文｜野马财经 王洪臣 段琳玉

2017年、2018年两年的利润合计23.3亿，分红便砸出24.6亿，其中近20亿元最终将落入自己控制下的公司。

港股“抽水女王”在A股的出手，也同样不凡，似乎是要让吝于分红的大A股长长见识。套现，原来可以这么玩。

近日，华宝香精股份有限公司（以下简称“华宝股份”，300741.SZ）公布分红方案，拟10送40元现金，共计24.6亿，股息率高达10.5%。

在A股，如此土豪的大手笔分红并不多见，更何况华宝股份在创业板刚上市不到一年，更显得事出反常。

果然，华宝股份第二天便收到了关注函。

“抽水女王”A股大秀绝技

据近期公布的2018年财报显示，华宝股份实现营收21.69亿元，较上年同期下降约1.30%；归属于上市公司股东的净利润11.76亿元，较上年同期增长2.41%。而2017年，其归属于上市公司股东的净利润为11.48亿元。2017年、2018年两年净利润相加仍少于此次分红的24.6亿元。

据招股书显示，华宝股份2018年华宝股份上市募集资金为23.7亿元，其中约6.5亿元首发募集资金计划用来补充流动资金。如今，不仅流动资金不补充了，过去两年的利润也全都做了分红，如此大方的上市公司反令人生疑。

在上市公司吝于分红的大A股，华宝股份能有如此大手笔，确实也引来不少股民叫好喝彩。那么，这笔24亿的分红，股民们能分到多少呢？

招股书显示，华宝股份第一大股东为华烽国际投资控股（中国）有限公司，持股比例高达81%。向上回溯，香港华烽国际100%控股华烽中国，而香港上市公司华宝国际则通过一系列股权安排控股华烽国际。而华宝国际的实际控制人，便是有着港股“抽水女王”之称的朱林瑶。

此次24.6亿大分红，不考虑税费的情况下，朱林瑶控制下的华烽国际将直接套现19.98亿元。第二大股东、第三大股东持股比例分别为4.23%、3.95%，可以分别分别获得1.04亿元、9700万元，剩下4万余户股东可以分得余下的2.59亿元。

4万散户可以分得2.59亿元，看起来朱林瑶已是非常大方。殊不知，高分红不过是这位“抽水女王”早已在港股习练纯熟的套路之一。

高分红的大旗之下，华宝股份吸引了众多股民的目光，一时众说纷纭。比如有网友就直言“乱分红”有害无益。

图片来源：东方财富股吧

女王抽水“三件套”

另据招股书显示，华宝股份为华宝国际（00336.HK）的间接非全资附属公司。身为华宝国际董事会主席的朱林瑶之所以被媒体戏称为港股“抽水女王”，正是源于华宝国际多年来在港股的表现。

图片来源：招股书

2004年，华宝国际通过借壳力特公司登陆港股。当年3月，力特公司以每股0.1港币向朱林瑶控股的Mogul增发1.731亿股普通股、5.269亿股可转换累计无投票权优先股，并赋予其0.49亿股认股权证。朱林瑶因此拥有华宝国际已发行股份的90.99%。

借壳力特完成后，复牌当天股价报收1.3港币。仅此一项，朱林瑶的收益就高达13倍。而受限于港股市场对借壳的监管规定，直到2006年朱林瑶才启动资产注入工作。

2006年4月，朱林瑶在英属维京群岛注册Chemactive公司，并将内地香料香精产业的资产悉数划转至Chemactive名下。当年6月，华宝国际宣布以发行股份的方式收购朱林瑶持有的Chemactive，估值39.96亿港元。收购完成后，朱林瑶在华宝国际的持股比例上升至97.57%，可谓高度控盘。

注资完成后的复牌当日，华宝国际大涨29%，报收2.4港元/股。朱林瑶再次大赚一笔。

初登资本市场，朱林瑶便先声夺人，显示出了过人的财技，为以后“抽水女王”的称号埋下了伏笔。

减持、分红、收购是朱林瑶运作资本常用的三大套路，操作上十分娴熟。

以减持为例，2006年8月，朱林瑶以每股2.2港元的价格，将通过Mogul持有的6.9亿股优先股转让给了Resourceful公司，持股比例下降到74.89%的同时，一举获利约14.5亿港元。此后，朱林瑶5年间共减持6次，合计减持华宝国际17.81亿股股份，套现95.93亿港元。

同时，减持期间华宝国际的总股本由朱林瑶入主时的30.43亿股增加了1.1亿股，达到31.5亿股。这1.1亿股相当于市场上华宝国际股票的供应量。

但是，华宝国际的股价并未因朱林瑶的连番减持走低，反而呈现上升趋势。其2011年最后一次的减持价格约为2006年第一次减持的5倍。

可见，朱林瑶的资本运作手段很是高明。

大名早已响彻香江两岸

具体来看，朱林瑶之所以能做到减持与股价齐飞，有三个方面的高效协同对股价形成了强力支撑，即业绩强劲、高额分红与连番收购。

业绩上，上市5年内，华宝国际的业绩都堪称优秀，资产负债率从48.4%下降到了22.02%，毛利率常年保持在75%的高水平，净利润从2006年的2.9亿港元增长到2011年的16.32亿港元。

