文 | 雨来财经 南溪月

每年五月，全球巴粉儿的盛会都会如约而至。

谁都不知道是否股神的最后一届，所以声势越来越大。

北京时间5月4日晚间，伯克希尔·哈撒韦公司第54届股东大会拉开帷幕，投资界两位大神，89岁沃伦·巴菲特和95岁的查理·芒格再度坐在主席台上，回答现场超3万人大会的提问。

最牛的巴粉儿比尔·盖茨和苹果CEO库克都到了现场。

也是中国投资者的狂欢节。越来越多的机构和投资者宁愿远赴万里，获取价值投资的最新版“真经”。

比如价值投资中的“价值”，巴菲特这样解释他的“升级版”：并非绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标。

巴菲特骄傲地表示，伯克希尔的文化是非常独特的，它可能不会提供最好的一个长期复合利率。但是它总是会以最安全的一种方式，让你长期来赚钱。

有中国的投资者提问，世界变化节奏更快而且在不断进步，是否应该持续拓展自己的能力圈，还是说保持能力圈不变，但面临资产缩水的风险?

巴菲特表示，如果你能持续扩张能力圈，当然要这么做，我大概也是这么多年拓展了一点，但是你不能强迫拓展的进度。

从股神成功的投资地图中，我们看到了巴菲特的影子，

想让股神的影子投射到我们自己的投资地图上，也希望股神在某个时间段做次出色的导游。

哪怕什么话都没有。有他强大的气场就够了——

01

投资中国市场，能看到的仍然是巴菲特和他的伯克希尔公司，盘旋式地飞行。

更加接地气的操作，暂时还看不到;或者闭口不提。不知中国的价值投资者是否失望?

有人问及巴菲特如何看待中国金融业的扩大开放，以及是否未来在中国投资新业务?

巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们已经在接触中国了。

他指出，伯克希尔在中国没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

芒格解释道，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。“我对中国有所了解，我们曾在中国买了些东西，我估计我们会买更多。”

5G的竞争早就开始了。所以关于5G产业链的投资机会，也是中国投资者关注的焦点。

来自上海的股东Terry提问，希望了解伯克希尔是如何把握5G时代的投资方向的?

巴菲特表示，伯克希尔没有所谓的核心能力。“我们的子公司将会涉足5G或者世界上任何一个科技发展方面的行业。我们有一些工作人员对方方面面的行业都有所了解，而且独具专业理念。”

在回答一位9岁小朋友关于投资科技公司的问题时，巴菲特表示，他们喜欢护城河，喜欢占据市场主导地位的公司。如果科技公司确实能建立护城河，就非常有价值。但他们还是不会自己来投资看不明白的科技股，而是雇佣投资经理来投资，因为他们更熟悉这一领域。

对科技股，股神更强调自己的个性，他说，我和芒格不会冒然进入一个新领域，仅仅因为别人告诉我们要这么做。我们可能会雇佣10个完全专注于新领域的人来投资。

02

从去年起，苹果公司的发展似乎遇到了长长的瓶颈;尤其是5G来临前的最新变化。

苹果最新财报重新提振了市场。太多的果粉儿想知道巴菲特对苹果的看法。

巴菲特表示，很满意伯克希尔是苹果的最大科技股持仓，希望更便宜一点就能买到更多。巴菲特也支持苹果的股票回购计划，可以增加伯克希尔的持股价值，而且苹果自身是很好的业务。

芒格更是语气坚定，他的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东西才应该是苹果。

今年4月30日，苹果发布了截至今年3月30日的第一财季报告，其营收为580.15亿美元(市场预期574.9亿美元)，同比下滑5%，净利润115.61亿美元，同比下滑16.4%。

国际市场贡献了苹果季度营收的61%，但欧洲和亚太地区营收持续下滑，欧洲区销售额130.54亿美元，下滑5.8%，大中华区销售骤降21.6%，至102.18亿美元。

依然有很牛的亮点。iPhone一季度净销售310.5亿美元，同比下滑17%，iPad净销售48.7亿美元，同比上升21.4%，Mac净销售55.1亿美元，同比下滑4.6%。可穿戴设备、家庭产品和附件产品净销售51.3亿美元，同比增长30%。软件与服务收入114.5亿美元，同比增长16.2%。

财报同时公布了二季度(2019财年Q3)业绩展望，营收525亿-545亿美元(市场预期522.2亿美元)，毛利率37-38%，运营开支 87-88亿美元，整体税率16.5%。

苹果CEO 库克在财报中表示，一季度的业绩表明苹果在全球超过14亿部的移动设备中依然保持活力，苹果公司的软件与服务收入再创历史新高，可穿戴设备、家庭和配件类产品的销售也刷新了同期的纪录。iPad销售增速创近6年最佳水平，同时苹果对硬件、软件和服务的创新充满热情。

03

投资亚马逊，让很多传统的价值投资者认为巴菲特的投资逻辑发生了变化。

有人提问，伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶，是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向它处?因为投资亚马逊并不像是从“别人贪婪时我恐惧”的逻辑出发。

巴菲特解释道，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，仍秉承价值投资的理念。

他强调，价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等等。他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。

关于投资理念，有分析师问伯克希尔是否应该更积极地去寻找交易，而不是等着别人来电。

巴菲特似乎更喜欢这种守株待兔的作法，也指出这样做的独特优势。他表示，Ted和Todd两位基金经理，去寻找合适的交易。伯克希尔只会购买希望被伯克希尔持有的公司。通常，伯克希尔不会给出最高的价格，但会给公司承诺，可以让他们的管理层保持原样，也不会出售，这些是其它买家不能保证的。伯克希尔可以在明年花掉1000亿美元都不成问题，但问题是如何聪明地花掉这些钱。

老搭档芒格对此心有灵犀，更加努力寻找交易不会帮助伯克希尔，因为并不缺少交易机会，缺少的是按伯克希尔希望支付的价格而达成的交易。

巴菲特固守的原则当然是坚定的，伯克希尔不会犯哈佛基金那样的错误，在市场高点的时候进行大规模投资。

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