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【深度】稀土新周期来了?

5月15日以来的短短20天,稀土价格指数涨幅已达15.08%。

图片来源:视觉中国

记者 | 李章洪

刚刚过去的5月,稀土板块在资本市场“大热”。

金力永磁(300748.SZ)曾在12个交易日里收获了10个涨停。仅一个月的时间,这家处于稀土产业链下游、年收入不到13个亿的公司股价涨幅高达183.21%,市值增加160亿元,堪称疯狂。

除了金力永磁,稀土永磁板块英洛华(000795.SZ)月涨幅91.16%。而在稀土上游板块中,五矿稀土(000831.SZ)月涨幅47.61%;北方稀土(600111.SH)月涨幅27.85%。此外,更有在香港上市的中国稀土(0769.HK)单日内涨幅一度超过130%,成为市场谈资。

稀土产业链相关个股大幅上涨背后,是一系列利好袭来。缅甸进口稀土矿受限、习近平总书记考察稀土永磁公司、发改委发声后连续两日召开座谈会,一系列消息刺激着市场神经。在经历了低迷的2018年之后,国内稀土价格也不断向上突破。百川资讯分析师杜帅兵告诉界面新闻记者,在供应紧张、需求稳定的情况下,中长期看,国内稀土价格还将继续上涨。

多重利好之下,中国稀土业或将迎来新的发展周期。

股价上涨始末

5月15日以来,国内稀土价格的一波快速上涨,让稀土指数整体涨幅已达15.08%。

杜帅兵向界面新闻记者表示,5月14日24点,云南腾冲与缅甸边境关口封关,禁止所有稀土业务相关商品的进出口贸易。受此影响,氧化铽和氧化镝价格大幅上涨。

腾冲封关的消息早在去年底已经传出。今年年初,A股市场整个稀土板块伴随着大盘不断上涨,短短一月之内,将去年的跌幅“回血”大半。腾冲封关全面落地次日,稀土板块翻红。5月16日,稀土板块上市公司全面涨停。但这轮上涨很快伴随着大盘在5月17日大幅回调。

5月20日,习近平总书记在江西考察了位于赣州市的江西金力永磁科技股份有限公司(下称金力永磁),了解企业生产经营和赣州市稀土产业发展情况。当日,金力永磁迅速拉升涨停,稀土板块跟随异动。

作为中重稀土冶炼分离龙头,位于江西赣州的五矿稀土在5月份5次登上龙虎榜。数据显示,杭州庆春路及上海溧阳路的营业部席位在前期买入额较高,而北向资金及机构席位则在5月下旬接力,单日买入额一度超过6000万元。

金力永磁在5月以来更是10次登榜。不同于五矿稀土,散户对金力永磁的参与度似乎更高。龙虎榜数据显示,有着“散户大本营”之称的西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部,几乎每次都会出现在龙虎榜买席前五。

五矿稀土在5月21日发布异常波动公告提示称,敬请广大投资者理性投资,注意投资风险。

稀土永磁板块热度最高的金力永磁在经历多日涨停之后,亦发布风险提示公告称,公司并不拥有稀土矿山资源,也不从事相关稀土分离冶炼业务;公司高性能稀土永磁材料的生产、销售情况持续稳定,相关报道未对公司经营产生实质影响。

业绩成色暂欠佳

稀土是重要战略资源,包括镧(La)、铈(Ce)、镨(Pr)、钕(Nd)等17种元素,分为轻、中、重稀土元素(或轻、重稀土)。根据发改委有关负责人介绍,稀土元素在冶金、石化、光学、激光、储氢、显示面板、磁性材料等现代工业领域均有广泛应用。

资料图:稀土氧化物 图片来源:视觉中国

目前,中国是世界第一稀土生产大国,多年以来在稀土资源开采、冶炼加工等方面积累了较大的成本和技术优势。数据显示,截至2018年8月,中国稀土专利申请量累积比美国多出2.3万件。

