文|异观财经  杨晓易

从多家互金公司公布的财报数据看，趣店成为当之无愧的“超级印钞机”。

财报数据显示，2018年，趣店集团净利润24.9元人民币；乐信集团净赚19.8亿元；拍拍贷净赚24.7亿元；360金融在非美国会计准则下净利润为18亿元。

校园贷“双雄争霸”时期的“趣分期”

“校园贷”始于2004年,金诚信用和广发银行发行了一张面向学生群体的联名信用卡，之后各大银行跟进，校园信用借贷一时间发展迅速。

2009年,银监会明确不得向未满18周岁的学生发放信用卡，大学生信用卡被叫停。

2011年,银监会颁发了《商业银行信用卡业务监督管理办法》，进一步明确了相关规定。

大学生信用卡被叫停，但校园学生群体的消费需求依旧旺盛，校园分期平台在校园市场空白时期野蛮进入，一时间，各路校园分期平台分期乐、趣分期（现改名趣店）、名校贷、爱学贷（现改名爱又米）等纷纷涌入，一度有近百家创业公司进场厮杀。

2013年10月，肖文杰创办的“分期乐”和2014年3月罗敏创办的“趣分期”是“校园贷”市场“双雄”。

有意思的是，两家校园贷龙头企业掌舵人，同生于1983年，来自江西。

坊间传言，肖文杰创立分期乐之初，曾邀请他的江西老乡罗敏加入他的团队，但罗敏并未加入，而是几个月后，罗敏创办了和分期乐模式相似的趣分期。

自此两个江西老表反目，成为事业上竞争对手，二人开启了长达两年多的校园贷市场“龙头之争”。

2014年3月成立的趣分期（现改名趣店）最初的业务模式是向在线大学生提供分期购物贷款。在校大学生只需在平台实名注册，通过验证获得信用额度，在趣分期自营的电商平台上分期购物或者直接提取现金借款。

2013年10月成立的分期乐（现改名乐信集团），以电商分期商城模式一直作为京东的分销商向用户销售商品。分期乐的校园贷产品，主要是分期乐信用钱包，可用于分期购物、话费一卡通等充值服务、取现服务。

校园贷主要通过分发传单、校园代理进行扩张。趣分期地推团队由省经理、城市区域经理、校园经理和校园代理组成。趣分期在每个城市都设有一名城市经理，每所学校有一到两名校园经理。

根据媒体报道，趣分期的一个关键节点是在2014年七八月份，在不到一个月时间内，从10个城市迅速扩展到300个城市，地推人员也从最初的十多名实习生扩充到3000人。那时候罗敏口中的友商分期乐才覆盖了30多个城市。

据艾瑞咨询的数据显示，趣分期重点布局北京、上海、广东、山东、湖北、四川、云南等高校数量庞大的省市，在2015年就已经覆盖3000多所大学，拥有超过5000名校园代理和超过10000名兼职员工。

校园贷开展的如火如荼之时，分期乐的业务扩张也十分迅速。根据艾瑞咨询数据，2015年上半年分期乐所覆盖的高校数量同比增长334.9%，达2888家，全国地推人员超过20000名。

根据腾讯科技报道，2015年3月，分期乐获得了来自京东的战略投资，但并未透露具体数额。

2015年8月，趣分期宣布获得约2亿美元新一轮融资，由蚂蚁金服领投。有了实力“金主爸爸”的背后支持，趣分期和分期乐成为“校园贷”市场“双雄”。

蚂蚁金服支持力度左右下的现金贷“来分期”

校园时期的野蛮生长，多头借贷、过度负债、暴力催收使得校园贷市场的风险在集中。

风波始于2016年，有学生因赌球深陷校园贷平巨额欠款无法偿还而跳楼、而后又出现女大学生“裸条”风波等恶劣事件，监管部门介入，银监会、教育部和地方监管部门先后出台了限制性文件，对校园网贷平台施加压力，校园网贷平台为了生存，纷纷宣布转型。

