文 | iEDU投资人俱乐部 璇玑

校审 | 石斛

成立了18年的GGV纪源资本是目前中国的风险投资市场中唯一一家一个团队投资全球的基金公司。迄今为止，GGV纪源资本在中国和美国共计投资了近300家企业，其中，有34家企业成功上市，有56家独角兽公司。从英语流利说到作业帮再到考拉阅读，GGV纪源资本的布局似乎总是快人一步，在第四届教育产业投资峰会上，GGV纪源资本投资合伙人彭笑玫为我们讲述了GGV如何布局未来。

教育产业发展经历了三个版本的迭代。第一代的教育公司多为传统的线下教育公司。第二代则侧重于服务创新类的教育公司，这一阶段的教育公司多将线下教育向线上模式进行转化。而第三代教育公司属于产品创新型的公司，这一代的教育公司将先进技术与教育产品相结合，促使教育产品的升级。

GGV纪源资本作为美元基金，是一家布局未来的资本。从美元基金的特点来说，8+2的基金周期使得美元基金更有耐心，介入创业企业时间可以很早，同时可以陪伴创业企业成长。因此GGV纪源资本的投资逻辑偏重于趋势而不是短期的热点。

以素质教育为例，从长远来看，素质教育从政策和需求的角度都具有很强的刚性，虽然从短期而言还没有成熟，但GGV纪源资本愿意提前进行布局。

早教，下一个投资趋势

从人口基数来看，经历第一次出生潮、第二次出生潮和二胎政策后，位于0-6岁、7-12岁及13-18岁三个年龄段的教育适龄人口会呈现如上曲线。基于此，GGV纪源资本对于每一个年龄段对应的目标用户群体的市场基数作出明确的判断。以早教为例，在0-6岁之间的目标用户群体成上升的趋势，由此对应的市场规模相较于其他年龄段有更大的潜力。

2%到4%之间的投资机会

中国人均家庭教育支出还有较大的增长空间。与韩国和美国相比，中国的人均家庭教育支出占人均GDP的比重约为2%，远低于同样是亚裔文化下的韩国。虽然与美国差距不大，但由于人均GDP的原因使得绝对值相差明显。

此外，就中国内在的发展情况来看，一线城市与二线城市的教育消费支出有比较大的差别，在这之中蕴含着很大的投资机遇。二线城市的经济在持续增长，但是教育人均支出比例偏低。在GGV纪源资本看来，产品供给成为了最大的阻碍。

因此，在选择投资标的时，GGV纪源资本更感兴趣的是能够帮助低线城市将教育支出更有效合理的花出去的教育产品。而在这之中，线下教育资源很难深入，技术的杠杆作用和影响力也更加明显。

教育行业技术地图

从技术的角度，教育行业可以分为传统模式、线上化以及智能化三个发展历程。线上化和智能化是两个不同的问题。线上化是第二代教育公司的典型特点，其中包含了在教材/教具方面的电子教材、授课/解惑领域的MOOC和在线课堂以及测试/题库类中的在线题库测试。

第三代教育公司则以智能化为重点，通过数据和技术等方面让教学变得智能，甚至优于面对面的交流。在智能化方面，GGV纪源资本更看重的是技术在这个过程中对产品供给的变革。以AI为例，通过AI技术的赋能可以解决教育行业中教师资源的稀缺性以及教学质量的不稳定性问题。

与许多人民币基金不同，以GGV纪源资本为代表的美元基金在标的选择上首先确定的是趋势。对于趋势的判断是下一步找寻找合适企业的最重要的基石。在GGV纪源资本看来，一个创业企业的短期热点不重要，更重要的是企业的产品和对用户需求的解决方案真正能够为用户带来价值。正因如此，以技术驱动为代表的第二代和第三代教育企业是GGV纪源资本在选择标的时更愿意了解的企业。

除了产品供需的变化，高新技术的应用同样能够增加用户学习的效率。以自适应题库为例，通过对用户信息的处理和计算，可以帮助用户提升答题的质量，并且推荐更适合用户的内容，从而强化用户的学习成果。这种变革也是GGV纪源资本所看重的。

因为教育和电商不同，教育的用户投入了比金钱更大的时间成本。时间错过后就没有办法再次重来。故而，用户在产品上所能实现的效果最终决定了企业能否最终积累出品牌的价值。所以，如果技术的赋能可以更大程度上增强企业品牌价值的实现，也是GGV纪源资本非常愿意深入了解的企业。

视觉 | 三更