分红上，华宝国际在朱林瑶减持的5年内一直保持着高分红，每年分红额约占当年净利润的30%左右。虽然力度没有本次在A股的如此大方，但也相当可观。

除了业绩强劲、高额分红之外，减持期间，华宝国际共发起了8起收购，成本合计30.7亿港元，不断刺激股价上涨。

在多种因素协同配合之下，5年时间内朱林瑶通过减持、分红派息等手段获得的收益在百亿港元以上，持股量从97.57%下降到了37.71%。但是，这5年时间里华宝国际的净利润还不到60亿港元。

这种减持是不可持续的，于是财技高超的“抽水女王”又玩起了另一种套路，那就是低价吸筹。

2011年之后，华宝国际的业绩便告别了高增长。2015年6月，一直保持高分红的华宝国际宣布停止派息分红，此后一直到2017年6月才重启分红。在业绩放缓、分红停止的双重作用下，华宝国际股价出现断崖式下跌。2015年8月，华宝国际又发布盈利预警，预计盈利下滑30%左右，股价应声下跌至近年最低点2.26港元。

在股价几乎跌无可跌的情况下，2016年11月23日朱林瑶对外抛出私有化方案，提出以3.3港元/股的价格收购华宝国际其他股东所持的全部18.28亿股票。但是，2017年1月12日要约期结束，只有7.57亿股接受要约，朱林瑶仅耗资约25亿港元便将其持股比例提高到了65.52%。而在第一次私有化失败后，朱林瑶仍强推私有化，且要约价格保持不变。

最终，经过这一番操作后，朱林瑶的持股比例上升到了73.6%。外界纷纷质疑其私有化的动机是低位“吸筹”。

至此，“抽水女王”的名号已响彻香江两岸。

神秘女王背后还有神秘大佬

除“抽水女王”这一带有戏谑成分的名头之外，“香精女王”则算得上朱林瑶名副其实的称号。据华宝股份招股书及2018年财报介绍，公司为华宝国际控股有限公司（00336.HK）子公司，主要从事香精的研发、生产和销售，主要产品为食用香精、日用香精。其中，食用香精中又分为烟草用香精与食品用香精。而华宝股份的销售收入主要来源于对各省中烟工业公司及其下辖企业销售的烟草用香精收入。

华宝股份的大客户也均为各地的省级中烟公司。在2017年公布的招股书中，各大省级中烟公司即赫然在列。其中云南中烟作为华宝股份第一大客户，仅2017上半年就贡献了2.59亿元营收，占总营收的27.11%。

图片来源：招股书

烟草行业每年仅纳税就高达上万亿，宝华股份能傍上这样一座大金山，靠的是什么？

据天眼查显示，云南中烟即华宝股份的第一大客户间接持有华宝股份子公司云南天宏香精有限公司40%的股权。2018年，这家子公司实现净利润2000万元。另外，同样是华宝股份大客户的上海烟草通过其控股子公司上海牡丹，持有上海丹华香化科技有限公司28%的股权，剩余的72%股权为华宝股份持有。在华宝股份，如此利益共享的子公司还有几家，比如青岛华宝香精有限公司、广州芳华烟用香精有限公司等，均存在当地烟草公司持股的情况。

图片来源：天眼查

股权绑定，有钱一起赚，何乐而不为？

正是这样一门好生意，将朱林瑶送上了“香精女王”的宝座。

早在2007年，朱林瑶便以135亿港币的身价被胡润排进了百富榜的第44位。2008年，朱林瑶又被《福布斯》评为全球最年轻白手起家十亿美元级女富豪。但对外界来说，朱林瑶本人极为低调神秘。当年《每日经济新闻》曾有报道称，即便胡润本人也只是在一份英文资料中发现了她的巨大财富。而关于朱林瑶的其他信息，胡润也无法获悉。

公开资料显示，朱林瑶出生于1969年，四川人，21岁便开始从事香精贸易，其丈夫便是有着“茂名首富”、“电白香料大王”之称的林国文。

2012年初，一家名为“深圳市同心俱乐部”的企业家组织成立。论名气，这家俱乐部不如“泰山会”、“江南会”等组织，但论规模和实力却完全可以一争高下，其成员中包括马化腾、王传福、王卫、姚振华、郭英成等各行业大佬。林国文为同心俱乐部副主席，地位可见一斑。

目前，林国文早已退出公司管理层。而华宝国际、华宝股份在朱林瑶的带领下，从港股到A股，业已修炼出一套炉火纯青的“抽水大法”。如今，对24亿的巨额分红，你怎么看呢？请在留言区评论吧。