文 | 变哥@时金研究所
A股再现“清仓式”减持！
6月12日晚间，光威复材发布公告称，二股东要将所持有的公司股票全部清仓，减持股数占公司总股本的19.21%。而除了光威复材之外，还有多家公司都发布了减持公告。
统计数据显示，6月份以来，A股新增了215笔减持计划，涉及的上市公司超过100家。其中，出于个人资金需要动机的减持就超过130笔。
二股东“清仓式”减持，预计套现超过30亿
根据光威复材的公告，第二大股东北京中信投资中心（有限合伙）计划以集中竞价、大宗交易、协议转让方式减持公司股份。
具体来看，采取集中竞价交易方式的，在任意连续 90 日内，减持股份的总数不超过公司股份总数的 1%，即不超过5,183,500 股；采取大宗交易方式的，在任意连续 90 日内，减持股份的总数不超过公司股份总数的 2%，即不超过 10,367,000 股；采取协议转让方式的，单个受让方的受让比例不得低于公司股份总数的 5%，转让价格下限比照大宗交易的规定执行，合计减持数量不超过 99,572,622 股，占光威复材总股本的19.21%，占中信合伙所持股份100%。也就是说，在未来半年内，中信合伙将全部清仓所持有的光威复材的股份。
对于减持的原因，公告中并没有做出具体解释，只是称为“资金需求”。
资料显示，中信合伙是光威复材的早期投资人之一。早在2014年3月的时候，中信合伙就成为了光威复材的第二大股东，当时持股占比为33.4%。后来，光威复材成功IPO，登陆创业板，使得中信合伙的持股比例被稀释到25.05%。
值得注意的是，这并不是中信合伙第一次减持光威复材的股份。作为光威复材的首发股东，中信合伙所持有的全部股份在上市两年内被限制出售，直到2018年9月3日，中信合伙的股份才正式被解禁。
而在解禁后不久，中信合伙就果断进行了大规模的减持。根据光威复材在6月12晚间发布的另一份公告，中信合伙在2018年12月11日至2019年6月10日期间通过集中竞价和大宗交易的方式合计减持持有的无限售流通股22,079,978股，占公司总股本的5.84%。也就是说，中信合伙在上一次减持结束后，立即再次抛出了更大规模的减持计划。
根据创业板的规定，在连续90个交易日内，上市公司通过集合竞价减持的比例不能超过1%；通过大宗交易进行减持的比例不得超过2%。也就是说，中信合伙想要在三个月内全部清仓减持公司的股份，必须要找到受让方才可以。
按照6月13日光威复材的收盘价31.49元/股计算，中信合伙剩余股份的减持金额将高达31.36亿元。在资本市场较为弱势的情况下，这超过30亿元的巨额抛单将由谁来消化值得深思。
靓丽业绩下暗藏隐忧
官网信息显示，光威复材成立于1992年，于2017年9月1日上市，是国内碳纤维行业第一家A股上市公司，隶属于威海光威集团，是致力于高性能碳纤维及复合材料研发和生产的高新技术企业。
与不少上市后就出现“业绩变脸”的公司相比，光威复材的表现确实可圈可点。作为A股“碳纤维第一股”，上市以后，光威复材的业绩依然保持了高速增长。
2019年3月26日，光威新材披露了2018年年报。年报信息显示，2018年，光威新材实现营业收入13.64亿元，同比增长43.63%；营业利润4.26亿元，同比增长65.53%；归属于上市公司股东的净利润3.77亿元，同比增长58.76%。
整体来看，光威复材的业绩还是值得肯定的，但是，如果具体分析部分财务指标，其中却存在一些令人担忧的问题。
首先，基于光威复材的主营业务，上市公司获得了相关的政府补助。2018年报显示，计入当期损益的政府补助有9268万元，占归属于上市公司股东净利润的24.61%；在2018三季报中，前三季度计入当期损益的政府补助有7318万元，占归属于上市公司股东净利润的23.6%；在2018年半年报中，实现归属于上市公司股东的净利润有2.1亿元，计入当期损益的政府补助为6228万元，占上半年净利润的29.1%。
从2018年的情况来看，光威复材的业绩对政府补助的依赖较大，如果未来政府补助减少甚至取消，光威复材的业绩还能继续保持高速增长吗？这实在是让投资者担忧。
另外，2018年年报显示，光威复材面向前五名主要客户的销售额为11.45亿，占销售总额的比重为84%。一般来说，过高的客户集中度会对公司的未来业绩产生不可忽视的影响。目前，除了体育休闲、航空航天、风电等领域以外，国内碳纤维的大批量成熟工业应用还不是很多，一旦与主要大客户的合作关系出现异常，将严重影响光威复材的业绩。
多家上市公司发布减持公告
其实，除了光威复材之外，6月12日晚间，还有多家上市公司发布了减持公告。
