记者|杨冰柯

随着年报披露期的来临，各大上市公司开始交出2018年的成绩单。

3月5日，中国恒大（03333.HK）发布了正面盈利预告。公告显示，恒大2018年净利润和核心业务净利润均实现大幅增长，其中核心业务净利润同比大增90%以上。

2017年，恒大公布的核心业务净利润为405.1亿元，按此估算其2018年核心业务净利润将达到770亿以上，预期也将成为地产行业最高记录。

如果以770亿核心业务净利润计算，恒大的市盈率为3.77倍，低于同行约8倍的市盈率。若恒大市盈率达到行业平均水平，股价对应为55港元，市值约为7200亿港元。截至3月5日收盘，恒大市值为3399亿港元，这意味着后续的增长空间大。

从近期已发布业绩预告的香港上市公司来看，约400家中有超过290家的盈利预警业绩下滑，同时多家大型房企业绩也出现下滑，已公布预告的绿城、富力等房企的盈利降幅超过50%。

对于增长的原因，恒大在公告中指出，核心业务净利润增长主要是由于2018年度这家公司提升产品品质，增加产品附加值，降低销售、管理费用率，同时增加了交楼面积。

恒大一直都坚持着较强的成本控制，采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，并通过降低营销和管理费用、降低负债，实现成本的持续下降。另外，恒大的从严管理风格也形成了奖罚分明的管理文化和较强的团队执行力。

2018年，恒大共实现销售额5513亿元，销售面积5244万平方米，同比分别增长了10%和4.3%。另外，恒大已经将今年的销售目标定为6000亿元，销售规模的稳健增长，也是恒大实现利润总额提升的基础。

根据恒大已发布的2018年中期报告，2018年上半年共实现净利润530亿，同比增长129.3%，核心利润为550.1亿，同比增长101.5%，是去年上半年地产行业的“利润王”。

利润总额的持续增长，也能让恒大在严峻市场形势下保持稳健的经营能力，同时加强现金流。受楼市调控加码与流动性收紧影响，房地产市场进入新一轮调整周期，“现金为王”已成为行业大多数房企坚持的策略，恒大也继续保持了高额现金。截至2018年末，恒大现金余额为2012亿元，这一规模的现金流能为恒大抵御市场波动供保障。

近年来恒大已启动战略转型，实施“规模+效益型”发展模式，以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式，在保持规模适度增长的同时，重点注重增长质量。

盈利能力提高再加上一系列策略调整和适度的放缓拿地，恒大的净负债率这两年也逐渐下降。2018年上半年，恒大的净负债率已从2017年年末的184%大幅下降到127.3%，下降幅度超过三成，这好于恒大原本的预期，原计划是2018年底降到140%。

在提质增效、实现高质量发展的同时，恒大的多元化战略经过多年探索，目前已完成在文化旅游、健康、高科技、新能源汽车产业的布局。随着新产业逐步进入高速发展期，也将为恒大业绩持续增长提供动力。

新能源汽车是恒大目前着重布局的新产业，去年至今已先后入股广汇集团、收购NEVS51%股权、并购卡耐新能源有限公司58.07%股权等，再到近期成立恒大新能源汽车有限公司，恒大的造车事业版图架构已基本完成。

按照许家印此前确定的目标，恒大到2020年要实现总资产3万亿、年销售8000亿、年利税超1500亿、负债率下降到同行业中低水平。目前的恒大也正向这个目标前进。