文|艾瑞咨询

2018年IPO市场跌宕起伏，整体来看，上会数量及过会率表现皆低于理想状态。但是，新经济企业上市却方兴未艾，小米集团、美团点评、爱奇艺等知名企业纷纷登陆美股、港股市场。预计2019年港股依然是中资企业海外上市的首选，并且，随着科创板加速推进，科技类企业上市热度也将会愈发高涨。

新经济企业上市热度高昂，2018年下半年涌起上市浪潮

2018年见证了如中国铁塔、海底捞、卓越教育等传统行业巨头的上市，同时也经历了如美团点评（3690.HK）、爱奇艺（IQ）、优信（UXIN）等新经济领域企业的崛起。数据显示，截止2018年12月31日，全年上市事件累计共345起，其中TMT领域共76起，占比达到21.7%。上市时间集中在下半年，共发生50起上市事件，占整体TMT领域上市企业数量的65.8%。

港股欢迎度上涨，港交所总募资额领先

数据显示，截止2018年年底，包括同程艺龙（780.HK）、美团点评（3690.HK）、小米集团（1810.HK）等在内，国内共30家TMT领域企业在港交所主板和创业板先后上市，在全年TMT领域上市企业总数中占比39.5%。对应在美股市场中，纳斯达克和纽交所分别发生21起和12起上市事件，占比分别为27.6%和15.8%，上市主体包括尚德机构（STG）、爱奇艺（IQ）、团车（TC）、腾讯音乐（TME）等知名互联网企业。

以港股和美股为代表的海外市场依然是众多中资企业IPO上市的主要选择，特别是港股在2018年的欢迎度明显上涨，港交所成为国内IPO募资数量第一的交易场所。其热度上涨的主要原因为：

1）港交所设置了创业板，为暂时不符合主板上市要求的企业提供融资渠道，同时设置转板制度，上市公司满足要求即可转至主板交易；

2）香港主板上市规则拥有三套灵活的财务测试标准，允许亏损企业上市；

3）2018年4月底，港交所公布了针对创新产业新经济公司的主板上市规则，即，允许没有收入的生物科技企业在主板上市、允许创新产业公司可采用同股不同权架构，以及允许海外上市的创新产业中概股在香港做第二上市。

艾瑞分析认为，鉴于以上原因，2019年中资企业在港交所的上市热度有望维持。但同时，据公开资料显示，2019年港交所上市审批会将聚焦“新经济”及“集资额较大”的IPO，港交所或将对小型IPO审查趋严。此外，大概率将于今年上半年开板的上交所科创板，可能将对海外上市热度有所影响。

金融、医疗与高科技行业IPO数量领先，预计2019年科技热潮不退

从行业属性来看，截止2018年年底，国内TMT领域上市企业中，既有大数据、人工智能等高科技企业，也有文娱与传媒、生活服务、教育培训等“互联网+”企业。其中，互联网金融与金融科技、医疗科技以及高科技与大数据服务企业占据主要地位，累计共49家上市，在整体TMT领域上市企业中，分别占比为26.3%，21.1%，17.1%。

虽然年中在政策调整的影响下，多家P2P公司发生爆雷事件，但行业中仍不乏逆流而上的企业，下半年的上市热度也未发生大幅下降，包括小赢科技（XYF）、品钛（PT）、微贷网（WEI）、360金融（QFIN）等企业均在下半年成功上市。而医疗科技上市企业中，细分领域主要集中于药物研发/制药，包括君实生物（1877.HK）、药明康德（2359.HK）、百济神州（6160.HK）、歌礼制药（1672.HK）、台微体（TLC）等业内知名企业，其中药明康德与百济神州市值遥遥领先，分别为1001.0亿港币、650.2亿港币。分析认为，2019年药物研发/制药企业仍将保持较高的上市热度，重点关注企业包括海和生物、博瑞医药等。

除医疗科技行业外，相关投融资数据显示，高科技与大数据服务、文化娱乐与传媒、互联网教育培训以及互联网零售四大领域是近年来E轮至Pre-IPO轮融资事件的多发行业。艾瑞分析认为，此四大领域也将在2019年迎来上市高潮，其中，尤为看好的细分领域包括云服务、内容付费服务、K12在线教育以及互联网生鲜。

云服务：得益于如社交、直播、短视频、在线教育、互联网金融等诸多网络服务形式迭起、人口与改革红利式微而促使国内企业重视内部精细化运营与降本增效，互联网云服务作为底层支撑，得以快速发展与成熟。近年来，我国整体云服务市场保持30%左右的高增速，预计2019年将涌现多个精良企业进行上市，可重点关注IaaS、SaaS领域。重点关注企业包括容联云、金山云、UCloud、七牛云、销售易等。

内容付费：由于传统出版、传媒等行业的增长放缓、自媒体在流量逻辑下的头部格局已相对固化、居民精神文化需求持续增长，内容生产去中心化程度得以提高。未来，伴随市场教育程度逐步提高，愿意为优质知识服务付费的人群基数将得到进一步增长，预计到2020年，内容付费行业规模将保持较高成长性持续扩张。重点关注企业包括得到、喜马拉雅、蜻蜓FM等。

K12在线教育：2017-2018年一对一直播授课新模式的出现，促使部分K12教育企业从2015年、2016年的营收困难迈向规模化营收阶段。预计2019年，直播授课仍将作为企业营收的主要贡献者，带动其他尚未清晰的盈利模式建立起来并得到验证。重点关注企业包括轻轻家教、猿辅导、一起作业、作业帮等。

互联网生鲜：大量中小型生鲜电商在2016-2017年迎来倒闭或被并购危机，市场遇冷，但与此同时，阿里京东等电商巨头入局，不断加码供应链及物流等基础建设投资，并引入新零售概念，使得生鲜电商市场重振活力。另外，社区类生鲜通过社交电商的方式引入新的流量红利，为生鲜电商与新零售玩家带来了续命丹药，艾瑞认为，2019年社区类生鲜行业的关注度将持续不减。重点关注企业包括百果园、易果生鲜、每日优鲜、本来生活等。

总体来说，从我国政策长期扶持鼓励以及产业升级的角度，结合相关投融资信息以及各行业发展特点与态势，艾瑞认为，2019年可重点关注科技类行业与企业。另外，作为2019年备受期待的重大部署，科创板相关交易值得关注。

艾瑞助力多家企业成功上市

基于十余年的产业研究经验以及在资本市场的品牌影响力，艾瑞向市场提供IPO行业顾问服务。以阿里巴巴，京东，搜狗，爱奇艺，TME，小米，美团点评，奇虎360，美图，百世汇通，欢聚时代，昆仑万维，宜人贷等为代表的90%以上互联网企业在IPO时引用艾瑞的行业数据。艾瑞IPO服务以TMT领域着手——2018年，艾瑞共服务13起中国TMT领域企业上市，包括爱奇艺（IQ）、美团点评（3690.HK）、同程艺龙（780.HK）等高市值企业——并逐步拓展至新经济及传统领域，累计服务客户近百家。