文|诗与星空
中国最优秀的高科技企业都有谁？
大洋彼岸的对手点名完华为后，紧随其后的，竟然是大疆、海康和大华。
有网友戏称，华为和大疆都在深圳，特朗普却绕过了深圳的腾讯，马化腾表示不服；海康和大华都在杭州，特朗普却绕过了杭州的阿里，马云表示不服。
去年以来，海康的股价就起伏不定，虽然2018年业绩还算不错，但由于季报表现不佳，公司的股价持续受到影响。大华作为同行业的佼佼者，也受到影响。
4月19日，海康威视发布了2018年年报和2019年一季报。2018年实现营收498.37亿元，同比增长18.93%；归母净利润113.53亿元，同比增长20.64%。
2019年一季度实现营收99.42亿元，同比增长6.17%；归母净利润15.36亿元，同比下滑15.41%。
其中最关键的数据是一季报数据，公司上市以来，首次出现一季度净利润下滑的情况，也让众多投资者忧心忡忡。
甚至有媒体打出了“九年首亏”的题目，实际上并非亏损，只是净利润出现了下滑而已，依旧有15.36亿的季度利润，这在已经公布一季报的3600多家A股上市公司中排名第77位，实力还在，只是出了问题。
问题出在哪儿呢？
表哥用2019年的一季报和2018年的一季报利润表做了个详细对比，最主要的差异是管理费用（含研发费用）比上年多了4亿左右、销售费用多了1个多亿。其余指标基本和营收同步增长或者基本保持不变。
对此，海康威视在说明会上解释，主要是由于人员数量增长和研发投入加大导致。
有一点是确定的：如果一家公司真的没有未来，肯定不会大规模的扩产增加员工及研发投入。所以从这个角度看，公司的未来是有潜力的，同时，风险并存。
（一）近年来的营收增长情况
2018年，表哥和几个海康威视的工程师打得火热，主要接触了海康的几个产品（以下数据是合法脱敏用系统进行匹配的，所以不涉及侵犯客户隐私）：一是摄像头数人头技术，应用场景是线下零售商店的客流量分析；二是通过摄像头绑定客户和车牌号，应用场景是对不办会员卡的客户进行身份识别，解决用户消费行为分析数据不全的问题；三是通过海康威视的SSD产品；四是包括大屏幕、摄像头等在内的远程指挥系统。
同时了解到，海康威视在几个城市圈地建研发中心。
其实从2018年年报数据来看，公司的质地是依旧靓丽的。
营收和净利润的增速都相当可观，公司的经营性现金流量净额高达91亿。资产负债率变化不大，资金充裕，经营正常。
（二）不可忽视的新业务
作为安防巨头，公司新开辟的业务不得不重视。
比如智能家居业务，2018年的营收超过16亿，其中的核心产品是面向家庭客户的智能摄像头。
由于安防摄像头都要搭配存储，并且工作环境恶劣，海康甚至开发出了自主品牌的存储设备，包括SSD，已经推向民用市场。
除此之外，工业机器人、工业相机、车载摄像机、行车记录仪等领域，相关业务在2018年多点开花。
实事求是的讲，这些领域都是红海，海康杀进来也是无奈之举，但是海康的技术实力确实是存在的，所以相关产品性价比非常不错。由于长期给交通部门提供算法支持，尤其是涉及到视觉识别技术的设备，海康的功能稳定性超越大多数同行。
（三）护城河深几许？
海康的传统业务是政府和企业级的安防系统建设，尤其是交通部门的合作，让海康威视在AI识别方面的技术实力非常突出。
近年来，根据零售行业对客户行为分析的迫切需求，基于安防摄像头的大数据解决方案，成了海康、大华们的先天优势。
不少公司从事这方面的研究，比如汇纳科技。但和海康相比，缺乏基础的硬件支持，海康经常通过装摄像头送解决方案及基础版、试用版的方式，吸引客户，最终实现全面推广。
这些新业务的开展虽然进展较快，但作为一家营收500亿的上市公司来说，想快速实现营收额的突破还是比较有难度。因此公司的主要营收来源，还是传统摄像头领域。
公司的毛利率常年超过44%，即便是在净利润下滑的2019年一季度，毛利率几乎不变。说明公司的核心产品竞争地位依旧牢不可破，原有领域的护城河相对稳健。