在国内稀土产业链上游,形成了以6家大型国有稀土集团为主导的市场格局。6家稀土集团分别为中国稀有稀土股份有限公司(下称中国稀有稀土)、五矿稀土集团有限公司(下称五矿稀土集团)、中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司(下称北方稀土)、厦门钨业股份有限公司(下称厦门钨业)、广东省稀土产业集团有限公司(下称广东稀土集团)、中国南方稀土集团有限公司(下称南方稀土集团)。它们整合了全国23家稀土矿山中的22家,以及59家冶炼分离企业中的54家。

部分稀土集团在二级市场亦拥有关联上市公司。中国稀有稀土已于去年6月向证监会递交IPO招股书,中国铝业(601600.SH)在中国稀有稀土持股14.62%;五矿稀土集团旗下唯一的上市平台则为A股上市公司五矿稀土;北方稀土及厦门钨业(600549.SH)本身即为上市公司;广东稀土集团旗下的唯一上市平台为广晟有色(600259.SH)。

从业务上看,各上市公司在轻、重稀土类型及开采、冶炼分离业务上有所差别。而从业绩上看,盈亏不一。

单就稀土相关业务而言,在扣除非经常损益后,上述4家稀土上市公司中的北方稀土和五矿稀土在2018年实现盈利,且业绩出现了大幅增长。

资料图:白云鄂博矿区 图片来源:视觉中国

因控股股东包钢集团手握白云鄂博矿的独家开采权,北方稀土是中国乃至全球最大的轻稀土产品供应商。2018年,北方稀土实现营业收入139.55亿元;实现净利润5.84亿元,同比增长45.46%。

五矿稀土是中国国内最大的南方离子型稀土(中重稀土)分离加工企业之一,主要从事稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易。2018年,五矿稀土实现营业收入9.25亿元,同比增长29.18%;实现净利润1.02亿元,同比增长233.59%。而在2019年第一季度,五矿稀土的净利润同比下滑了54.56%。

厦门钨业和广晟有色的相关业务在2018年均有亏损。

厦门钨业从事业务较多,稀土业务只是其众多业务中的一个板块,其拥有上游稀土采选-冶炼分离-下游稀土深加工产品的完整产业链。虽然公司在2018年整体实现了约5亿元的净利润,但其稀土业务并不赚钱,全年亏损5778万元。

广晟有色作为广东稀土集团下的唯一上市平台,稀土业务涵盖矿山开采、冶炼分离、深加工“一条龙”。其旗下的中富远公司为国内产能最大的离子型稀土冶炼分离企业之一。但广晟有色的稀土业务徘徊在亏损边缘,毛利率仅1.73%。在广晟有色的12家主要参控股公司中,有10家在2018年亏损,其中绝大部分是稀土业务的相关公司。

除六大稀土集团直接关联的公司外,位于中国稀土产业链上游的A股上市公司,还包括了第一大股东为中国地质科学院矿产综合利用研究所的盛和资源(600392.SH)。盛和资源在2018年的业绩亦不理想,全年实现营业收入62.27亿元,同比增长19.67%;实现净利润2.86亿元,同比下滑14.89%。

上述5家稀土上市公司在业绩上存在一个普遍的特点:毛利率较低。上述5家上市公司去年共计实现营业收入(含稀土外的其他业务)430.74亿元,毛利合计61.26亿元,净利润合计14.59亿元,整体毛利率为14.22%。Wind统计数据显示,14.22%的毛利率在A股3500余家上市公司中,排名已在2900名开外。

具体来看,上述5家稀土上市公司中,五矿稀土的毛利率最高,但也刚刚超过20%;广晟有色的毛利率最低,仅为2.16%;其余3家的毛利率均在15%左右。实际上,若刨去其他业务收入的影响,这些稀土上市公司的整体毛利率将会更低。

较低的毛利率使得上述稀土上市公司对稀土市场价格的反应极为敏感。翻阅各家稀土上市公司的历年年度报告,“稀土市场低迷”是多年来连续出现的关键词之一。

厦门钨业在谈及稀土业务亏损的原因时提到,2018年稀土氧化物和稀土金属产品市场低迷,价格走低,成本与售价倒挂。盛和资源净利润下滑也在于“产品市场价格波动,导致毛利率下滑”。

