文｜蓝鲸 张一胜

自2018年底融资环境出现松动以来，进入2019年度，这一宽松的趋势更为明显。企业融资额度增高，融资成本也基本告别“两位数”。

据同策资管数据显示，2019年3月，40家典型上市房企完成融资总额达1024.2亿元，环比上涨85.25%，这也是自2017年11月以来，首次突破1000亿元大关。进入4月份，房企融资潮仍在持续。仅4月16日至24日的8天时间里，房企ABS产品获批额便已突破200亿。

业内专家指出，在央行持续降准以及楼市调控出现松动的背景下，市场资金变得充裕起来，为房企融资迎来了难得的窗口期；同时，由于ABS产品是以资产预期收益为抵押，有助于减轻企业对银行的依赖，也得到部分房企的青睐。

ABS产品获批迎“小高峰”

据同策资管数据显示，4月16日至24日的8天时间里，房企ABS产品获批额为205.07亿，ABS产品发行额超50亿，频次和额度均明显高于4月上旬。其中，数额最大的一笔ABS产品来自金地（SH.600383）。2019年4月19日，“长城-金地-一方1-20期供应链金融资产支持专项计划”获批，规模100亿元。

张宏伟表示，“与一般债券不同，ABS产品的信用主要基于基础资产的质量而非发行主体的信用。”

蓝鲸房产注意到，房企虽然都在通过发行ABS产品筹集资金，但由于底层资产各异，期限也不尽相同。以碧桂园（HK.02007）为例，2019年4月24日，“融元-方正证券-一方恒融碧桂园49期保理资产支持专项计划”成功发行，规模6.98亿元。该产品以应收账款为底层资产，期限0.99年。而扬州虹桥坊酒店管理有限公司在4月18日发行的“民族-国联-扬州虹桥坊酒店资产支持专项计划”，则是以商业房地产抵押贷款为底层资产，产品期限为15.01年。

业内专家指出，ABS产品为企业开辟了新的融资渠道，降低了对传统银行的信贷依赖，数额和期限的选择上也较为灵活，因此成为大中小房企拓宽融资的重要选择。

房企积极发债谋扩张

伴随着融资环境的松动，以阳光城（SZ.000671）为代表的规模房企，则不失时机的抓住“窗口期”，以各种方式积极融资，谋求版图扩张。

2019年4月19日“华泰佳越-阳光控股大厦资产支持专项计划”成功发行，规模21亿元。据悉，这次的ABS产品其实就是将阳光城总部大楼这种流动性较低的、非证券形态的房地产投资，直接转化为资本市场上的证券资产的金融交易过程。

事实上，阳光城近期在融资方面的动作并不少。4月25日，阳光城发布消息称，中建投信托将为阳光城提供包括非标债权类融资、地产基金类投资、供应链保理、资产证券化等在内的多种业务，合作总规模达人民币200亿元。

阳光城表示，募集资金将用于偿还金融机构借款、项目投资、补充流动资金、调整债务结构等用途。据克而瑞数据显示，一季度阳光城新增货值达566.7亿，超过恒大（HK.03333）、旭辉（HK.00884）和龙湖（HK.00960）。

当然，在资本市场上“解渴”的不只阳光城，恒大、碧桂园、融创（HK.01918）等龙头房企亦是如此。除了谋求扩张之外，巨额的偿债压力也是房企不得不面临的困境。

4月份以来，恒大已拟发行20亿美元的优先票据。此外，恒大拟申请发行200亿元公司债券，也已被上交所受理。恒大方面表示，本次债券募集资金扣除发行费用后将用于偿还到期或回售公司债券、支付公司债券利息。北京中原地产首席分析师张大伟表示，由于债券陆续到期，房企发债意愿较强，特别是境内房企的发债量级增大，次数频繁。

据Wind数据显示，2019-2022年分别有4026.04亿元、7479.55亿元、2518.99亿元和2846.26亿元到期，显示出房企面临着较大的偿债压力。

张大伟表示，由于房企前期“缺血”过多，融资需求依然较大，融资计划井喷态势有望延续。