文 | 金融科技江湖

4月4日，证监会核准拉卡拉首次公开发行不超过 4,001 万股人民币普通股（A 股），股票代码为“300773”，本次公开发行后总股本不超过40,001 万股，发行后的流 股股份占公司股份总数的比例为10.00%。

这对于第三方支付公司而言，无言是一大利好，未来相信会有越来越多的第三方公司“挑战”ipo这条道路。4月8日，拉卡拉发布了在创业板上市的招股意向书。再过一周多，相信会有很多投资者成为拉卡拉的“新人”，在此，对于那些想要持有拉卡拉的投资者，江湖有以下几点提示：

拉卡拉无实际控制人

在某种程度上，我们可以说拉卡拉是联想的。联想控股持有公司31.38%的股份，为公司第一大股东，但考虑到公司在实际经营中无任何股东对公司的经营方针及重大事项的决策能够决定和作出实质影响，因此公司无实际控制人，存在一定的风险。

众所周知，对于股权结构而言，股权分散会让其构架有一点的不稳定因素，从而影响到公司的发展经营稳定。当然，上市初期，排名靠前的股东对公司保持着良好的预期，也有一定期限内不减持的承诺。

募投项目无法实现预期目标的风险

招股意向书显示，公司在第三方支付特别是银行卡收单的运营中积累了丰富的经验，对产品设计和用户需求有着深刻的理解，在对行业未来发展趋势做出合理判断的基础上，对募投项目进行了充分的市场调研，认为投资项目有利于提升公司产品的商户使用体验、完善产品结构、提高市场覆盖率，从而增强公司市场竞争力和持续经营能力。

但是，各项目实施过程中，银行卡收单市场环境、产业政策以及用户需求等因素可能发生较 大变化，从而无法保证项目顺利实施。若项目实际盈利水平和开始盈利的时间与公司的预测不一致，公司可能会面临投资项目收益无法达到预期目标的风险。

公司广告宣传与市场推广费持续上升

报告期内，公司广告宣传与市场推广费持续上升，主要原因在于：

一是公司推广新一代智能硬件（智能POS、可穿戴设备）等加大了广告投入；

二是公司采取整体营销思路，由针对某项服务进行宣传转为对“拉卡拉”品牌进行推广，推广地域和 推广媒介亦有所扩大；

三是发行人2017年起在对商户拓展服务机构的机具销售布放中推出“营销推广活动”，对于考核达标的终端给予商户拓展服务机构的营销推广费较高。

报告期各期，公司广告宣传与市场推广费的明细情况如下（图片来自招股意向书）：

公司广告宣传与市场推广费用明细

江湖注意到，广告宣传与市场推广的费用确实增长较大：2018年，广告宣传与市场推广费用达到69861.51万元，而2017年为22624.61万元，2016年为6379.05万元。在巨额费用增长的费用是否带来超额的收益，江湖无法评议。

关于广告代理的关联交易

招股意向书显示，公司子公司北京拉卡拉小额贷款有限责任公司与关联方蓝色光标子公司 西藏山南东方博杰广告有限公司之代理公司重庆中盛衡舜广告有限公司签署了《年度广告采购框架协议》，通过其采购部分广告资源。

由于拉卡拉法定代表人孙陶然先生于2016年4月14日前，任蓝色光标董事，且在2016年3月15日前与其控股股东赵文权先生为一致行动人，因此，尽管重庆中盛衡舜广告有限公司本身与公司不存在关联关系，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定以及实质重于形式的原则，该交易构成关联交易。

不过，保荐机构对公司持续盈利能力的核查结，得出的结论是，公司对关联方或者有重大不确定性的客户不存在重大依赖。即便如此，但其中的关联关系还是会给投资者带来不少想象和疑虑。

但愿挂着A股“支付行业第一股”美名的拉卡拉能不负市场，不负投资者。