记者 聂琳

国际金融协会(Institute of International Finance，简称IIF)本月发布报告称，受欧洲和中国债务增长放缓驱动，去年全球债务增幅大幅下降。不过，全球债务规模依然达到全球生产总值(GDP)的3倍多，债务可持续性问题将依然困扰全球经济。

IIF报告显示，2018年全球债务规模仅增长3.3万亿美元，约相当于上年全球债务增幅21万亿美元的的1/7。尽管如此，截至去年底，全球债务总额仍然高达243万亿美元，相当于全球GDP的3.17倍。

报告进一步指出，所有的债务增长都出现在2018年第一季度，当时，全球债务水平触及248万亿美元的纪录高位，第二季度出现下降，此后至去年年底基本维持稳定。

具体来看，2018年新兴市场债务仅增长1万亿美元，为2001年以来最低水平，不到2013-2017年间平均年增幅的四分之一。大部分的增长出现在家庭部门和非金融各部门。截至去年底，新兴市场债务总额达到65.8万亿美元，债务对GDP比重接近212%。

发达国家和市场去年债务同比增长2.2%，至174.1万亿美元，债务对GDP比重基本稳定在390%。其中，日本、法国、澳大利亚的债务对其GDP比重的增幅最大，而爱尔兰、荷兰、葡萄牙的债务对GDP比重则出现下降。

报告指出，去年全球债务增长放缓主要受欧洲和中国债务增长放缓驱动。去年全球政府债务占GDP比重上升0.2个百分点，而欧元区这一比重却下降3.5个百分点，为连续第四年下降，从而带动成熟市场政府债务占GDP比重回落0.8个百分点。相比之下，美国政府债务占GDP比重去年上升了0.8个百分点，日本上升了2.9个百分点。

报告指出，2016年以来，中国政府实施的去杠杆成功将中国债务对GDP比重拉低到目前的290%左右。期间，影子银行借贷骤减使得非金融企业部门的杠杆率温和下降，目前，中国非金融部门债务对GDP比重大约处于150-155%，较2016年峰值下降了5-7个百分点。不过，自2016年以来，中国家庭债务增幅超过40%，目前中国家庭债务对GDP比重在52%左右，远高于新兴市场37%的平均水平。

根据西泽研究院的一份研究，住房按揭贷款是中国家庭债务最大的来源。截至2018年6月，住房按揭贷款在中国家庭部门总负债中占比约60%，以信用卡贷款为代表的消费信贷在中国家庭部门总债务中占比为14%，目前消费信贷正在快速增长。此外，没有统计在官方口径里的P2P贷款也在以较快的速度增长。

西泽研究院指出，从相对长期的视角来看，居民部门加杠杆意味着居民储蓄的下降，储蓄的下降抑制投资，不利于资本存量的积累以及经济的长期增长。

除了对经济的长期发展产生不利影响，高额的负债还会对中国的金融稳定造成冲击。西泽研究院称：“房地产已成为中国人财富的最重要的组成部分，这在一定程度上限制了其他资产或其他资产市场的发展。正是因为这个原因，中国政府一直以来都把房地产市场作为宏观金融稳定的重要环节对待。”