文|蓝海经济观察  沈奇 时书颖

1、一季度经济数据

一季度国内生产总值213433亿元，按可比价格计算，同比增长6.4%，与上年四季度相比持平，比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。

数据来源：国家统计局

2019年3月份，全国居民消费价格同比上涨2.3%，环比下降0.4%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.8%。3月末，M2同比增长8.6%，新增人民币贷款1.69万亿，M2增速和GDP增速+CPI涨幅基本吻合。

数据来源：国家统计局

一季度，全国一般公共预算收入53656亿元，同比增长6.2%，低于GDP增速0.2个百分点。

数据来源：财政部

一季度，全国房地产开发投资23803亿元，同比增长11.8%，增速比1-2月份加快0.2个百分点，比上年同期加快1.4个百分点。

数据来源：国家统计局

一季度，货物进出口总额70051亿元，同比增长3.7%，增速比1-2月份加快3.0个百分点，增幅高于1、2月份，但是低于去年同期。

数据来源：国家统计局

2、投资拉动经济走出危险区域

去年下半年开始的基建投资应当是经济走出危险区域的最重要功臣，而从8月份开始的地方政府专项债券的大规模发行对激活地方政府融资通道，发挥了重要作用。说实话，中国经济的特点，没有大基建真不行，特别是在经济增速下行期间。

需要看到的是，消费领域压力巨大。

智能手机出货量持续下滑。中国电信研究院发布国内手机市场分析报告显示，3月份手机出货量为2837.3万部，同比下降6%。从16年以来，随着技术进步和消费习惯改变，智能手机行业进入了下滑通道。

数据来源：中国信通院

消费升级的重要代表电影消费也在18年进入了拐点，2018年全国电影总票房为609.76亿元，同比增长9.06%。但是下半年明显出现了拐点，特别是国庆的票房大幅低于预期，2019年第一季度比2018年第一季度同比下降8%，人次下降了8000万。

数据来源：中商产业研究院

2019年3月，乘用车销量201.9万辆，同比下降6.9%。3月份降幅比前两个月有所收窄，但总体判断汽车市场的高速增长已经结束。

数据来源：中国汽车工业协会

白色家电终端零售需求逐渐放缓，细分市场趋于饱和，下游需求疲软。2018年我国洗衣机销量7193万台，同比下降5.23%；冰箱销量8005万台，同比下降8.27%。

数据来源：国家统计局

一季度，中国经济增长中消费继续发挥第一驱动力的作用，其中最终消费支出对经济增长的贡献率达到65.1%，资本形成总额对经济增长贡献率为12.1%，货物和服务净出口对经济增长贡献率为22.8%。

数据来源：国家统计局

智能手机、电影、汽车之后，哪个行业能继续扛起消费增长的大旗？

3、现在最危险的就是开门红思维

根据财政部数据，2019年一季度发行一般债101只，发行额6987亿元，专项债244只，发行额7536.33亿元。按募集资金用途统计，2019年地方债资金流向倾向于基建和民生环保领域。3月24日财政部在中国发展高层论坛上表示加快地方政府债券发行使用，争取9月底前将全年新增地方政府债务限额3.08万亿元发行完毕。可以预期，今年专项债券带动的基建增速将呈现前高后低的特点，真正的压力将在4季度到来。

出口超预期增长为经济结构调整争取了时间和空间，但是随着中美贸易谈判接近达成协议，去年对净出口对经济的贡献显然不能抱有期望。

大基建是要为经济结构调整争取时间和空间，关键在于消费如何进一步接过经济增长的接力棒。