文 | 九尾

想写这个主题，由来已久。

因为乐视网，刚刚进行了一轮停牌，未来会不会最终退市，是很多投资者关注的重点。

而除了这个结果外，作为大多数的人，对于乐视的沉浮，更多的是用笑谈的心态关注的。

笔者在此，却想从投资的角度，聊一聊，乐视网的起起落落，给了投资者，那些投资启示呢？

光环与退市

这是乐视网，前复权的走势图。

2010年上市，如今2019年，接近10个年头，股价按照前复权，最低0.89元，峰值在44元以上，相当于40多倍的收益，而最终停牌前1.69元，也十分的接近，相当于一个轮回，所以笔者不禁想起那句古诗：十年一觉扬州梦。

乐视网的光环，曾经的太多，从业务角度来说，当初的视频网站，乐视网，是开创了一个在线观看的成功先河，并且创业板上，也是第一个上市的此类型公司，对于整个创业板而言，一度占据着权重股的榜首。

二级市场的表现，之前笔者也分析过，更多的与现实的业务，息息相关。

乐视在视频网站做的很成功的时候，介入了硬件，而贾跃亭当年的风格，与小米的雷军，可谓不分伯仲。

乐视电视，一度，也成为了热门。

后期高调介入的造车，对于大多数人来说，又是一个强心剂，毕竟从当时的规划中，看起来，是有可能的。

只是，造车之路，过于波折，说个题外话，正式由于乐视以及包括格力等等知名企业，都加入了造车的大军，反过来，看看当初由电池，过渡到造车的比亚迪，笔者越来越心生敬意了。

后来的乐视的故事，大家都也知道了。

其实，时至今日，对于乐视的这样的结局，更多人，还是不太相信。

对于乐视网最终退市与否，以及后续还能否有新的“白衣骑士”，是我们投资者很难把握的，投资者最关心的是，乐视的这个“雷”，就一点预兆没有嘛？我们在今后的投资中，要注意哪些问题呢？

高位增发与大股东减持

首先，你需要注意高位增发，与大股东减持。

其实在乐视出现这种让人根本想不到的雷之前，还是有一些基本的迹象，值得投资者思考的。

在乐视的股东表中：

除了基金之外，还包括经常被媒体报道的“牛散”章建平，他赶在了一季度，选择了“割肉”离场。

这些机构很多的进场点，就是乐视当初股价连续拉升的同时，发布定增的时点，参与了定增。

这里面要说的是，对于定增，机构参与的同时，也是有折扣的，但是，股价越高，定增毕竟相当于融资，也就是可以融的钱，越多，连机构与“牛散”在高价的时候，都很难抗拒，可能进一步美好的未来，似乎普通投资者，“追涨”的心态，也就可以更好的理解了。

但是如果你真的追涨，你还是需要警惕一个事，就是大股东的减持。

这是一个老生常谈的话题：关于大股东的增持与减持。

设身处地的想一想，一个特别了解公司的股东，选择买或者卖这个公司的股票，应该是比相当的投资者，更清楚公司在未来一段时间的动作。

尤其是减持这块，当大股东开启了减持，甚至“清仓式”减持的时候，投资者真的不要片面的觉得，只是大股东缺钱，需要变现，这么简单。

数据早提示过，贾跃亭在乐视高位的时候，套现百亿元。

只是，当时的理由，是给乐视运营使用的费用。

其实，理由还可以很多，结果，就是减持。

盛誉之下的警惕

股权质押，同样是一个警惕的信号，这一点，同样在乐视身上发生过。

其实股权质押，就是相当于利用了财务的杠杆，以及表明自己，缺钱。

换位思考的问题是，当乐视网一路高歌猛进的时候，即便融资能力再再强，各种关联的债务，也必然在逐步增多。

这些增多的债务，在企业一片向好的时候，并体现不出什么问题，但是当风口稍稍变化， 杠杆的反作用，就会出现。

毕竟，生育之下，资金的警惕性，也小的多，但真正出现问题的时候，累积的风险敞口，就大的多了。

乐视最新的数据，依然是巨亏：

一季报，实现营收1.29亿元，同比下降70.54%；亏损1.77亿元。而2018年的年报，同样并没有奇迹，乐视网净资产为负，已经大概率的面临退市。

大量关联应收和预付款是乐视债务问题的根源，同时当初的盛誉，到如今的信用风波下，资金链确实很难逆转，摊子铺的，太大。

新经济与新模式

另一个重点的，乐视所代表以及提出的整个生态链，看起来用一个词来概括，就是新经济与新模式。

这种新模式，如之前的共享单车一样，推出之初，也是收获了很多赞誉，也收获了很多的市场与客户。

但是，而共享单车后来的押金危机，则是风口变成漩涡的代表。

同样的，大多新经济模式下，轻资产化下，很多企业都获得了比传统企业，更高的估值。

但是，相比于传统的企业，最起码净资产代表的，还有一些根基，而一些新模式下，如果某一个环节出现问题，那么当初的高估值，也有可能成为泡沫化的代表。

与乐视行业类似的另一个上市公司，比如暴风影音。

暴风当初以播放软件切入市场，然后加上在线视频，到后来推出的暴风电视，这个路线，与乐视，异曲同工。

而如今的暴风估值如何呢？

从最初股价一路上行的120多元，到如今8元左右，作为新经济概念下的代表之一，暴风集团如今也繁华褪去。

最新的业绩显示，暴风集团2018年亏损10.9亿元，营收下降41%，与上市之初的憧憬，相去甚远。

结语

对于乐视而言，可能还有很多投资者，并没有深陷其中。而且乐视事件，可能从资本市场角度，从光环无数，到一夜之间供应商围堵，再出现的概率，很低。

但是，从投资的角度，乐视网的这次沉浮，股价接近回到原点，还是给了我们很多的启示：

在股价高高在上的时候，警惕大股东的减持，对新经济类似的模式，更不要永远乐观。谨慎，永远是投资中，最重要的事，哪怕看起来，光环无数。十年一觉，不过，扬州梦。

 

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