基于监管的压力，2016年9月，趣分期更名趣店，宣称退出校园市场，定位为非信用卡人群提供小额现金贷服务，转型进军现金贷。2016年10月，分期乐更名乐信集团。

自此，校园贷时期双雄，开启了不同战略。

趣店砍掉了庞大的线下地推团队，迅速从线下转型线上，一个重要的原因是有蚂蚁金服的线上流量支持。

蚂蚁金服之所以愿意入股趣店，有一定的历史原因。2015年，京东投资了校园贷龙头之一的分期乐。为了争夺校园市场，蚂蚁金服选择投资趣分期。

（来源：趣店招股书）

从上图不难看出，趣店所有的运营数据在2015年9月出现下滑，而后便快速增长。2015年8月，蚂蚁金服入股趣店。

公开资料显示，2015年8月，趣店获得蚂蚁金服全资子公司API（香港）投资有限公司投资，并开始与蚂蚁金服旗下支付宝和芝麻信用达成战略合作，完成支付体系与信用体系建立。

2016年10月，趣店与蚂蚁金服成立大学生服务公司—趣校园，趣店持股45.9%，蚂蚁金服持股44.1%。

蚂蚁金服对趣店的支持主要体现在获客和风控两个方面。

支付宝平台入口，是趣店主要获客渠道。

自2015年11月，支付宝开始为趣店导流。趣店通过支付宝平台免费获得流量入口。趣店招股书中披露，其活跃借款人主要来自支付宝App中的“第三方服务”和服务窗。

支付宝为趣店开放的获客入口有以下几种：

一.支付宝“第三方服务”

自2016年起，支付宝为趣店带来了最主要的活跃用户，尤其是多次借款用户。2017年8月份，双方重新签订了合作协议，支付宝在“第三方服务”呈现“来分期”，支付宝向趣店收取费用。

（来源：支付宝App）

二.支付宝生活号服务窗

登陆支付宝首页，点击“生活号”，可以搜索到“来分期”和“趣店”服务窗。

三.蚂蚁借呗平台

据此前媒体报道，趣店和蚂蚁借呗平台在获客上有合作。趣店跟借呗的运营方重庆阿里巴巴小贷公司签署协议，后者会将特地区域或者满足特定条件的借款人推送给趣店。

点击支付宝App首页的“更多”，进入“财富管理”下的“借呗”，确认借款申请时可以看到“本贷款由重庆阿里小贷即其合作机构提供”的字样。该项合作为其一年，从2017年3月开始，趣店会根据放款额的一定比例向阿里小贷支付费用。

支付宝开放趣店入口后，趣店净利润也开始扭转。趣店招股书披露，2014年和2015年，趣店的净亏损分别为619万美元和3500万美元。2016年扭亏为盈，全年净赚8500万美元。2017年上半年，总盈利达1.43亿美元。

趣店接入芝麻信用的同时，也解决了风控难题。趣店的风控体系严重依赖蚂蚁金服的芝麻信用分。

趣店在招股书中提到，和芝麻信用的合作，加强了公司的信用分析能力。如果无法接入芝麻信用相关的信用分析数据，趣店在评估潜在用户信用价值方面会受到严重影响，会降低放款质量，并提高逾期率。

此外，在与芝麻信用的合作中，趣店并不掌握某些特定的分析结果，这也会给趣店的风险评估能力带来损害。

趣店在招股书中披露，趣店会将借款人的还款情况和其他行为数据分析的结果反馈给蚂蚁金服，帮助蚂蚁金服优化服务。借款人逾期的情况，趣店也会反馈给芝麻信用。

然而，两者的合作，数据分析的结果分享却是单向的，蚂蚁金服用户行为数据并不会分享趣店，2017年，多位用户向媒体投诉爆料，遭遇网购退款骗局，深陷“趣店”陷阱。

2017年10月，趣店登陆纽交所，成为“中国最大的在线小额现金贷款平台”。

上市之后，蚂蚁金服对趣店流量入口的支持在逐步削弱。

2017年11月有消息爆出，支付宝取消“来分期”导流页面，但支付宝和趣店双方否认。

而真实情况是，在支付宝使用过“来分期”服务的用户，可以在支付宝用户界面“第三方服务”可见“来分期”导流入口，而支付宝新注册用户在支付宝用户界面“第三方服务”不可见。

2017年11月24日，趣店发布公告称，自2017年11月30日起，趣店在支付宝平台“来分期”利率下调，综合费用不超过年化率24%规定。但趣店同时在公告中明确，其自己APP上的利率依然是年化36%。

