文 | 财经杂志 李雅琦

彼之敝草，吾之珍宝。在不良资产掘金者眼中，中国 AMC的万亿级别体量市场中，却蕴含着令人咋舌的财富金矿。

然而，《财经》新媒体数据分析员发现， 一家名为二三四五的公司近日发布《关于2018年度计提资产减值准备的公告》（后简称为《减值公告》），称2018年末拟计提各项资产减值准备6.26亿元，资产减值准备中，6.19亿元是“其他流动资产”，占总数比例达99%。

据该公司公告，此次计提资产减值原因系该公司开展的互联网消费金融业务导致发放贷款及垫款产生的坏账所致。

此前媒体报道，该公司曾以528万元的价格处理掉2.7亿元的M4+应收账款，即M4+坏账的卖价只相当于应收账款总额的1.96%。

苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言在接受《财经》新媒体数据分析员采访时表示，网贷公司不良资产的形成原因较多，有自身业务流程漏洞、风控能力薄弱、催收能力差等内部原因，也有借款人蓄意逃废债、借款人资金链断裂甚至行业层面、宏观层面的原因。如果是纯信用贷款的逾期期限较长的历史不良资产，确实会有2%左右较低的处置比率。

应对合规检查备案计提坏账准备

《财经》新媒体数据分析员发现，从上述提到公司的《减值公告》中，其他流动资产包含理财产品、待退及预缴纳税金、第三方支付平台存款的资产原值19亿元，未发现减值，不计提坏账准备；发放贷款及垫款的资产原值17.85亿元，资产净值金额为11.66亿元，计提资产减值准备金额为6.2亿元。

该公司其全资子公司开展消费金融业务，为个人提供有消费场景的贷款产品。如发生贷款用户逾期未还款的情况，这家公司将对全部逾期本息进行催收，而这部分逾期贷款主要作为其他流动资产核算。

《减值公告》称，该公司历史数据表明，借款时间越长相应应收款项实际回款率越低，借款实际超过4个月（含）的应收账款的实际回款率极地，且由于借款时间逾期较长、借款人还款意愿较低导致催收成本较高，所以出现了前述6.2亿应收账款被计提坏账准备的情况。

薛洪言表示，网贷公司的不良资产一般会经历自行催收、委外催收和打包售卖三个阶段，一般来讲，M3以内的逾期资产倾向于自行催收，M3-M6的不良资产会委托专业催收公司，180天以上的不良资产会打包售卖，同时在资产负债表内核销，冲抵拨备。

业内人士认为，一些企业主要在面临重亏和微利时，纷纷运用资产减值准备进行盈余操纵。不少实际亏损的企业为了逃避陷入困境，通过调节利润，使亏损变成微利。

融360大数据研究院分析师艾亚文在接受《财经》新媒体数据分析员采访时表示，随着合规检查备案冲刺，有一部分网贷机构从逾期中计提了部分坏账准备。

据《第一消费金融》报道，该公司曾以528万元的价格处理掉2.7亿元的M4+应收账款，即M4+坏账的卖价只相当于应收账款总额的1.96%。

之所以这么便宜出售，是由于截至2017年末该笔2.7亿元应收账款实际回款金额仅183.11万元，占2.7亿元总额的比例仅0.68%。

在上一年度，该公司提各项资产减值准备为9.66亿元。其中，9.6亿元是消费金融业务带来的，占比99.76%。对比连续两个年度的消费金融业务计提消费金融资产减值准备可以发现，这家公司在消费金融业务方面的计提减值损失降幅达55.7%。

受益于消费金融资产减值金额大幅降低，该公司的净利润增幅明显。2018年度这家公司未经审计的归属于上市公司股东的净利润为13.65亿元，较之2017年度增长44%。这是已经考虑了前述拟计提资产减值准备后的净利润。

业内人士认为，部分企业以出现正利润为盈余管理的目标，调整的对象是净利率的正负，而不是正净利率的高低。由于微利企业一般在亏损时的亏损额往往不是特别大，利用资产减值准备来调节利润具有一定操作性。

1.5%处置比率以上可接受

互金整治办下发的《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》（以下简称“175号文件”）对网贷机构的风险进行划分，明确提到了逾期率超过10%将被划为高风险机构。

艾亚文表示，网贷公司对不良率的容忍度视自身客群资质、定价水平、产品类型而定，在其他条件不变时，不良率越低越好，如果是不同的产品线，则不具有可比性，一味地降低不良率也并非最优选择，有些时候，基于做大放贷款、提高通过率等原因，网贷公司甚至会有意提高对不良率的容忍度。

不少网贷平台在官网上的产品显示为第三方担保，借款端逾期后，实际是由资产端的推荐方负责回购兜底，这其中部分平台的逾期率是在被第三方回购或垫付后的算法，掩盖了真实的逾期率。

打包售卖的不良资产，视有无抵押物，处置比率不同，如果是纯信用贷款，一般比率较低，多在10%以下，对于逾期期限较长的历史不良资产，1.5%以上的处置比率也是可以接受的。

艾亚文表示，不良资产的形成原因较多，有自身业务流程漏洞、风控能力薄弱、催收能力差等内部原因，也有借款人蓄意逃废债、借款人资金链断裂甚至行业层面、宏观层面的原因。不良资产率对公司正常经营的能力，视净利差而定，如果净利差在20%以上，那么10%的不良率就是可以接受的；如果净利差只有5%，那么不良率需降至2%以内才行。

目前，网贷机构不良资产没有统一的处置标准，由于涉及到行业内比较敏感的逾期率以及坏账率，平台犹抱琵琶半遮面，公布坏账率的平台数很少。由于合规检查备案，已经有很多平台陆陆续续在中国互金协会登记披露服务平台以及官网等批露逾期金额、项目逾期率、金额逾期率、代偿金额等数据。

处置机构接手意愿较低

通常来看，网贷机构不良资产和逾期率有关，逾期时间越长，收回借款的可能性越低，对于较长的逾期项目将其定义为了坏账。其中一部分是借款人冲动消费导致他无法偿还借款，另外一部分是所谓的老赖恶意拖欠。

行业普遍做法是为了降低不良率和逾期率，很多平台都关注贷前、贷中、贷后风控，把风险扼杀在摇篮里。平台除了从前期的审核、放款阶段就对借款人的身份和偿还能力进行了严格的把控，也通过与第三方征信公司合作对个人信用、资产进行评估等。

处理不良资产一般是第三方催收公司和第三方资产处置公司。有些平台有自己的催收团队，对逾期债权进行催收；有些平台会将逾期时间较长、回收相对困难、预期损失率较高的不良资产外包给第三方催收公司，或债权出售给第三方资产处置公司等。

针对不良资产和逾期率的有效防范和化解，监管层也出台了一系列的相关政策。

2018年8月中旬，银保监会召集四大资产管理公司（AMC）高管开会，要求四大AMC主动作为以协助化解P2P的爆雷风险。

2018年8月，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于报送P2P平台借款人逃废债信息的通知》，要求各地严厉打击借款人的恶意逃废债行为，并上报借本次风险事件恶意逃废债的借款人名单。

2018年12月19日，整治办下发《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》（以下简称“175号文件”），对网贷机构的风险进行划分，明确提到了逾期率超过10%将被划为高风险机构。

薛洪言认为，监管层对于不良资产和逾期率重点关注，但是民间机构对这类不良资产依然不愿接手，网贷公司对外打包处置的不良资产，一般会转手给专业的第三方不良资产处置公司，网贷资产以小额分散为主，但是，对大型的不良资产处置公司没有吸引力。