周一，中国人民银行官网发布央行货币政策委员会2019年第一季度例会内容。与去年四季度相比，本次会议对宏观经济运行的判断发生明显变化，由“当前我国经济保持平稳发展”变为“当前我国经济呈现健康发展”。在此基础上，会议对政策逆周期调节的表述，由“加大逆周期调节”变为“坚持逆周期调节”，并且指出要“注重在稳增长的基础上防风险”。

这一转变意味着什么？“稳健”的货币政策会因此收紧吗？

中泰证券首席经济学家李迅雷在接受界面新闻采访时表示，所谓“当前我国经济呈现健康发展”，是指随着一些问题得到缓解，当前经济运行情况有所好转，但不宜将其判断为经济出现“拐点”，货币政策需要保持常态，但不能因此收紧。

近期制造业采购经理人指数（PMI）、出口以及发电耗煤等数据均指向中国经济有企稳迹象。但分析师认为，虽然经济增长有向好迹象，但基本面尚不足以让政策宽松的总基调“踩刹车”。比如，3月出口大增有春节错位因素的影响，但进口跌幅扩大，指向内需依然较弱。

“本来是病入膏肓，现在病情好转。”李迅雷说，但是判断经济好不好、健康不健康，要看信用利差是否收窄。目前看，信用利差只是稍有收窄，说明经济情况有所改善，但还不算非常好。

央行在新闻通稿中也表示，国内经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深层次问题和突出矛盾，国际经济金融形势错综复杂，不确定性仍然较多。要继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化，增强忧患意识，保持战略定力，坚持逆周期调节，进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调，适时预调微调，注重在稳增长的基础上防风险。

李迅雷指出，“坚持逆周期调节”这句话印证了市场对经济还处在下行区间的判断，货币政策还有放松的空间，但力度不会更大。他说，进一步降准、降息等政策仍可期待，预计二季度应该有一次降准。

中国人民银行最新数据显示，今年3月新增人民币贷款规模和新增社会融资规模均大幅走高，显著高于市场预期，信贷结构也有所改善。信贷方面，3月新增人民币贷款1.69万亿元，大幅高于去年同期的1.12万亿元，同时票据融资规模也显著收窄，说明信贷对实体经济的支持开始增强；社会融资方面，新口径下1-3月社融存量增速分别为10.4%、10.1%、10.7%，连续三个月高于2018年四季度水平。

中信证券固定收益部首席分析师明明对界面新闻表示，金融数据超预期，短期来看降准必要性下降。他认为，二季度央行大概率会有一次降准，但在季初和季末都有可能。

李迅雷指出，从总量来看，当前货币政策的调节力度比较适中，但要让钱真正流到缺钱的企业，还需要一定时间。有研究表明，民营企业情况仍然不太乐观，一是企业本身所处行业产能过剩，这种情况不大可能改善，另一种是受体制因素影响，国有企业融资比较容易，民营企业融资相对比较难。

“对于前者，要遵从经济发展规律，不能救助；对于后者，则需要改革，关注如何推动普惠金融发展，让民营、小微企业融资难问题得到缓解。”李迅雷说，此外，在经济下行过程中，企业部门出现分化，导致强者恒强，弱者恒弱。总体来看，中国市场集中度还远不如欧美，未来分化还将进一步加剧，还将有一部分企业要面临倒闭压力。