2018年业绩较好的五矿稀土,在2019年第一季度的净利润出现大幅下滑。五矿稀土称,主要原因系部分产品价格下滑导致销售毛利下降及计提跌价准备增加。

而在稀土产业链的下游板块,目前最受关注的即是稀土永磁。近期热度不减的金力永磁及英洛华,毛利率也均在22%左右,且在2018年呈现出了下滑趋势。

利好下的稀土业未来

稀土综合价格指数

包头稀土产品交易所编制的中国稀土综合价格指数显示,在经历2019年一季度的下滑之后,5月8日起,国内稀土价格开始企稳,并于5月15日出现大幅上涨。截至6月5日,不到一月内,该指数已从978.31点一路涨至1125.82点。

中重稀土氧化物报价

南方稀土集团稀土氧化物挂牌价显示,截至6月3日,氧化钆、氧化铽、氧化镝、氧化钬等中重稀土氧化物的报价,在今年以来的涨幅均在20%以上。其中,氧化镝报价为每吨200万元,较年初的每吨121万元,涨幅达65.29%;氧化铽报价为每吨380万元,较年初的每吨295万元,涨幅已逼近30%。

杜帅兵告诉界面新闻记者,缅甸矿在三个月内难以再度通关,甚至可能持续至年底。这意味着,稀土价格还将继续上涨。

华鑫证券分析则认为,由于缅甸中重稀土矿供给最保守估计占国内30%左右,短期中重稀土供应大幅下降,而大型企业库存仅维持在1个月左右,预计中期中重稀土价格将维持强势,甚至不排除持续大幅上涨的可能。

稀土价格上涨对行业上市公司二季度乃至今年业绩将带来影响。多家券商研报对相关稀土上市公司给出了“强烈推荐”的评级。

广晟有色、厦门钨业方面均对界面新闻记者表示,稀土价格的上涨将使得公司产品价格相应上升,对公司业绩具有正面影响。

而对于缅甸进口矿受限是否会影响公司原料供应,广晟有色工作人员向界面新闻记者表示,公司的自有矿山能够供给部分原料,此外公司还存在其他原料供应渠道,影响不大。

五矿稀土工作人员向界面新闻记者表示,缅甸进口稀土矿受限对整个稀土行业都有影响,因为市场上稀土原料的供给在理论上将会减少,但通过近年来建立的原料采购多元化渠道,公司目前能较好地满足所属生产企业的生产需求。

“后续的话还要再看,因为市场环境处在动态的变化当中,不好一下子说得太远。”上述五矿稀土工作人员称。

也有业内人士向界面新闻记者表示,目前来看,稀土市场的变化和利好主要体现在供给端,今年以来的需求端只是比较稳定,并未发生明显变化,没有“爆点”出现,增长会是一个长期的过程。

供给端的稀土价格上涨仍在持续,另一方面,政策层面利好的声音也在不断释放。在5月底就稀土问题发声之后,国家发展改革委相关司局又于6月4日召开稀土行业专家座谈会,分析行业发展现状,就推动我国稀土产业高质量发展听取意见建议。

6月5日,国家发展改革委相关司局又召开稀土行业企业座谈会,听取重点企业对推动稀土产业结构调整、加快转型升级、实现高质量发展的意见建议。

有参会企业建议,要坚决严厉打击非法开采,强化稀土产品出口管控,加大行业经营秩序整顿力度,保护珍贵资源。加强知识产权保护,严禁优势核心技术外流。加强政、产、学、研、用相结合,支持稀土绿色开采冶炼新技术开发与应用,整合中高端应用产业链,加快稀土新材料及高端应用产业发展。

“政策层面的我们也在关注,因为稀土市场已有多年低迷,希望能出台一些正面的政策来引导,包括规范这个行业和市场。从企业方面来讲,我们只能是做好自己的生产经营工作。”广晟有色方面对界面新闻记者表示。

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