2018年8月，趣店与蚂蚁金服的合作协议终止，合作终止后，趣店无法通过支付宝应用界面获取更多潜在借款人，也无法利用芝麻信用评分系统对用户进行分析。

如今“来分期”从支付宝“第三方服务”下架。点击“生活号”，依然可以搜索到“来分期”和“趣店”服务窗。

通过趣店新增借贷用户数、活跃用户数，可以窥探蚂蚁金服对趣店流量入口的价值。趣店招股书中披露过新增借贷用户数据。

（来源：趣店财报及招股书）

从上图不难看出，趣店新增借贷用户从2015年Q4开始出现大幅增长，这个增长趋势与蚂蚁金服入股趣店时间段吻合。

另外，异观财经财经发现，2016年Q4之后，新增借贷用户数据出现明显下滑，趣店上市后不在对新增借贷用户数据进行披露。

我们在来看趣店的“活跃用户”数据。趣店活跃借款人数在2017年Q3达到峰值，活跃借款人数为750万，从2017年Q4出现明显下滑，2018年Q3和Q4财报，不再对活跃用户数进行披露。

（来源：趣店财报）

此外，趣店M1+逾期率也在不断攀升。财报数据显示，2017年Q3趣店M1+逾期率小于0.50%，此后出现大幅增长，到2018年Q4，趣店M1+逾期率达到2.50%。

（来源：趣店财报）

无独有偶，趣店新增借贷用户数据，以及活跃用户数据，从蚂蚁金服削弱对趣店流量入口支持力度后呈现明显下降趋势。

谋求独立，趣店有钱任性“折腾”不断

上市后的趣店，其主营业务现金贷也在悄然的发生改变。

趣店“中国最大的在线小额现金贷款平台”的定位在发生变化。2018年趣店现金贷平均借贷额度提升到1491元，平均借贷周期为10.4个月，而2017年的数据分别为960元，2个月。

同时，趣店授信额度也在增加。这从侧面也体现了，趣店用户增长遇到瓶颈，提升授信额度、平均借贷额度和借贷周期，是为了最大化挖掘现有用户的“价值”。

趣店在年报中称，在2017年7月，趣店的风控策略提高了借款人的审批通过率，并有选择地批准了曾被拒绝的借款人。

合作形式上，趣店向助贷转型，由合作金融机构直接发放贷款。趣店年报数据显示，2018年全年新增19家资金渠道，合作金融机构扩充至99家。

除了主营业务以外，罗敏带领的趣店，一直在不断“折腾”创业。趣店上市之后也没有停止“折腾”的脚步。

2017年11月，趣店大白汽车项目上线，押注汽车金融。“有钱任性”的趣店，在大白汽车推出之初，便开展自建门店、集采直租的重资产运营模式，手握充足现金是罗敏开展重资产运营模式的“底气”。

趣店秉承一贯快速决策快速执行的作风3个月之内就在全国开出了150家门店。

然而，大白汽车并未按照罗敏的预想发展。大白汽车业务上线一年时间，就经历了快速扩展、转型到关店、裁员、换帅等一系列风波。

近期趣店公布的20-F文件数据显示，截至今年3月底，大白汽车的线下门店数量已缩减至34家。截至2018年年底，大白汽车累计销售2.5万辆。大白汽车团队成员从737人缩减到了187人，减少了550人。

数据显示，2018年，大白汽车的贷款产品额度为7万-15万，首付比例1-2成，而2017年最高可贷23万。2018年Q4财报显示，大白汽车业务产生的销售收入2.58亿元人民币，上季度为5.86亿元人民币，环比减少56%。

“西安奔驰女车主维权”事件中，女车主提到被4S店用各种方法“引诱”使用奔驰金融，被迫交纳金融服务费1.5万元，这暴露了汽车金融乱象，将汽车金融公司推上舆论风口浪尖，各市场监管部门、税务部门、银保监会等开展调查，使汽车金融行业直面各界质疑。

