文|信托圈

经过三年多的奔波，国民信托三款逾期项目的投资者，依然难以见到兑付的曙光。

3月18日一早，从北京、上海、山东、江苏、安徽等多个省市赶来的投资者们再次来到国民信托位于北京市东城区的总部，希望就兑付一事获得有效沟通，并召开投资人大会。

一名投资者告诉信托圈，“在这待了两天，只见到过项目负责人，公司负责人没见到”，拖了三年多，现在说5年内有可能兑付，但我们这里的投资者有不少已70多岁了，有的甚至超过90岁了”。此外，投资人认为天治轧三项目在尽调和发行过程中都存在问题，在产品已经暴雷的情况下还继续发行。

而国民信托相关人士对信托百佬汇表示，渤海钢铁资产处置方案是一体的，银行债权需要6~10年才能收回资金，信托债权是5年清偿。

当日，受益人大会否决了国民信托方面关于自然人投资者5年内清偿本金的处置方案。产品还涉及两家机构投资者，分别是毫州药都农商行和北京前锋科技有限公司，机构投资者通过债转股的方式处置。

国民信托在信息披露、产品推介中存在问题

公开资料显示，“天钢国贸股权收益权集合资金信托计划”（以下简称“天钢国贸”、“天冶线缆经营收益权集合资金信托计划”（以下简称“天冶线缆”）和“天冶轧三经营收益权集合资金信托计划”三款产品都是国民信托向天津勃海系旗下公司发行的用于补充流动资金的信托计划，目前都已违约3年多。其中，天冶轧三规模最大，共发行了5期总金额达3.49亿元。三款产品总金额超过6个亿。

对于投资者反映的信托资金用于借新还旧问题，监管部门回复称，2016年2月17日，国民信托将2609.35万元由天冶轧三经营收益权项目的信托专户划转至天冶轧三贷款二期项目的信托专户，用途为代融资人支付，视作支付转让价款，表明其存在投资者所说的用于归还国民信托之前借款的情况。

尽调方面，相关部门也曾回复，国民信托出具的《尽调报告》中融资方信用状况中关于融资方纳税情况及其他调查情况的结论不够审慎，主要集中在营业外支出项。

一位上海的投资者在现场向信托圈表示，“我在2016年2月了购买天冶轧三最后一期，10天后就收到信托经理电话，告诉我渤钢已经资不抵债了。实际上去年12月渤海系关联公司就已经暴雷，之后他还继续发行了天冶轧三第三期、第四期和第五期。”

国民信托在天钢贷款信托产品出现风险后继续发行天冶轧三产品，且发行过程中未将融资人关联企业出现风险的信息向投资者披露，这也反映出国民信托在信息披露、风险提示等方面存在不足，影响投资者购买产品时的判断和决策。

实际上，除了上述问题，国民信托此前还因产品发行过程中存在委托非金融机构违规推介而被银监局处罚。

“国民信托·天冶轧三”产品曾由“360财富承销”，通过分销、转包等方式销售给了103位个人投资者。北京银监局曾据此对国民信托开出了罚款20万元的行政处罚，并责令国民信托对直接责任人员予以纪律处分。

更让投资者感到不满的是，国民信托去年8月表决通过了渤钢重组计划，即自然人投资者5年内清偿本金处置方案。

投资人否决5年内清偿方案

2月3日，国民信托曾发布临时公告，给出了三只违约产品的的处置方案。具体来看，《渤钢系企业重整计划》涉及集合资金信托债权的处理方式为，自然人本金部分在非钢资产平台留债5年分期清偿，留债期间不计息，具体清偿进度根据非钢资产平台资产处置进展情况安排。

从投资者提供的《渤钢系企业重整计划》来看，渤钢此次重组交易模式为“出售式重整”，将渤钢系企业一分为二，分别重组为“钢铁资产平台（新渤钢）”与“非钢资产平台（老渤钢）”。

新渤钢通过引入战略投资者及其提供的偿债资源，债权人的债权将通过现金、留债、债转股等方式获得有效清偿；战略投资者将对钢铁资产平台做深度整合，进一步提升新渤钢的盈利水平，使完成债转股之后的债权人分享重整后钢铁企业的运营收益。

老渤钢将引入第三方专业资产管理与运营团队，通过以非钢资产作为基础成立信托计划，债权人将通过获得信托产品受益权份额实现债权清偿，通过第三方专业资产管理与运营团队，实现非钢资产有效整合，针对不同资产的实际情况确定运营或处置方式，提升非钢资产运营与处置价值，充分保障信托产品收益权的实现。

涉及到自然人集合类债权的处理方式为，自然人本金部分在非钢资产平台留债5年分期清偿，留债期间不计息，具体清偿进度根据非钢资产平台资产处置进展情况安排。

对于该处置方案，投资人并不认可。在18日表决大会上，投资人以受益人所持投资额占出席会议有表决权投资总额的70%否决了该方案。

对于目前的情形，有投资者提出希望国民信托能动用信托保障基金帮助解决问题，得到的答复是办不下来。也有投资人表示疑惑，渤钢系下共有7家信托公司提供融资，其他6家都兑付了，只有国民信托没有兑付。

用益信托数据显示，2018年，国民信托共发行20只集合信托产品，规模总计25.80亿元；全年成立的集合信托产品数量仅9只，规模总计21.44亿。

未经审计数据显示，2018年，国民信托资产总计36.32亿，营业收入8.72亿，同比减少25.83%，资产减值损失2.92亿，净利润1.15亿，同比减少1.77%。

近几年，国民信托因踩雷渤海钢铁项目，业务基本处于停滞状态，公司管理层压力重重。信托圈也希望国民信托能够尽早解决相关问题，业务能够步入正轨。