国家队进场，在“股市维稳组合拳”的刺激下，中国股市7月6日以一种匪夷所思的方式高开，超过1000家上市公司涨停，中国人民在早晨都沉浸在喜悦当中，但除了这三家房地产公司。

周末期间，证监会放出了“股市维稳”的最大招——暂停A股IPO。沪深交易所发布公告称，已完成发行申购的10家拟IPO企业将暂缓发行，参与申购的资金将在7月6日全部退回至申购人账户。证监会在7月5日晚明确表示，这周28家拟上市公司暂缓发行后，近期将没有新股发行。下一步新股发行审核工作不会停止，但将大幅减少新股发行家数和发行融资数额。

面对这个消息，今天上千家上市公司开盘涨停之际，易居中国（EJ）、万达商业（03699.HK）、富力地产（02777.HK）这三家地产公司却懵了。

正在纳斯达克进行私有化的易居中国，晕得最彻底。房地产金融评论人黄立冲对界面新闻记者称，这次IPO暂停，在地产股范围内，受影响最大的就是易居中国。这家公司刚刚花了大笔资金在纳斯达克进行私有化，一转头却又发现回A股的路竟然被堵上了。

在万达商业、富力地产、易居中国这三家宣布要回归A股的地产公司中，易居中国的回归流程最复杂、回归时间最长。作为以VIE（Variable Interest Entity）结构（协议控制模式）在纳斯达克上市的中概股，易居中国回归A股需要跨过“私有化”、“拆除VIE结构”、“在A股提交上市申请”等几座大山。

目前易居中国已发起私有化要约，即将攻克第一座大山，也正在着手拆除VIE结构。但易居现在才拆VIE结构其实有点晚，这涉及公司重大业务转变，至少需要一年到一年半时间。这意味着，即使IPO目前并未暂停，易居中国要回归A股也是一条漫漫长征路。而2年后的A股是否在牛市中，并不好说。

IPO暂停导致大批公司上市停滞，这更增加了易居中国未来上市申请的排队时间和风险。黄立冲说，易居中国能不能尽量排在前面，未来排队要排多久才能实现上市？都不好说，可能会等很久。

在东半球的香港联交所，刚刚发出公告要回归A股的万达商业也满头大汗。作为H股，无需拆除VIE结构的万达商业本来有望在半年内完成回归A股的申请手续。如今，IPO停滞局面也意味着万达商业面临着等待时间延长，申请排队过程中存在未知的风险。

同时，万达商业在香港上市恰好已超过半年，其基石投资人的不得抛售承诺期限已过。回归A股的消息，本来对万达商业来说是一个稳住基石投资人、稳定并提振股价的利好。未曾料想，A股IPO的停滞打坏了万达商业的如意算盘，可谓是“当头一棒”。

同样是H股，富力地产自2007年开始，已经第五次宣布要向A股发起冲击。这一次，富力地产在A股暴跌的6月26日，公布了要回归A股的最新方案，宣布向中国证监会及其他相关监管机构申请在上交所或深交所，发行不超过10.8亿股每股面值人民币0.25元的A股。

黄立冲称，虽然短期内没有万达商业需要安抚基石投资人的问题，但富力回归A股的压力一直都很大。东方证券分析师竺劲则告诉界面新闻记者，即使IPO没有暂停，富力地产想要成功回归A股，也必须解决负债过高问题。

截至2014年末，富力地产的负债比率已高达177%，位居所有国内房企的高位。同时，富力地产还需要保证永续债这类债务问题能通过审查。为缓解去年上半年融资条件受限背景下维持运转所需资金，富力地产曾发行了高达150亿元的永续债。

富力的A股回归，一直是坎坷之旅。10年前错判局势，在H股上市的这家公司在这些年中一直饱受H股流通性不足、融资受限的困扰。其自身坚持的高杠杆周转战略，也在数次楼市调控里踏空。一度位居“华南五虎”之首的富力地产，如今的财务状况已变得不能再糟了。如果这波牛市不再，同时富力的财务状况和销售没有得到实质改善，即使回归A股，这家公司的未来也将依旧坎坷。