记者| 马一凡

2月28日，中国长城资产管理股份有限公司对外宣布将介入中国民生投资股份有限公司的流动性管理、产业投资、债务重组和资产处置中。中国长城资产是中国四大AMC之一，由国务院批准设立。AMC即资产管理公司，专门以解决不良资产为目的，同时也在资本市场上进行投行、保险、信托类运作。

中民投的这一波流动性危机始于其春节前30亿“16民生投资PPN001”债券到期未兑付，引发外界对中民投债务链紧绷问题的高度关注。直至2月14日中民投慌忙出售旗下最核心资产——上海董家渡项目50%的股权予绿地，才在当日完成30亿元PPN的正式兑付。

但中民投的问题还远远未解决。

最新的消息是，中国长城资产称将为中民投提供一揽子、综合性的金融服务，帮助中民投缓解流动性压力，优化资产负债结构；并支持中民投进一步优化资产结构、聚焦战略方向，加快转型发展。

中民投总裁吕本献表示，将通过五大举措改善公司现金流：一是将努力提升经营质量，严格财务预算管理和资产负债管理，压缩财务费用30%，增加经营现金流入；二是推动股权及资产退出，坚决调整和退出不符合总体战略、状况不佳的产业和项目；三是推进引战工作，大力引进境内外各类资本，进一步优化中民投的资产结构、股权结构、治理体制；四是与资产管理公司在资产处置、债务重组、流动性管理、产业投资等方面开展全面合作，提升资产质量和资产价值；五是战略转型与瘦身。

在卖掉手上剩余所有董家渡项目股权后，中民投又于2月26日卖掉了其所持有的半数阳光城股权，接盘方疑似为阳光城老板林腾蛟的一致行动人，这是中民投今年以来第二次出售旗下的地产资产，而接下来，中民嘉业手中的上置集团和亿达中国，都是有可能被出售的资产。

而实际上，地产业务是中民投真正能实现净利润的业务，尽管这家公司在成立之初打着要整合通用航空业、光伏发电、钢铁物流、装备制造等行业的幌子，并且称“没有布局地产的初衷”。

但一份内部文件显示，中民投旗下的地产平台中民嘉业2015—2017年度累计实现归母净利润近100亿元。而整个中民投2015年—2017年三年合计归母净利润约为110亿元，这其中包含了中民投国际、中民投资本、中民投亚洲、中民新能、中民嘉业、中民未来、中民筑友等十多个板块，但只有地产板块中民嘉业贡献了绝大多数的利润。

中民嘉业旗下还有多少资产、哪些地产项目可以供出售呢？内部文件显示，截至2018年底，中民嘉业合并资产总计逾832亿元，净资产325亿元——这是在以121亿元卖掉董家渡项目50%股权之前的数据。

上置集团除了在国内长三角、粤港澳大湾区和二线城市有一些项目储备，海外项目现在主要剩下两个：一是美国旧金山湾区的One Steuart Lane项目，步行可至旧金山地标海湾大桥，项目总建筑面积约3.2万平米，预计2020年底建成交付；另一个是去年年底开售的柬埔寨金边项目，占地面积16327平方米。

而上置集团在澳洲悉尼的项目Schofield，在英国伦敦两项房产物业12 Moorgate及41 Tower Hill均已在2018年全部转让，国内的北上深项目、曹路项目、长沙项目、美兰湖酒店等项目也都已在2018年实现退出或部分退出。

此外，2016年年底开始进入医疗服务投资领域的中民嘉业，还共计持有6家综合及专科医院，项目主要位于长三角、珠三角、山东等地区，开放床位数约 3000张。2017年9月，中民嘉业战略投资了理工环科（002322.SZ），布局环保产业，重点关注水质监测、水域治理、危废处理和土壤修复等环保细分领域。不过，这些领域的投资目前都不挣钱，中民嘉业2018年度13.5亿元（未经审计）的归母净利润完全来自地产类和投资地产类业务，中民嘉业资产负债率为61%。

除了地产板块，中民投在海外还另有一个庞大的投资体系，注册地在新加坡的中民投国际海外资产的主要平台。中民投官网称，中民投国际拥有高达90亿美元的总资产规模，在美国、加拿大、欧洲、新加坡、韩国、中国香港都有投资产业分布。

但内部人士称，中民投的海外业务，大多数停留在了意向和战略合作层面，没有最终落地，中民投国际的主要业务就是思诺保险。

2016年4月19日，中民投国际以25亿美元完成对思诺国际保险集团的收购，2018年11月9日中民投完成了思诺保险在纳斯达克的上市，但记者了解到目前中民投已经质押了思诺保险的股权。思诺保险对中民投的净利润贡献也十分有限，2016年、2017年、2018年上半年，思诺保险分别实现净利润0.51亿美元、-1.56亿美元和0.01亿美元。

物业销售和保险已经是中民投收入构成中占比最大的两块了。截至2018年上半年，中民投的资本管理与股权投资业务收入仍是负数。

中民投的种种现状也让债权人着急。2月25日，中民投在上海开了一个债权人大会。彭博消息称，在会上中民投透露，公司目前有息债务达到1522亿元，2019年到期的有息债务达到894亿元。

中民投在债权人大会上核心表达了一个意思：希望金融机构能给中民投两年缓冲期，让他们能够以时间换空间，寻求资产变现。

据21世纪报道，中民投的债权人包括银行、证券公司、信托公司、租赁公司等，以银行为主，参会银行名单多至120家。交通银行、兴业银行、浦发银行、大连银行、中原银行、华融证券、中信租赁等都成为了债委会副主席单位，他们可能是债权最多的那些机构。

这场大会结束后的第三天，四大AMC之一的中国长城资产就入局了，接下来将有一场真正与时间赛跑的资产处理与变现，不过中民投剩下的资产和时间资源，都相当地紧张了。