文 | 复利先生

关于牛市，现在确实没啥好说的，该说的话，我以前都已经说过了，拿住去年买好的仓位，达到卖出条件时，卖掉就好了，没别的，就这么简单。

去年下半年，基金示范账户每周都在买买买，并且幸运地在去年年底买足了战略底仓。随着市场的上涨，国内股票资产的性价比在降低。

中国股市历来熊长牛短，暴涨暴跌，这次应该也不会是例外。

投资的真谛，就在于未雨绸缪，“旱则资舟，水则资车”。因此，我们必须要思考的一个问题是，如果牛市终结，该买什么？

在回答这个问题之前，我们先回顾下，前两轮牛熊转换中，一些投资品种的表现。

2007年大牛市之后，全球股市在2008年迎来超级大熊市，上证指数的跌幅达到65.39% 。

与股票超级熊市相伴的是，债券的大牛市。

企债指数（000013）2008年的涨幅达到17.13% 。要知道，这可是企业债指数啊，实际上，投资债券时，大家基本都是用杠杆的，所以，2008年投资债券的收益，远高于17.13% 。

2008年债券收益能有这么好，有一个很重要的背景，就是从2004年至2007年，国内是连续加息的，而2008年10月至12月，面对全球金融危机，为了提振经济，央行进行了连续的降准降息。

降准降息对债市都是大利好。

2014年7月至2015年6月，又是一轮疯狂的全面牛市，尤其是小盘股，创业板整个板块的市盈率被爆炒到130倍。

当时有一个非常好的投资工具，就是分级基金A类。

什么是分级基金A类呢？它的产品原理非常复杂，我用一个小故事尽量简单地讲解一下。

有一对好兄弟，怕死鬼A和赌徒B，他俩本来都有相同的钱，但赌徒B特别爱赌，于是把怕死鬼A的钱也全都借过来，去做赌资。

怕死鬼A虽然怕死，但人可不傻，万一赌徒B全输光了可咋整。于是A对B说，借钱可以，条件有两个，一是利息必须要高，要一直比银行利息高一些；二是要有止损线，一旦你输钱到一定程度，你必须先连本带利把钱还我。

赌徒B爽快答应，成交！

怕死鬼A就是分级A，赌徒B就是分级B。

分级A本质上一张利息浮动的债券，并且拥有，当股市下跌，分级B跌破止损线后强制让其还钱的权利。

但在牛市里，没有人喜欢持有分级A，于是本来价值1元钱的分级A，结果只剩下0.8元在市场上交易。

0.8元的分级A意味着什么呢？意味着你不仅可以获得非常高的利息，你还可以获得，如果分级B爆仓，将0.8元，恢复成1元的权利。没记错的话，当时很多分级A实际利率在6%以上。

要知道，单纯从0.8元涨到1元，收益就有25% 。

简单来讲，此时的分级A，因为高度折价，不仅本身利息可观，而且，如果股市暴跌的话，还会有额外的收益。

2015年6月份，我拿着股票已经感到不踏实了，然后就全部换成了分级A，其实，我本来就想吃个利息，万万没想到的是，后面会有股灾，阴差阳错，吃了两轮分级A的收益，侥幸在三个月多点的时间里，又赚了30% 。

非常不幸的是，上轮牛市中，买分级B巨亏的人太多了，以至于，监管层决定，取消分级基金这个投资品种，明年应该就是这类产品存在的最后一年。

此外，除了债券、分级A这两个投资机会外，还有一些不错的股票套利的机会，比如说我前面提过的新城B股转A股、城投控股与阳晨B股先合并，再分拆等等。

总结下来，触发牛市卖出条件后，好的投资方向大概有以下几个，投资难度依次升高：

1、固定收益类产品

2、附有看跌期权的固定收益类产品，比如说分级A

3、套利

4、被错杀的优质公司。

因为涉及的投资品种、投资策略比较多，我准备分开几篇文章来讲，这是第一篇。

欲知后事如何，且听明日分解。

 

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