记者 | 王静

企业想要在资本市场获得投资者的信赖，或许要经过漫长地苦心经营，但若要瓦解这种信赖，却只在一念之间。

此刻广东房企时代中国，就正在经历这样的信任危机。

事情缘起于4月18日的一则配售股票公告，时代中国（01233.HK）当天宣布拟配售1.08亿股股份，相当于时代中国于公告日期的已发行股本约5.89%，以及经扩大股本约5.56%；每股配售价格拟为14.54港元，较收市价每股15.98港元折让约9%。

扣除相关费用及开支后，估计这次配股所得款项净额约为15.53亿港元，时代中国拟将有关所得款项净额用作公司发展及一般营运资金。时代中国的董事还认为，配股融资是公司集资以及拓阔其股东及资本基础的机遇，同时还能加强公司的财务状况，提供营运资金。

港股的配售类似于A股的定向增发。一般可分为三种方式，包括配售旧股、全新股、以及先旧后新。此次时代中国采取的是第三种方式。即先由大股东将手头上的股票卖给承配人，然后大股东再去认购新股。

基本上这种手法和纯粹发行新股给承配人，从结果上看没多大分别，均会摊薄权益股份，但区别是时间问题，先旧后新能更快的将股份交到承配人手上。

或许在外界看来，这只是一次普通的非负债融资，融资规模不算大，配售价格也没有折让太多。但对于时代中国的中小投资者来说，这却是一次猝不及防地“打脸食言”。

因为就在一个月前，时代中国管理层在3月13日面向投资者的发布会上，明确表示，“不会配股”。

“配股我们也配不了多少钱，倒不如借点钱更简单，如果去到一千亿（市值）我们还有点兴趣配点股，现在就一点点也配不了多少，所以拜托大家把它买高一点。大家都说流动性不够，我说就市值那么一点点流动性怎么够呢，现在还稍微好一点，如果去到一千亿（市值）可能还会好一点。”

时代中国董事会主席岑钊雄曾信誓旦旦千亿市值以下不打算配股，但一个多月后，当时向资本市场的承诺便失信了。截至4月18日，时代中国市值仅为268亿港元。

因此，公司配股公告一出，即有较多投资者质疑“管理层不守承诺，言行不一，损害中小投资者的利益”。

一位外资券商债券分析师在接受界面新闻采访时，对于时代中国配股行动也欲言又止，“其实时代老板在业绩发布会声明不缺钱，为股东打算 ……”

而就时代中国最新的财报来看，公司流行性也没出现大的问题。截至2018年底，时代中国净负债比率为62.6％；共有银行贷款及其他借款人民币476.3亿元，其中境内银行借款38%，境外银团贷款4%，境内公司债27%，境外公司债31%。1年内到期的债务73.11亿人民币，占比15.4%，现金余额274.26亿元，足以覆盖短债。2018年，这家公司销售额为606亿元，今年目标为750亿，属于发展较稳健的中型房企。

另一方面，对于企业而言，今年种种融资渠道都有放松的趋势，除了极弱的企业以外，去年流动性紧张的情况总体已得到缓解。

标普分析师叶翱行对界面新闻分析称，“内房企业计划配股主要因为今年股价普遍反弹，有利于使用非债务融资，而并非发外债遇到困难的情况。反而，今年迄今外债发行量记录了强烈的增长，已达大概400亿美元，同比上升超过3成，也远远超越了今年到期需要再融资的总量。”

因为股价反弹上涨而使房企有了配股动机的说法，也得到了前述债券分析师的认同。他直言，“时代股价涨太多”。据界面新闻统计，时代中国股价2019年迄今已上涨83.7%。

时代中国并没有就中小股东的质疑及配股时机问题，正面回复界面新闻，他们表示，“配股是公司根据发展需要的正常经营行为”。

事实上，岑钊雄一直对公司股价表现不满意。截至4月18日，时代中国市盈率仅有5倍多，是总部同在广州、同样主打大湾区概念的中国奥园（03883.HK）的一半左右。

岑钊雄也曾毫无保留地向投资者表达了这种不满，“股价我不能自己来，还是靠大家。我个人对公司增长和业绩达成还是很有信心的。我们不属于那种把自己夸得很大的那种人，一直想不要讲那么多，怕万一做不到被大家骂，所以变成了老是被低估。”

一边恳切表示股价拉升靠投资者，一边又禁不住股价诱惑打破来之不易的信任。4月18日，在配股公告后的第一个交易日，时代中国股价大跌8%，资本市场似乎作出了回应。