随着牛市的深入，越来越多的上市公司加快了资本运作步伐。

界面新闻记者查阅数据显示，今年以来有超过260家上市公司抛出了增发的董事会预案，去年同期发布预案的公司只有区区2家，分别是*ST光学（600071.SH）与东方创业（600278.SH）。这些发布预案的上市公司预计募集资金规模达到6797.12亿元，相比2014年同期的20.64亿元增加近330倍。

今年提出预案的公司中，募集资金量最大的是宏达新材（002211.SZ），这家公司在6月3日正式公告了重组计划，通过置换、定增、募资的方式置入分众传媒，从而实现分众传媒回归A股，其中定增募集的资金达到398.9亿元，增发54.42亿股，增发价格7.33元/股，与停牌前价格8.93元/股，有21.83%的差价率。

宏达新材的差价率并不算非常离谱，而该定增预案聚焦于壳资源重组，也不涉及原先控股股东股权稀释问题。截至目前共有131家准备定增的上市公司定增价格与现价差价率超过100%，最大的是启源装备（300140.SZ），差价率达到517.4%，该股现价55.35元/股，增发价格8.97元/股。

如果将今年所有有定增动作的上市公司考虑在内，则有442家处于各种定增程序阶段的上市公司差价率超过100%，其中最多的是今年4月1日才提出定增预案的龙生股份（002625.SZ），目前程序已走到“获股东大会通过”，定增价与二级市场现价的差价率也达到1158.6%。差价率的扩大已经说明目前的市场情绪比熊市时乐观，从而导致上市公司在发布定增预案后，二级市场股价就被迅速推高。根据《重组办法》，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。一般来说，上市公司会选择最低的120日交易均价。

为何上市公司增发热情大增？某私募人士认为，市场的火爆会刺激上市公司启动再融资的热情，因为在这种情况下完成增发的可能性比较高，市场冷淡的时候，不少上市公司的增发方案最终都以流产告终，一来上市公司不愿意低价增发，低价增发会导致控股权过多地被稀释；二来价格不吸引，尤其是增发对二级市场股价的刺激有限，造成参与增发的机构热情大减。“在熊市中参与定向增发搞不好过了锁定期还会亏钱，但牛市就没有这样的担忧。”该私募人士这样认为。

尽管如此，今年以来还是有11家上市公司停止了增发的实施，主要原因在于和增发对象之间的谈判出现了问题。熊市中的定增杀手——监管层反而不通过率为零，也就是尚未出现未通过证监会或发审委层面的定增预案。监管层逐步开放再融资渠道的倾向非常明显，IPO尚未开通时，不少拟上市公司都希望通过借壳与并购的方式获得上市融资通道，监管层还推出了并购重组分道制度，为并购提供了快速通道。同时，创业板于去年正式开放再融资，今年2月份劲胜精密（300083.SZ）定增预案获得了证监会批文，成为创业板第一家获得再融资批文的上市公司，挤压多年的融资需求被迅速释放，这些都导致了今年以来参与定增上市公司家数迅速增长。