文/界面广东 邱梓瑶

上周，广州证券发布公告称将于3月27日起退出为广东幸美化妆品股份有限公司提供做市报价服务。广州证券退出后，因为做市商不足2家，根据规定从3月27日起，幸美股份股票暂停转让。如果幸美股份未在30个转让日内恢复为2家以上做市商，且未提出股票转让方式变更申请，股票转让方式将强制变更为集合竞价转让方式。4月3日，幸美股份发布进展公告显示，截至公告发出，公司股票尚未恢复2家以上做市商。

做市商退出，或因幸美业绩不佳

幸美股份是一家集研发、生产、销售于一体的化妆品公司，旗下品牌有“植美村” “泉润” “安尚秀”等，公司于2014年挂牌新三板，成为新三板创立后首家挂牌的日化企业。从2016年1月28日开始，幸美股份的股票转让方式由协议转让变更为做市转让。根据当时的公告，幸美股份的做市商包括太平洋证券、广州证券等一共6家，后续又加入华安证券。

然而，从2018年4月开始，华安证券、太平洋证券、万联证券、九州证券、中泰证券等陆续退出为幸美股份提供做市报价服务。如今，幸美股份的做市商只剩下第一创业证券。

全国股转公司曾在去年的发布会上表示，2018年以来做市商退出做市情况有所增加，主要原因有两方面：一是做市商基于对市场行情的判断，主动退出业绩不佳或受到处罚的股票做市；二是做市企业因拟IPO、控股股权结构等主动变更转让方式或摘牌，而导致做市商被动退出做市。

从已公开的业绩来看，幸美股份暂时难以达到IPO的标准。从2018年半年报来看，幸美股份去年上半年营业收入约为 1.24亿元，同比下降 17.43%，净利润亏损约为644万元，同比下降 164.37%。

对比全国去年上半年化妆品的零售情况，幸美股份的业绩颓势更加明显。根据国家统计局的数据，2018年上半年全国化妆品累计消费收入达1276亿元，同比增长14.2%，增速高于同期社会消费品零售总额增速。因此有分析猜测，做市商的陆续退出可能与幸美股份业绩不佳、市值缩水有很大关系。

市场竞争日益激烈 幸美增长陷入困境

幸美股份曾在2017年实现扭亏为盈，主要归功于渠道布局的调整，将原有的传统渠道为主调整为以电子商务为主。不过，2018年上半年，幸美股份电商渠道的营业收入同比下降了 42.86%。

在2018年半年报中，幸美股份将下滑的原因归结为国际品牌在天猫平台进一步扩张、新锐品牌对市场的快速反应以及受其抢占份额的影响。另一方面，幸美股份也表示，公司新品的升级迭代相应滞后，再加上品牌布局的局限性，原计划植美村嬉妆纪系列以轻彩妆定位、落地泉润品牌承接电子商务运营，由于推广费用有限、品牌支撑乏力，上半年未打造出适合电子商务渠道的新品补充其销售的增长。

前瞻产业研究院的数据显示，2018年中国美容化妆品及护肤品进口金额为9921.4百万美元，同比增长70.5%。随着国际化妆品大牌越来越多进军到线上平台，再加上新兴互联网化妆品品牌的崛起，原本就已经白热化的化妆品市场，竞争将更加激烈，传统中小化妆品品牌更加难以突围。2018年，幸美股份旗下的两大品牌植美村、安尚秀不仅与真功夫进行跨界合作营销，还与张艺谋的电影《影》进行跨界IP营销，然而从整体反馈来看，并没有在消费者群体里擦出很大火花。

有分析指出，就目前情况而言，幸美股份变更为协议转让的可能性很大，也有可能直接选择摘牌。近年来，新三板的化妆品企业选择摘牌越来越常见，有的是在寻求主板上市，有的则是融资出现困难，挂牌反而成为公司负担。经济学家宋清辉曾向界面广东表示，资本市场对企业来说有利有弊，它们既可以借助资本市场发展壮大，也可能遭到资本市场的“用脚投票”。

从2018年的半年报来看，很多新三板挂牌的化妆品企业业绩都出现下滑。新一轮的年报披露潮即将到来，不知这些企业又会有怎样的表现。