下台。

从多维尔会议开始后的溃败局面于2012年7月终止，当时德拉吉承诺将“不惜一切”保住欧元区。

在希腊危机的最新阶段，投资者担忧希腊可能违约并导致退欧，而默克尔和德拉吉的承诺一定程度上帮助缓解了投资者的这一顾虑。

低调的决策者

当希腊政府正想尽办法稳住投资者，以争取更多财政资助时，默克尔则不时通过提醒投资者她倾向于达成妥协来对冲时不时的抛售潮。德拉吉上一次介入扮演“稳定”角色是在4月15日欧洲央行月度发布会上，他称他 甚至不会考虑希腊违约：“根据希腊政府领导人的表态，他们也不会考虑违约。所以我不会讨论任何假设希腊违约的状况。”

相关官员希望能在本月底在拉脱维亚首都里加举行的峰会上，就希腊危机达成协议。届时默克尔或发表主旨演讲，解释这一协议对德国选民和决策者的好处。她若点头同意，那么这项协议本身足够为投资者提供新的防护。

 “现在默克尔说什么非常重要，”智库布鲁塞尔欧洲与全球经济实验室（Bruegel）主任Guntram Wolff表示 ，“各种各样喧闹的言论太多了，但如今，终极拍板人终于要开始采取行动了。”

（译者：何旻玥）