记者 | 陈鹏

4月16日，中国央行在公开市场进行400亿元7天期逆回购操作，中标利率保持2.55%不变。当日无逆回购到期，因此净投放400亿元。在此之前，央行已经连续18天暂停逆回购操作。

分析人士指出，央行重启逆回购主要是为了平抑因为缴税、地方债和国债发行缴款带来的资金面收紧压力。从央行货币政策委员会一季度例会透露的信息看，央行对经济形势的判断更加乐观，结构性宽松可能成为货币政策的主旋律。短期降准可能性下降，取而代之的是逆回购操作结合中期借贷便利（MLF）。

中国银行国际金融研究所研究员李赫对界面新闻表示，考虑到经济下行压力依然较大、中小微企业融资难融资贵的问题仍然存在，结构性宽松可能是近期货币政策的主旋律。货币政策需要考虑通过缩短放长，来在保持总量不变的基础上，补充长期流动性缺口。

据他测算，4月流动性缺口大致在1.1-1.4万亿元，预计之后央行在加码逆回购操作的同时，定向中期借贷便利（TMLF）也将回归，为市场释放长期流动性。另外，考虑到6月MLF到期量比较大，有一定流动性缺口，6月降准的可能性仍存。

联讯证券首席经济学家李奇霖对界面新闻表示，现在货币政策处于观察期，一切看经济和通胀压力。相对确定的是，当前货币政策宽松的力度和紧迫性没有去年下半年那么大。接下来的货币政策操作可能会是“TMLF+OMO（逆回购）对冲，或是续作部分MLF（中期借贷便利）+TMLF”的组合操作模式。

江海证券首席经济学家屈庆指出，央行重提防风险，意味着货币政策的宽松周期可能已经结束。短期内降准的可能性已经显著降低，基础货币缺口将大概率采用“OMO+MLF”的方式进行对冲，基础货币成本将明显抬升，7天资金利率持续低于公开市场利率的过度宽松状态短期内将难以再现。

今日上海银行间同业拆放利率（Shibor）继续全线走高。隔夜Shibor报2.8830%，上升8.6个基点。同期，存款类机构质押式回购DR007上行至3.1%，上日加权平均利率为2.8%。

“我们始终认为货币政策实践要早于政策表态，未来的货币政策根据经济金融基本面的变化预调微调，在保持稳健取向中左右摇摆而非取向逆转。”中信证券固收首席分析师明明评论称，经济虽然回暖，但仍处于底部，加之国债和地方债发行量增加、地方隐性债务化解等，都不支持货币政策大幅收紧。

不过，明明指出，本次央行重提流动性闸门也可能与一季度社会融资超预期大幅增长有关。短期集中投放可能导致三季度信贷可用额度减少，并增加股市和房地产的资产泡沫风险，因此，不排除未来政策通过窗口指导，平滑信贷投放的可能性。

央行数据显示，新口径下1-3月社融存量增速分别为10.4%、10.1%、10.7%，连续三个月高于2018年四季度水平。分结构看，投入实体经济的贷款有所增加，1-3月新增信贷累计增加5.8万亿元，同比大幅多增9465亿元，且较近五年均值多增1.2万亿元。