文 | 中国证券报 董添

3月18日，碧桂园（02007.HK）发布2018年年报。2018年全年，集团连同其合营企业及联营公司，共实现归属公司股东权益的合同销售金额约人民币5018.8亿元，同比增长31.25%；实现归属公司股东权益的合同销售面积约5416万平方米，同比增长23.06%；实现营业收入约3790.8亿元，同比增长67.1%。

收入大幅增长的同时，碧桂园盈利水平也在稳步提升。2018年集团实现毛利润1024.8亿元，同比增长74.3%；实现净利润485.4亿元，同比增长68.8%；股东应占利润、股东应占核心净利润分别为346.2亿元、341.3亿元，同比分别增长32.8%、38.2%。尽管当前房地产行业增速整体下行，碧桂园销售表现仍然强劲并继续领先行业，公司销售韧性及经营管控能力凸显?

公司致力实现有质量的销售，销售回款迅速。2018年，碧桂园取得房地产权益销售现金回笼约4557.9亿元，权益销售回款率高达91%。继2016、2017年后，在行业资金面持续收紧的背景下，连续三年净经营性现金流为正。在系统性的资金管控下，碧桂园掌握了充足的现金。截至2018年期末，公司现金余额约为2425.4亿元，占总资产比例达到14.9%。同时，现金余额对于短期有息债务的覆盖比例达到1.92倍，经营稳健。

2018年，碧桂园财务杠杆继续保持在业内较低的水平，在全年权益合同销售额同比增长31.25%的前提下，公司净借贷比率仅为49.6%，同比下降7.3个百分点，是行业内为数不多的兼顾了规模增长和负债管控的企业之一。值得注意的是，碧桂园已连续多年保持净借贷比率低于70%?

得益于业务的前瞻性，碧桂园提前深度布局粤港澳大湾区，储备了大量优质土地资源，契合国家重大区域发展战略。截至2018年末，集团位于大湾区内的权益可售资源的建筑面积超过2544万平方米，权益可售货值达到3721亿元，储备领先同行，开发价值巨大。

地产开发主业之外，碧桂园还积极探索全产业链垂直整合，构建起以地产、农业、机器人为基本业态的多元化业务布局。不同业务之间互相支撑将产生协同效应，为企业发展增加了强大的内生动力。