连续两日跌停后，乐视网在4月24日继续跌停，报收 1.83元/股，正式进入1元股时代，市值也只剩下73亿元。

4月26日，是乐视网正式发布2018年年报的日期，到时是否会因为净资产为负而暂停上市的靴子就会落地。

一、暂停上市几成定局

其实，在2018年的半年报中，乐视网就出现了净资产为负的情形。从那时起，乐视网每隔5个交易日就会发布“存在被暂停上市风险”的提示性公告。

4月19日晚间，乐视网披露了2018年审计工作的进展。公告显示，2018年乐视网的关键财务数据营业收入、营业利润以及净利润等都是负值。

4月22日，乐视网再次发布暂停上市风险提示性公告。根据公告，2018年度乐视网的归母净资产预计为负，公司股票将被暂停上市。而且乐视网2018年的净利润预计为亏损，公司股票将在4月26日开市起停牌。

根据《创业板股票上市规则》（2018年11月修订），如果创业板上市公司触及关于暂停上市的相关规定，公司股票将被暂停上市。

乐视网在2019年1月30日和2月27日披露的《2018年业绩预告》和《2018年业绩快报》显示，预计上市公司2018 年合并范围内的归母净利润和归母净资产都为负。

图：乐视网2018年度业绩快报

另外，乐视网还存在2018年审计报告被出具“无法表示意见”的风险。而且在2017年度的审计报告中，乐视网的财务会计报告中有3项被出具“无法表示意见”。

也就是说，乐视网大概率将触及暂停上市规则的第三条和第五条，而只要触及两者中的任何一项，乐视网就会被暂停上市。

4月26日，乐视网将披露2018年年报，这也意味着，乐视网将迎来关乎命运走向的关键审判。如果乐视网触发暂停上市的规定，公司股票将在4月26日开市起停牌，无法进行股票买卖。

根据《创业板股票上市规则》的规定，上市公司因为暂停上市条款的第（一）项至第（五）项中的情形被暂停上市的，在法定披露期限内披露经审计的暂停上市后首个年度报告且同时符合下列条件的，可以在公司披露首个年度报告后五个交易日内提出恢复股票上市的书面申请。

而乐视网这次如果被暂停上市，触发的正是相关条款的第（三）项和第（五）项。

同时，《创业板股票上市规则》中列举了多项关于“强制终止上市”的情形。其中，可能与乐视网有关的主要有5项。

值得注意的是，乐视网在4月19日披露的《关于2018年审计工作进展的公告》中提到，如果公司2019 年度的审计报告和年报未满足《创业板股票上市规则》规定的恢复上市条件，公司股票存在被强制终止上市的风险。

也就是说，只有在乐视网被暂停上市后，而且未能在规定时间内达到恢复股票上市的条件，才会最终被强制终止上市，现在乐视网距离退市还有一段距离。

截至目前，创业板已经有一家退市公司和一家被实施停牌的公司，包括欣泰电气因为造假上市，在2017年被强制退市；金亚科技因为涉嫌犯罪案，在2018年8月被实施停止交易。

如果乐视网因为净资产为负值而被暂停上市，将会是创业板开通以来，第一家因为财报数据恶化而被实施暂停上市的公司

二、巨额负资产经营

根据乐视网在4月19日披露的关于2018年审计工作的公告，预计2018年乐视网实现营业总收入15.82亿元，归属于上市公司股东的净利润为-34.64亿元至-39.65亿元，总资产为86.86亿元至91.86亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为-23.95亿元至-28.95亿元。

4月9日，乐视网发布了2019年一季度的业绩预告。公告显示，2019年一季度，乐视网归属于上市公司股东的净利润为亏损1.948亿元至1.998亿元，而2018年同期的净利润为亏损3.12亿元。

对于亏损原因，乐视网解释称，2019 年一季度，受关联方欠款对公司资金面的影响，乐视网品牌、信誉持续受损，短期内未能及时扭转公司的经营局面，公司的广告业务收入、会员及发行业务收入规模与2018年同期相比出现下滑。同时，乐视网的融资成本仍然维持在较高水平，这导致乐视网在一季度出现约1.2 亿元的经营性亏损。

三、乐融致新“单飞”

作为乐视网最有价值的资产之一，彩电业务子公司乐融致新从2018年12月31日开始不再纳入乐视网的合并范围。原因是2018年乐视控股所持有的乐融致新的股权被司法拍卖，由融创拍得，现在融创已经成为乐融致新的大股东。

根据乐视网在4月19日发布的公告，预计乐融致新的资产评估结果在30亿元以下。

乐融致新“单飞”，乐视网失了去最有前途的业务和资产，使乐视网想要重振业绩难上加难。

2017年，乐视网受资金紧张、品牌受损等综合因素的影响，业绩出现断崖式的下跌：实现营业收入70.25亿元，同比下降68%；实现归属上市公司股东净利润为亏损138.78亿元，同比降低2601.63%。