在此基础上，公司向新领域发起冲击，才能够有保障。
对于电子类产品，44%的毛利率已经是相当高了，随着规模的扩大和竞争的加剧，其实未来还有一定的降价换市场的空间。
（四）华为安防？无近忧，有远虑
关于海康，投资者有几个担忧。
1、海外市场的不确定因素。
世界局势变幻莫测，海康威视的海外营收近30%。
在国内政府、大型企业集团基本占据垄断地位的情况下，出海是一个比较明智的选择。最近形势比较复杂，公司一度扩张的海外业务增幅也有明显的下滑。
2、芯片之困
海康威视的高端摄像头，采用的进口芯片，也是投资者最为担忧的部分。不过，据说海康的芯片开始改为采购华为海思，预计2019年二季度全面采用海思芯片。
而华为发布的进军安防摄像头领域的规划，让投资者对海康的信任更是雪上加霜。
除了自己擅长的通信和手机领域，华为还进军了很多行业。比如服务器，如今华为的x86服务器已经茁壮成长起来。
从服务器领域看，华为的路线简单粗暴：寻求增量市场空间大的领域，做大自己擅长的低端领域，对于业界老大，选择避其锋芒。
华为和海康既是对手亦是合作伙伴，华为没有能力也没有必要来颠覆安防市场。之所以来到这个市场，是因为随着AI技术的普及，安防领域早就不是简单的视频监控了，在向大数据转型，转型后的市场充满了更大的商机，对于华为和海康来说，都是巨量的机会。
全新的安防+大数据领域，蛋糕将比以前能够想象到的大还要大，海康加上华为都吃不完。
说到海康威视，就不得不说到大华。
表哥曾经负责一个摄像头AI识别的项目，海康的项目经理提出解决方案后，我面露难色的提出，我们这个分支机构的摄像头，大部分是大华的。
海康的小哥很兴奋的说，太好了，我们这套AI识别设备和大华的兼容性比海康都好。
多年以来，和海康同在杭州的大华，主要经营模式就是跟随战略。
（一）2018年年报和2019年一季报业绩情况
2018年，受国内经济转型及海外不确定性等多重因素的影响，行业及公司的营收增速有所放缓，公司收入增速呈现逐季下滑的态势。同时，为了持续拓展市场，公司销售费用达到33.65亿元，同比增长39.26%，显著快于收入的增速。在研发方面，投入达到22.84亿元，同比增长27.67%。
营收增加26%，归母净利润的增速仅为6.34%。
和海康威视不同的是，公司的2019年一季报出奇的好，报告期内，实现营收43.48亿元，同比增长20.19%；实现归母净利润3.16亿元，同比增长7.05%。
同样的业务为什么会出现不同的业绩表现呢？
主要和二者体量差距较大，海康的营收增幅虽然不大，但绝对额较大，且在2019年一季度对费用的处理方式不同导致。
（二）公司的毛利率
大华的毛利率和净利率近年来有下滑的趋势，在整个行业承压的时候，跟随的那个压力就会额外的大。
海康的毛利率大约在45%左右，较大华高7、8个百分点，如果海康为了缓解生存压力主动降低毛利率，对大华的打击就会比较大。
（三）海外营收情况
公司海外业务占比非常高，且毛利率略超国内。随着国际形势的变化，公司抗风险能力存在着不确定性。
对于大洋彼岸的指控，海康和大华有没有应对之策呢？
其实这种指控是没有道理的，菜刀本身并没有好坏之分。技术也是如此，交警部门使用海康和大华的技术防止车速过快，公安部门通过雪亮工程防范了坏人，这些技术保护着千千万万的普通老百姓。
好在海康和大华都开始在芯片技术方面有所突破，同时由于华为海思的助攻，即便是遇到断供，两家公司的基本生产经营也不会受到太大影响。
但是，由于海外市场的销量占比不低，对于国外用户是否还会继续采购，尚存在不确定性。
两家公司都有充裕的现金流和足够的资金储备，在这次危机面前，彻底解决核心技术依赖的问题，或许将迎来凤凰涅槃。
如果你喜欢这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网站moer.cn看到更多个股、盘面走势分析及投资技巧，也可在新浪微博、微信公众号、今日头条上搜索摩尔金融并关注。
评论