在楼市持续分化、房地产行业步入白银时代的大背景下，房企间的整合大戏频频上演。继恒大地产血拼55亿元进行大抄底后，中国最大的央企房地产公司保利地产（600048.SH）也开始进行收购扩张。

6月9日晚间，保利地产宣布，拟以0.25港元每股价格现金认购上置集团新发股份。股份认购完成后，保利地产或其全资附属公司将成为上置集团持股30%以上的单一最大股东。保利地产拟为这项收购向港交所申请强制要约豁免。

上置集团是一家在港交所主板上市公司，其控股股东上置控股现持有约51.01%已发行股本。而上置控股的实益股东施建持有36%权益，其配偶司晓东持有30%权益、施建及司晓东的若干亲属合共持有13%权益。

这家房企主要业务为房地产开发运营，以上海市场为重心，并拓展至沈阳市场，其房地产开发的物业组合以中高档物业为主，逐步加大了写字楼、酒店、商场等城市综合体的开发与投资，目前拥有土地储备逾400万平方米。

但与众多中小房企一样，上置集团在遭遇过去一年的楼市寒冬后，其经营情况逐步恶化。据上置集团2014年年报显示，去年营业收入净额约为14.40亿港元（约合11.53亿元人民币），比2013年下跌约57%。2014年股东应占亏损约为1.06亿港元（约合8484万元人民币），而2013年股东应占溢利约为2.00亿港元（约合1.60亿元人民币）。业绩转差主要是受国内物业市场放缓所影响。

业绩下滑也促使上置集团急需寻找新的投资者。今年4月30日，上置集团曾公告称，公司正与几名策略投资者就可能以认购新股份方式投资于上置集团进行磋商。倘可能投资落实，公司的股权架构可能出现变动。

如今看来，保利地产正是上置集团拟引进的策略投资者。其实经营情况恶化的中小房企正成为这轮重组并购潮中的主要目标。保利地产一位高层曾对界面新闻记者表示，今年房地产行业肯定会出现不少优质并购项目，公司目前就有多个项目在接洽，将会从中选择一些较为优质的项目接盘。

上置集团也认为，鉴于保利地产在中国房地产行业已建立的业务，可能认购事项将为公司带来新的发展机遇，预期可能认购所得款项将优化公司的资本架构及营运资金。

对保利地产来说，如果最终认购成行，持有上置集团超过30%权益成为单一最大股东后，可能会主导这家公司目前逾400万平方米土地储备的开发，进而加强在上海市场的份额。更为重要的是，保利地产将可能拥有一个境外上市平台，这将增强其境外融资能力。

一直以来，制约保利地产成长的瓶颈之一就是融资能力，较高的负债水平制约着这家公司的进一步扩张。截至2014年末，保利地产的资产负债率为77.89%，虽然较2013年下降0.08个百分点，但仍处于行业内较高水平。融资能力的突破，对于保利地产发展意义重大。

东方证券分析师竺劲也对界面新闻记者表示，相对于上置集团所用的土地储备，保利地产应该更看重的还是这家公司港交所主板上市平台的作用，虽然目前国内A股房地产公司的融资已经放开，但能同时拥有一个境外融资平台，对保利地产来说显然更为重要。

此前，保利地产曾借助旗下海外子公司恒利（香港）置业有限公司的一间全资子公司发行过两笔美元债券，但这毕竟是一种曲线方式拓宽海外融资渠道，相比上市平台发债手续更为繁琐，并且也不能进行更为便捷的股权融资。而最近一段时间，在港交所上市的中国房地产企业借助火爆股市，开始改变过往严重依赖境外发债融资的野蛮增长方式，改为配股融资。

不过保利地产此次拟认购上置集团新股事项还面临一个潜在风险。目前上置集团的实际控制人兼董事会主席施建正被常州市人民检察院执行指定居所监视居住的措施。

中国地方司法机构对房地产公司老板实施“指定居所居住的措施”曾有过先例。去年10月，香港上市房企雅居乐（03383.HK）董事长陈卓林就被昆明检察院执行了这一措施。当时曾引起资本市场强烈反响——股价大跌、债务违约等，同时雅居乐公司治理也曾一度陷入混乱。

对于这一特殊状况，上置集团表示，在获悉施建被监视居住后，高层管理团队已经对公司的所有成员进行了全面的内部检查，并确认所有的业务、子公司和资产都照常营业和运作。目前该措施只实施于施建，对上置集团的财务和经营状况并没有产生重大不利变动。