2018年，乐视网的营业总收入进一步收缩至15.82亿元将近收缩五分之四。而乐融致新“单飞”后，预计2019年乐视网的营业收入将会继续大幅“缩水”。

四、贾跃亭自身难保

截至2018年9月30日，乐视网的股东人数为29.19万户。在前十大股东中，原本持有5598.66万股的中央汇金从名单中消失，同时自然人许尚龙新进为前十大股东，位列第五位，持有2671万股，占总股本的比例为0.67%。

图：2018年三季末乐视网前十大股东

目前，乐视网的第一大股东仍然是贾跃亭。不过，贾跃亭现在恐怕也是自身难保。

根据乐视网的最新公告，截至2019年4月18日，贾跃亭持有乐视网9.2亿股，占总股本的23.10%。与2019年1月15日相比，贾跃亭所持乐视网的股份累计减少了4028.6133万股，占乐视网总股本的1.0098%，这些股份都是司法处置造成的被动减持。

另外，在贾跃亭持有的乐视网约23.10%的股权中，有85735.0114万股已经质押，占乐视网总股本的 21.49%。同时，贾跃亭持有的这23.10%的乐视网股权，全部已经被北京市第三中级人民法院等司法部门冻结以及轮候冻结。

需要注意的是，贾跃亭所有质押的股票已经触及协议约定的平仓线，这些股票的处置进度一定程度上受到司法冻结状态的影响，一旦出现变化就可能导致乐视网的实际控制人发生变更。

贾跃亭已经远走美国近两年时间，在这期间，各种传闻一直未能平息。最近，关于贾跃亭资产处置的消息又引起了投资者的关注。根据媒体报道，贾跃亭出售了位于拉斯维加斯的工厂土地之后，FF又卖掉了其位于洛杉矶总部的办公大楼。

另外，乐视控股名下最值钱的资产，据说价值32.89亿元的商业地产世茂工三在打七折出售的情况下仍然未能成交，遭遇到了第二次流拍。

但是，无论是质押的股权被处置，还是卖地卖楼，还的都是贾跃亭个人和乐视控股的债务，与乐视网的债务无关。

根据2018年8月21日乐视网披露的《关于与非上市体系债务问题解决进展的公告》，乐视网和乐视控股方面已经达成协议，认定乐视控股对乐视网的债务规模为67亿元左右。但是，自从乐视控股以乐视商城等资产以9290万元抵债乐视网之后，至今并没有其他实质性的还款动作。

资料显示，截至2018年12月31日，乐视网合并范围内未经审计的流动负债和非流动负债总额约120亿元。其中，供应商欠款约为34亿元。目前，乐视网仍然面临巨大的到期债务不能偿还的情况。

乐视网董秘白冰表示，公司一直在与大股东及关联方协商相关的债务解决方案，但是债务小组至今并没有拿出可实质落地的偿债计划，也没有和上市公司共同解决债务问题的最终方案，上市公司也没有追回任何现金。

除了巨额亏损压力、资产减值压力和二级市场抛售压力，贾跃亭留给乐视网的还有大量诉讼案件和账户冻结的压力。

截至2019年2月1日，乐视网合并范围内的被诉案件中，执行中案件对应标的金额约为6.71亿元，在诉标的金额为57.77亿元。同时，乐视网合并范围内的主诉案件中，执行中案件对应标的金额为0.47亿元，在诉标的金额为21.27亿元。

另外，贾跃亭最近的日子也不好过。北京法院审判信息网显示，4月23日，北京市第三中级人民法院对华融证券与贾跃亭的债权纠纷作出执行裁定，冻结、划拨贾跃亭银行存款7.9亿余元及利息、违约金，而且执行费用95万余元也由贾跃亭承担。

五、乐视网将走向何方？

2018年1月24日，停牌半年的乐视网复牌。一连11个跌停后，乐视网的股价从停牌时的15元/股左右跌至4元/股左右。随后，乐视网一直在低谷徘徊。一年多的时间里，乐视网的市值蒸发了539亿元。按照2018年9月末最新统计的乐视网股民数量来算，平均每户股民亏损约19万元。

按照目前的财务状况，乐视网在A股市场重塑辉煌的机会渺茫。如果没有奇迹发生，乐视网将只剩下4月25日一天，4个小时的交易时间。

业绩不佳，又没有“救世主”再次降临，现在乐视网估计有三个出路可以选择：

第一是直接破产重组，但是重组是一条很难走的路，仅仅考虑到百亿元的负债，估计没有几家机构会选择再次垂怜这位昔日明星股。

第二是把乐视网的价值资产变卖，获得财务上的改善。但是，目前的状况是乐视网能够出售的资产基本上都出售了，能够抵押的也都抵押了，基本上没有剩下什么有价值的资产。所以，这条路可操作性也不太强。

第三就是业绩继续恶化导致最终退市。对于几十万的股民来说，这是一个灭顶之灾。需要注意的是，创业板股票没有退市风险警示这一步，所以乐视网暂停上市后，最终会直接退市，进入退市整理期后，有30天的过渡阶段，然后再转板，转入新三板进行转让，如果达到破产条件则不再平移。

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