目前提供汽车金融业务的有汽车金融公司、汽车融资租赁公司、易鑫等汽车金融交易平台等。

不少业内人士指出，金融服务费已成为汽车金融市场的行业“毒瘤”。尽管质疑声颇多，但俨然成为行业中通行多年的“潜规则”。

监管部门的介入，有望推出一系列乱象整治措施，汽车金融行业、销售机构之间的合作会进一步明确和规范。

趣店大白汽车业务发展遇挫，监管政策施压下大白汽车未来命运如何？

在趣店消费金融、汽车金融的双引擎战略遇挫之后，趣店又开始瞄准其他“新业务”。

有媒体报道称，2018年6月，罗敏成立厦门唯普家科技有限公司，该公司主要提供保姆、育英、高端医疗、私人定制旅行、儿童陪伴和私人管家等服务。

此后不久，就有趣店员工向异观财经透露，趣店暂停了高端家政项目，转而将重点投入到“趣学习”项目。

根据官网介绍，趣学习是一个在线1对1教育平台。自2018年10月26日正式上线的“趣学习”不足一月时间，便被爆粗存僵尸讲师和假学生的消息。

后趣店又被离职员工爆放弃“趣学习”项目，转做校园社交，“相同App”上线。

随后，有知情人士向异观财经透露，趣店花费1亿元人民币购买奢侈品包，这是趣店内部孵化的新项目，奢侈品包袋租赁。

知情人士向异观财经发来趣店唯谱家“包袋体验”邀请。异观财经发现，目前上线CHANEL、DIOR、FENDI、GUCCI、LOUIS VUITTON、PRADA等品牌包袋。唯谱家小程序中上线的奢侈品包袋，不分品牌、款式，体验价格均为259元/次3天。

据悉，注册会员是需通过邀请制完成，获得邀请的用户需要提交企业邮箱验证，补充材料三选一（工牌认证、在职证明、名片认证）。

异观财经登陆唯谱家小程序发现，用户关于奢侈品包包的评论（TA说）最新发帖日期停留在2019年2月28日，有知情人士透露，该项目在3月份已停掉。

有知情人士向异观财经透露，趣店“折腾”的趣学习、高端家政、“相同”校友社交、奢侈包租赁等新业务，花掉了趣店3亿多元的盈利。屡战屡败，屡败屡战，不得不说，有钱任性！

财报数据显示，2018年年末，趣店集团现金及现金等价物余额为25.01亿元人民币，较当年三季度末进一步下降约2.53亿元人民币，较2017年末68.32亿元下降63.4%。

自从趣店上市以来，其高管团队变动比较频繁。上市前夕，趣店CRO粘旻环离职；上市后，政府关系的副总裁、公共关系的副总裁杨彬彬、以及此前较早加入趣店的副总裁楼丽丽先后从趣店离职。

这些是否与趣店“折腾”有关？未来，趣店又将推出怎样的“快速迭代”的新项目呢？我们尚不得知，趣店还能再造一个“趣店”吗？我们拭目以待。

趣店总部搬迁的背后

2018年，趣店总部从北京搬到厦门。关于趣店总部搬迁，外界质疑声不断，有观点认为趣店出现危机，有的则认为趣店是为了节约成本。

对此，趣店罗敏给出的回应是：趣店搬来厦门根本不是出于短期利益的考虑，而是因为厦门优美的自然环境和良好的营商环境，相信趣店在厦门能有更好的未来，员工也能过上更好的生活。

趣店总部搬迁厦门，对趣店是利是弊？或许我们可以从以下几个方面探讨以下：

一.远离互金监管高压区，寻求地方政府利好政策的“保护”

2017年12月1日，银监会和央行联合发出《关于整顿“现金贷”业务的通知》（以下简称“通知”），《通知》明确了“现金贷”业务开展的六大原则，其中指出，未依法取得经营放贷业务资质，任何组织和个人不得经营放贷业务；各类机构以利率和各种费用形式对借款人收取的综合资金成本应符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定。

同时，《通知》提到，要加强小额贷款公司资金来源审慎管理，禁止通过互联网平台或地方各类交易场所销售、转让及变相转让本公司的信贷资产；禁止通过网络借贷信息中介机构融入资金。

