记者 | 王立夫

*ST椰岛（600238.SH）2018年成功实现扭亏为盈，但在这一消息出炉后，该公司股价却跌停了。4月23日收盘，*ST椰岛跌4.97%，至9.37元。

仔细阅读*ST椰岛2018年年报不难发现，该公司之所以实现扭亏，主要原因是高达2.18亿元的投资净收益对盈利产生了巨大的贡献。实际上，该公司当期营业总收入依旧低于营业总成本，如果没有投资收益，*ST椰岛将连续第三年陷入亏损，从而面临暂停上市的风险。

年报显示，2018年*ST椰岛实现营业总收入7.06亿元，较上年同期下降38.23%；营业总成本为9.41亿元，较上年同期下降26.45%，但高于营业总收入。*ST椰岛2018年净利润为4051万元，上年同期为亏损1.06亿元。若剔除非经常性损益，该公司2018年净亏损为2.07亿元，上年同期净亏损为1.27亿元。

2018年， *ST椰岛非经常性损益为2.48亿元，其中非流动资产处置收益对非经常性损益项目影响较大。根据年报的披露，*ST椰岛非流动资产处置收益为3.13亿元左右，主要为转让海南椰岛阳光置业公司60%股权和椰岛综合楼的资产处置收益，以及确认澄迈老城土地收储收益 。这其中，*ST椰岛将转让子公司阳光置业公司60%股权和椰岛综合楼的收益作为2018年度实现扭亏为盈的主要因素。

分指标数据显示，2018年*ST椰岛贸易收入为2.81亿元，相比上年同期减少近60%；房地产开发收入为3651万元，相比上年同期减少54.4%。

*ST椰岛在年报中称，2018年度公司努力改善主营酒类业务，通过引进专业人才、重组组织架构、调整产品结构，主营业务盈利能力有所提升。但受到全岛限购政策及存量房减少等因素影响，房地产业务收入下降幅度较大；受到宏观经济和国际贸易不确定性因素影响，贸易收入大幅减少。

一季报数据显示，*ST椰岛依赖投资收益的扭亏未能持续。2019年第一季度，*ST椰岛实现营业收入1.99亿元，相比上年同期增长24.98。不过，该公司净利润依旧为负值。一季报显示，*ST椰岛第一季度净亏损1905万元，上年同期为亏损8638万元。若剔除非经常性损益，*ST椰岛第一季度净亏损2127万元，上年同期为亏损9187万元。一季度营业总成本为2.19亿元，依旧超过营业总收入数值。

此前受到保壳预期的推动，*ST椰岛股价曾经大幅上涨。今年4月1日至4月9日，*ST椰岛股价连续六个交易日涨停。不过，随后该公司股价大幅回落，截至目前已跌至4月1日之前的水平。4月12日至16日，*ST椰岛曾连续三个交易日跌停。

虽然股价已经回落，但数据显示*ST椰岛估值依旧较高。该公司市净率为7倍左右，大大高于同行业青青稞酒（002646.SZ）的2.4倍和百润股份（002568.SZ）的5倍。