文 | 余岳桐

两天大幅震荡过后，周五，果然反弹了。这并不重要，重要的是，你踏准节奏了吗？更重要的，反弹能延续吗？我想，这些肯定都是投资者最关心的问题，别急，我们一点点梳理。相信，看完本文，你对未来市场的走势大致可以做到胸中有数了。

今天下午，我接受了媒体的专访，主要谈了这样几个问题：

1、牛市真的开始了吗？

2、本轮反弹的性质到底是什么？

3、牛市的开启需要什么信号？

4、二季度的市场将会如何运行？

接下来，我一一与大家分享。

先来谈第一个问题：牛市已经开始了吗？

我们知道，A股市场的规律通常是2-3年的牛市接一个2-3年的熊市（如果上一轮牛市涨幅过大，就会有4年的熊市），总体看，7年左右会有一个大级别的牛熊周期。所以，1998-2004,2005-2011,2012-2018,是前几轮的牛熊周期，如果以此类推的话，则2019-2025就是下一个大级别的牛熊周期。那么，2019年，就应该是从熊到牛的转化之年。这个规律，大家可以很容易的从K线图上找到。明白了这个，你就应该知道，2019年，即使没有马上到牛市，也已经进入到了熊到牛的转化之年了。

第二个问题：本轮反弹的性质到底是什么？

看看大盘吧，两个多月前还是“熊到家”的市场转眼就感受到了“疯上天”的气息。上证指数接连突破3000点、3100点大关，各种妖股群魔乱舞，涨得“一塌糊涂”。各种段子也是层出不穷：“踩踏式买入，股灾式上涨，懵逼式新韭，惶恐式老手！”股市涨得大家一脸懵逼，又到了笑话基本面的时候。“看基本面，输在起跑线”。业绩爆雷股一马当先。

2月份以来，涨幅已经超过50%；“业绩亏得越多，股价却涨得越多”。有猪被饿死巨亏30亿的雏鹰农牧，股价已暴涨逾80%；管理层失联可能退市的*ST毅达天天涨停，股价涨了不止1倍。“10倍妖股”东方通信，今天再度冲击涨停，已然成为“11倍妖股”。股价疯涨背后，更多的投资者在跑步进场。一片大好的市场下，各路媒体推波助澜：3500点、4000点、5200点、6200点，大盘的目标位被不断刷新，最高的，已经喊出了10000点。

我们用了三年半的时间，从上一轮疯牛中复苏过来，从监管到投资者，人人都期待着中国资本市场慢牛的到来，如果瞬间就把慢牛插上会飞翅膀，然后演化成一头疯牛，那过去三年半的煎熬岂不白受了？其实，这是一轮风险偏好提升驱动的行情。2019年将是分子(企业盈利回落)和分母(估值扩张)的赛跑。不太可能开启一轮类似2014-2015年的泡沫行情，前面说过，只是一个熊牛的转化之年。

当前经济依然处于下行压力下，并且市场对于下行幅度依然有比较大的分歧。在这样的宏观背景下开启一轮杠杆和风险偏好提升的过程是比较不稳定的。同时近期增量资金入市的迹象非常明显，其中很大一部分来自于个人投资者，这会使得短期内市场的波动进一步加大。

第三个问题：牛市开始的信号是什么呢？

很多投资者知道，我研究的是周期，通过大道趋势理论来研判市场的周期，所以大道趋势理论中有一套特殊的趋势确认信号。比如最为常见的就是“通子金叉”，当然这里指的是大道通线上穿大道子线形成的趋势性机会。如果研判牛市的到来，就不能简单看日线走势，而应该看月线信号，也就是说当月线中大道通线上穿大道子线的时候，才能视为一个稳定的信号。

而从目前的运行趋势看，沪指月线中的大道子线（3050点）截止目前，仍未有效收复，而通线还在2900点区域，这里可以视为未来大盘回落的最重要支撑。也就是说，未来回落不破2900点，再度向上，突破了3050点位置，形成月线通子金叉，才意味着众望所归的牛市真正到来。在此之前，就是我们一直所说的转化过程（或者叫反复震荡阶段）。