派思股份发布公告称，大连派思及其一致行动人拟合计减持不超过6%股份；
科创新源发布公告称，股东钟志辉计划6个月内减持不超过3.59%股份；
万隆光电发布公告称，股东华凯投资拟减持不超过1.55%股份；
誉衡药业发布公告称，控股股东及一致人质押股份存在被动减持风险，涉及股份约1%；
海鸥股份发布公告称，原董事张中协拟减持不超过1%股份；
银河磁体发布公告称，控股股东银河集团拟减持305万股。
值得注意的是，银河磁体已经连续收获了6个涨停板；隆平高科发布公告称，高管廖翠猛拟减持不超过400万股；路通视信发布公告称，股东庄小正计划减持不超过140万股。
数据显示，2019年5月份以来，41家公司股东拟减持股份比例超过5%。其中，9家公司股东计划“清仓式”减持。
拿最近的来说，仅6月11日就有3家公司宣布“清仓式”减持。以东晶电子为例，继第九大股东吴贤芳在5月31日清仓卖出以后，公司创始人李庆跃在6月11日也决定清仓减持，减持不超过2578.33万股，减持比例为10.59%，原因是自身资金需求。由于东晶电子正处于借壳操作期，这两名股东减持被质疑涉嫌内幕交易。
另外，当天出现“清仓式减持”的还有天翔环境和华自科技的股东。
通过梳理可以发现，上市公司大股东抛出大额减持计划，大部分原因都是股东资金需要。其中，主要是为了缓解股票质押债务压力。
公告显示，合计直接及间接持有公司35%股份的控股股东、实际控制人居年丰、陶荣、张和兵(三人为一致行动人)计划未来6个月内合计减持不超过7100万股股份，占公司总股本的13.29%。而减持目的是为了缓解长期以来的质押债务压力，合理控制融资杠杆。实控人居年丰三人拟将减持所得资金将主要用于偿还对外融资借款，降低自身资金风险及负债率。
大股东则因为股票质押业务，持股可能会被动减持。根据深南股份6月1日发布的公告，持股29.51%的第一大股东周世平因办理股票质押式回购交易业务，近期可能被首创证券以集中竞价或大宗交易等方式被动减持最大股份数量3458万股，占公司总股本的12.81%。6月11日，深南股份发布公告称，获悉周世平于6月10日被动减持共计297.49万股，占公司总股本的1.10%，成交金额1997.69万元。
5月8日发布公告称，为纾解自身流动性困难，控股股东永清集团拟6个月内通过大宗交易、集中竞价交易的方式，减持公司股份不超过3867万股，即不超过公司总股本的6%。
从市场情况来看，上市公司股东大手笔减持，主要原因有三个方面，一是2018年以来融资环境的变化，不少公司的大股东面临质押平仓风险。大股东资金链紧张，上市公司以及相关大股东资金需求高，亟需回流资金；二是目前A股市场比较稳定，在这个时点减持可以在较高的价位获取现金；三是不排除一些上市公司经营形势面临挑战，目前股价已经高估，控股股东通过减持进行套现。
警惕基本面变化
众所周知，减持计划对上市公司的股价影响十分明显，而且十分迅速。
光威复材的二股东拟“清仓式减持”的消息披露后，上市公司的股价开盘即下跌，截止6月13日收盘，光威复材的股价下跌6.81%，报收31.49元/股。而深南股份在披露第一大股东持股或被动减持后股价跌停，博腾股份公告大额减持计划后，股价大跌7.57%。
大股东大手笔减持，对上市公司的控制权也会产生影响。上市公司控股权是比较优质的资产，大股东大手笔减持，上市公司的股权将进一步分散，可能影响后续股权结构的稳定性，从而影响上市公司基本面和业务的稳定性。
2019年3月21日，凯撒旅游发布公告称，由于控股股东海航旅游及其一致行动人大集控股质押于宏信证券的公司股份涉及违约，宏信证券拟按业务协议约定对涉及违约的部分质押股份进行违约处置，可能导致公司部分股份存在被动减持的风险。
随后，海航旅游经过多次被动减持，总计减持了2775.77万股。5月30日，东吴证券再次对相关股份进行违约处置卖出304万股。这次被动减持完成后，海航旅游及其一致行动人合计持有30.28%股份。这一持股比例和第二大股东凯撒世嘉及其一致行动人29.96%的持股比例接近。如果后续海航旅游及其一致行动人再度进行减持操作，就会存在公司控股股东、实际控制人发生变更的可能。
对于市场来说，之所以对大股东的巨额减持非常关注，是因为大股东具有获取企业内部信息的优势，对企业的估值水平与经营状况是否匹配有更强的判断力，可能已经注意到公司的基本面和持续经营能力出现了变化。作为普通投资者，我们应该对存在大股东减持风险的公司提高警惕。
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