此外，对于银行业金融机构参与“现金贷”业务，《通知》要求银行业金融机构不得将授信审查、风险控制等核心业务外包，并指出“助贷”业务应当回归本源。

口径之严苛，对所有有现金贷业务的公司都如同“晴天霹雳”。

趣店为何选厦门？或是看好当地对互金公司相对利好的政策。

2017年2月4日，厦门市金融工作办公室印发《网络借贷信息中介机构备案登记管理暂行办法》，成为全国首个网贷备案登记监管办法。

这个《暂行办法》是银监会等部门印发《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》后，地方政府贯彻落地的第一份网贷机构备案管理办法。

于是，这个文件之后，厦门显然形成了一个小型的政策洼地。

据零壹财经报道，截至2017年9月份，共有643家公司在其企业名称和经营范围中列明了“网络借贷信息中介”字样，其中有454家注册地点在厦门市。

二.“税收洼地”成立公司，以获取地方政府税收优惠政策

企查查数据显示，2017年8月10日，新疆趣店科技有限公司成立，公司地址在新疆伊犁州霍尔果斯市友谊西路24号亚欧国际小区2号楼一层104号，注册资本1000万元人民币，法定代表人是吕连柱。

（来源：企查查）

股权结构显示，赣州趣店科技有限公司是大股东，持股99%，罗敏疑似实际控制人。

（来源：企查查）

新疆边陲小城霍尔果斯因为税收优惠政策，被称为“中国开曼”。

2010年成为国家级经济开发区，次年，落地实施企业所得税“五免五减半”政策。顶着政策红利，霍尔果斯，成了企业的“避税天堂”。据当地统计，2010年霍尔果斯的注册企业仅有113家，2016年增至约2490家，而到今年年初，已有2万多家企业。这背后，“空壳”公司扎堆儿出现。

霍尔果斯经济开发区招商引资也有税收优惠。

霍尔果斯经济开发区管理委员会办公室分别在2013年6月27日、2017年3月23日发布了《霍尔果斯经济开发区招商引资财税优惠政策(试行)》，调整了增值税中央和地方的分配比例，从2016年5月1日起，增值税中央和地方分享比例为50:50，同时对新设立企业，纳税人一个纳税年度内在霍尔果斯园区实际缴纳税款，增值税、营业税、所得税及附加税等当年留存地方财政的总额在100万元-300万元、300万元—500万元、500万元—1000万元、1000万元—2000万元、2000万元-5000万元、5000万元-1亿元、1亿元以上的，分别按留存总额15%、20%、25%、30%、35%、45%、50%的比率予以奖励。

另一个“税收福地”是西藏。西藏目前享受的两个较大的税收优惠：一是享有西部大开发政策中只征收企业15%的企业所得税，二是对个人所得税按照地区和收入区间有不同扣除标准。

2018年4月12日，西藏乐时代科技发展有限公司成立，公司地址在拉萨经济技术开发区金珠西路158号世通阳光新城22幢1单元5层1号，注册资本1000万元人民币，法定代表人为许龙。

（来源：企查查）

股权结构显示，厦门趣店科技有限公司是大股东，持股99%，罗敏疑似实际控制人。

（来源：企查查）

合法避税，对企业而言就意味着赚钱。有媒体记者曾根据霍尔果斯当地政策估算，一家销售额为1亿元、利润率为30%的企业，在免去25%的企业所得税，奖励返还部分增值税后，可以比正常纳税少缴纳800多万元的税收。

趣店罗敏是江西人。趣店旗下的两家小贷公司均在江西，分别是抚州高新区趣分期小额贷款有限公司和赣州快乐生活网络小额贷款公司。相信，趣店在江西也享有一定的税收优惠政策。

异观财经（ID：DifferentFin）查阅企查查发现，2017年4月1日，厦门趣店科技有限公司成立，由趣店集团创始人罗敏100%控股，注册地址位于厦门自贸片区内，主营大白汽车业务。

公开信息显示，趣店大白汽车业务于2017年第四季上线。2018年第二季度时，趣店的大白汽车业务录得单季最大收入7.85亿元，但在第三、四季度时，该业务的收入持续下滑，至第四季度时，收入仅2.58亿元。

趣店是厦门市2017年重点引进的科技创新企业之一，趣店或享有一定税收减免优惠政策。就目前大白汽车营收情况而言，趣店是否能够完成政府招商引资签署的相关条款，我们不得而知，如若未来达到一定税收要求，那趣店总体税负成本将有可能增加。