第四个问题：二季度的市场将会如何运行？

基于我们上面的分析，2019年是一个熊牛转化的过程，那么对照上一轮熊市和牛市的最后转化过程就非常重要。

股票市场的三大假设之一，叫“历史会重演”。我们在2019年将迎来本轮熊市（2015年牛市结束）的第四个年头，也是一轮标准的四年长熊市。所以，观察上一轮长熊市的最后阶段的演变过程就对现如今具有极强的参考意义。

上一轮熊市是2009-2013年，所以熊市第四年的走势就尤其值得关注。特别是2013年的春季行情之后的走势更是要认真研究。2013年的春季行情在当年的2月18日见到春季行情的反弹高点，并在3月进入到一段明显的调整趋势中，其后，从5月初开始，在第二次冲击春季行情顶部未果后掉头向下，展开了一段持续到5月下旬的调整，并一举创出那轮熊市的最低点1849点，其后展开了一轮长达两年的大牛市。研究这段行情对我们分析2019年3月之后的行情大有裨益。

从时间和空间两个维度来说，两次春季行情颇多相似之处，都是在前一年创下了一个阶段性低点并在一季度展开力度较强的反弹，其后在3月重要会议之后就要特别小心，市场将会进入明显的下行阶段，到3月的下旬后又会迎来一段反弹行情。而一旦反弹无法越过前期高点，则会构成明显的双顶结构，展开一轮更大级别的调整，这也是下一轮牛市开启过程中一段非常难熬的反复震荡和探底走势。

我仍然认为这样的情况发生会是大概率事件。当然，历史不会简单重复，但是至少有很多地方会重演，原因就在于，市场的环境虽然会有变化，但是市场中的参与者“人”这个关键因素还是没有变化，或者这么说，近期的如此疯狂与2015年牛市顶峰的疯狂似乎并没有差太多。

所以，对于3月下旬的行情我们不妨大致进行下推演，3月上旬创下的反弹高点极有可能成为春季行情的顶点（提醒要预防一种特殊情况，就是大盘继续强势向上，直接挑战2018年3月“贸易战”缺口后再度向下），其后将展开一段凌厉快速的回落，并在三月下旬企稳再度向上反弹，如果无法突破前期高点，则会形成M头形态，然后再经历一个下杀过程最终完成熊市和牛市的转化，这就与前期所说的2013年行情完全一致了。

当然，历史不会简单重复，我只是将自己的观点提出，供投资者参考。至少，在经历了前期两个多月的大幅反弹过后，更要小心市场可能出现这样的情况。

最后说一点，想改变这样的情况还有一个直接推动者，就是政策面。政策面持续发力，每每在拐点即将出现的时候就出手干预，这会使得行情后面的走势变得更为复杂。也就是说，春季行情后的低点不破沪指日线中的辰线和午线（未来大致运行到2700点附近）翻身向上，那就意味着后期2440点将不会被破掉。

说说周五的盘面吧，沪指反弹至3050点区域果然遇阻，昨日收评我特地提示了这个位置。两市的量能萎缩的相当厉害，只有7000多亿的水平，在反弹过程中缩量至此，说明短期活跃资金的撤离还是比较明显的。

今日除了上海本地股和房地产、多元金融、纺织、酿酒几个板块集聚了人气外，其他题材股的还是出现了很大的分化，特别是高位创投概念股尾盘的集中下砸，说明短期炒作过猛到了资金主动选择离场的时刻。今日券商板块试图带队，但是前期涨幅过大，短期获利盘释放并不干净，所以出现了冲高乏力的迹象，注意证券指数（881157）大道亥线位置（1260点）的支撑情况，这里如果破位，直接就构成了头肩顶形态，风险还是不小的。

相对来说，前期滞涨的周期股、地产股获得了资金的关注，我前两天就提示过，这是正宗文科生偏爱的题材，在理科生股票大幅震荡之时，文科生终于可以喘口气了。

今天访谈结束的时候有个人问了我这样一个问题：为什么A股牛短熊长？

我想了一下，告诉他：你每天做梦的时间长，还是苦逼干活的时间长呢？

 

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