记者 陈鹏

央行辟谣定向降准之后，定向中期借贷便利(TMLF)随之落地。

中国人民银行4月24日开展了2674亿元TMLF操作，这是自创设以来央行第二次使用该工具，金额略高于1月开展的2575亿元。当日公开市场未进行逆回购操作，有1600亿元逆回购到期，综合来看，流动性净投放达1074亿元。

分析师认为，央行通过实施TMLF操作，一方面可稳定月末资金面，另一方面通过释放长期流动性，补充银行长久期负债，有利于中长期信贷投放。货币政策聚焦结构调整的目的十分明确。

联讯证券首席经济学家李奇霖对界面新闻表示，2674亿的TMLF可以对冲大规模到期的逆回购，稳定月末资金面。同时也起到置换作用，将MLF+OMO组合转变为部分MLF+TMLF的组合，一方面有利于破除银行信贷的中长期负债约束，另一方面也有利于发挥央行货币政策调结构的功能。

Wind资讯数据显示，本周公开市场共计将有3000亿元逆回购到期，周二到周五到期金额分别为400亿元、1600亿元、800亿元、200亿元。

中信证券固定收益首席分析师明明对界面新闻表示，回顾4月以来央行的流动性安排，央行放弃降准、回归逆回购和MLF(TMLF)操作，彰显央行一季度以来货币政策操作一以贯之的思路——总量平衡、锁长放短。

他指出，在货币市场利率中枢长期倒挂的背景下，流动性投放更多在于对冲短期流动性缺口，稳定资金面；同时，放弃降准意在调控信贷投放冲动。不过，央行继续通过TMLF操作来支持小微、民营企业降成本，配合财政政策发挥作用。

Wind资讯数据显示，TMLF落地后，资金利率由涨转跌。隔夜Shibor报2.7520%，下降7.6个基点。同期，银行间市场存款类机构7天质押式回购利率(DR007)降至2.8%。DR007上日收盘报2.9%，而期限更长的DR2M收报2.85%。

央行在24日的公告中称，本次TMLF操作金额是根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。

光大证券研究所固定收益首席分析师张旭指出，从工具所具有的调结构功能、资金的期限、操作所带来的信号作用、资金的成本、操作的灵活性这5个维度来看，TMLF是最适于当前金融环境的工具。4月23日当周周初是进行TMLF的良好窗口，该时段投放TMLF资金可以平抑货币市场利率的周期性波动。

就在央行开展TMLF操作前一天，市场传言称，央行25日起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点。23日晚间，央行旗下媒体《金融时报》援引央行方面称，该消息不属实，央行目前并没有新的定向降准政策。

这次辟谣是央行不到一个月内两次针对降准谣言的发声。3月29日，网络上有人假借“新华社权威消息”的名义，散播“中国人民银行决定2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点”的谣言，当晚就被央行予以否认，及时戳穿谣言。

分析师表示，谣言的背后反映出市场对央行降准的期望，但是短期全面或定向降准的必要性都不大。

近期一系列信号显示，“稳健”的货币政策已经出现微调。

4月15日，中国人民银行官网发布的央行货币政策委员会2019年第一季度例会新闻稿指出，当前我国经济呈现健康发展，而去年四季度，央行货币政策委员对经济的判断是“当前我国经济保持平稳发展”，此外，一季度会议对政策逆周期调节的表述，由“加大逆周期调节”变为“坚持逆周期调节”，并且指出要“注重在稳增长的基础上防风险”。

随后，17日国家统计局发布的数据显示，我国一季度经济同比增长6.4%，好于市场预期。

两日后，中共中央政治局会议对当前经济运行的总体判断是“总体平稳、好于预期，开局良好”。与之对比，2018年三季度政治局会议首次提出“经济下行压力有所加大”；2018年四季度政治局会议提出“要增强忧患意识”；2018年中央经济工作会议提出“经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。”

总的来看，尽管稳增长的主基调没有改变，但短期逆周期调节政策边际上难以再加强。甚至有分析师认为，“政策顶”已经出现。

李奇霖指出，由于经济企稳的持续性偏弱，货币政策不存在大幅收紧的基础，但考虑到通胀与结构性去杠杆、防风险的任务，维持去年相对宽松的状态的可能性也不高，回归稳健中性可能是现阶段货币政策的主要基调。

中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员张斌认为，当前国内宏观经济“易冷难热”，市场内生经济增长动力变弱，广义信贷扩张动力，即“造水”能力变弱。通过结构改革恢复市场“造水”能力需要长久积累才能见效，短期仍需要货币政策维持适宜“水量”。

“当前的货币政策是松紧适度的，不宜更紧。但也不能轻言‘政策顶’。”他对界面新闻说。

北京师范大学金融研究中心主任钟伟对界面新闻表示，无论降准还是降息，都只是一种货币政策工具。不能因为4月未进行降准，就判断央行货币政策立场的转变。央行可以学习美联储，向市场明确几种指标，比如货币市场利率仍在目标区间内，就不能说货币政策紧了。