牛市盛宴下，分级基金以其精巧的套利机制、明确的板块分化和激增的净值和规模，也成为基金公司兵家必争之地。2014年下半年开始，分级基金扩张态势一浪高过一浪。今年以来截至5月15日，基金公司已经先后提交了118只分级基金的注册申请。

时隔三年，华安基金再次进入分级市场，于2014年11月正式把分级基金的重新启动作为公司战略的一部分，上报的15只分级基金将陆续获批，覆盖银行分级、证券分级以及创业板50分级基金不同的投资主题。作为此轮牛市暂且落后的“分级党”，华安基金能否在这片红海抢占一席之地？

“分级基金市场上我们虽然有所布局，但和同行梯队相比，仍有很大差距，我们先做分级市场的跟随者。”华安基金指数与量化事业部总经理许之彦在界面新闻记者专访时表示。

华安对分级基金的初次探索在2012年，不过彼时效果并不理想。当时华安发行并上市了这只指数分级，原本希望给市场提供沪深300的杠杆产品，与股指期货的客户群体提供差异化服务。但在市场连续下跌、沪深300ETF和ETF融资融券等类似替代标的推出的影响下，华安的沪深300分级并没有成为市场主流品种。

走上分级的加速通道，与分级基金相比，其他基金产品对公司的利润贡献度更大密不可分。“一只分级基金的利润能抵得上两到三只主动型基金。相比ETF来说，市场涨到3500投资者就卖得差不多了，涨到4000点就再也不会进，这样ETF的份额是持续下降的，而分级基金才是牛市中的真正赢家。未来1到2年一定是分级基金的主战场，这也坚定了我们转型的决心。”

目前，分级基金市场规模规模近3000亿，一跃成为指数基金中的第一大类资产，并于2015年年初首次超越了ETF。“ETF更为透明，但缺乏弹性，在以个人投资者为主的国内市场，分级基金有更大的空间。”

此次在具体标的选择上，华安的分级基金侧重在三方面，从市场细分角度入手，找到目前市场布局相对较少、但投资者需求较大的领域，如银行、钢铁、煤炭、证券等；从泛主题入手，选择具有中长期市场需求、符合国家中长期规划和产业需求的主题，如机器人、信息安全、国企改革等；第三，从创新领域入手，目前海外分级基金产品市场还是空白，借助华安较强的海外指数管理经验，结合大类资产配置的情况，未来将开发石油、互联网等分级产品。

华安首批分级基金避开了热门行业，选择了证券、银行分级，是否意味着华安对未来市场行情转向大蓝筹的预判？许之彦对界面新闻记者表示，“牛市里券商是盈利最确定的板块，所有的交易量、新三板做市、新增上市公司业务都会转化为券商的收入，2006-2007年的上一轮牛市，中信涨了37倍左右，我觉得未来一年券商的机会确定性较高。”

对于蓝筹股中估值最低的银行，许之彦认为其成为蓝筹转型的落脚点值得拭目以待。“银行降准的可能性在加大，还有包括存款保险制度、地方债风险的化解、提升的拨备等利好，上一轮牛市中银行和大盘表现差不多，这一次差了很多，我觉得机会还很不错。”

和市场上已有的证券、银行分级相比，华安推出的产品杠杆更高。同类证券、银行分级A类份额普遍在基准利率上加3%，华安则加4%。

目前饱受争议的创业板，也在华安的首批分级标的中。尽管华安选取的创业板50代表50家明星上市公司，今年以来大幅跑赢创业板综指，但在超高估值、泡沫破灭论的影响下，业内人士也在不断警示创业板风险。“创业板前50只股票，最后一只也有四五十亿的市值，短期内可能有波动、震荡，或者较大的风险，但是认同的人愿意拿长时间，这是我们对它发行的预期。”

对于证券、银行分级基金首发规模的预期，许之彦表示，“成立才是首要工作，分级基金首发规模大不见得是好事，首发后如果二级市场出现折价，投资者根本不敢买，如果首发小，二级市场受欢迎，有了溢价规模自然增加。新成立的3、5亿都成。”