文 | 巩舒心@环球老虎财经

因延期回复来自上交所关于财务数据与经营状况的8个问题，昔日12个交易日暴涨124%的明星股浙江龙盛被砸了个跌停。6月12日，港资和机构成为出货的主要力量，分别净卖出2.5亿元和1.15亿元，浙江龙盛的市值也跌破500亿。

而浙江龙盛作为国内染料界的绝对龙头，一直被称为二线白马股。浙江龙盛间苯二胺的产累占到了全国的75%-80%。而响水事件也让间苯二胺的价格暴涨，浙江龙盛直接受益，各路资金蜂拥而上。

值得注意的是，浙江龙盛的主营业务染料和中间体业务却周期性明显，受供给端影响明显。或许是意识到这个问题，浙江龙盛近年来大力发展房地产和投资业务。而这也导致了2016年以来，公司经营性净现金流持续为负，直到18年成功转正为10.76亿元。

延期回复遭抛售

曾经的热股浙江龙盛在6月12日被砸跌停引发了众多投资者的关注，而浙江龙盛延期回复上交所问询的公告，可以说需要“对此次跌停负责”。

 

上交所对浙江龙盛的问询的8个问题主要聚焦公司财务数据与经营情况。其中，上交所对浙江龙盛就公司存货及其跌价准备、公司可供出售金融资产、公司商誉减值、公司投资性房地产、公司非经常性损益、公司应收商业承兑汇票六个方面进行了详细的问询。

浙江龙盛11日晚间公告称，鉴于《问询函》中涉及事项较多，部分事项需要进一步核实和完善并且需要年审会计师发表意见，于 2019年6月14日之前完成对《问询函》的回复并及时履行相关信息披露义务。

2019年3月21号，其竞争对手江苏天嘉宜化工厂的爆炸直接让该公司产能报废，彻底退出行业竞争。间苯二胺价格暴涨数倍，在国内拥有超过90%间苯二胺产能的浙江龙盛直接开启飞天模式，2019年3月21日-4月8日创下12个交易日上涨124%的战绩。再加上许多游资大佬也参与炒作，浙江龙盛一战成名。

但由于近期上市公司财务的频繁爆雷，此次浙江龙盛延期回复无疑让投资者心生疑虑。在6月12日浙江龙盛暴跌当天，港资和机构成为出货的主要力量，分别净卖出2.5亿元和1.15亿元，浙江龙盛的市值也跌破500亿。

值得注意的是，由于前期响水事件导致浙江龙盛受到游资追捧而飙涨，在2019年4月在达到最高点26.41元之后，浙江龙盛的股价一直处于下跌趋势。另外，下游印染需求的放缓和江苏亚邦部分项目及闰土股份部分项目获得复产审批进行重启也都在促成浙江龙盛合理估值的回归。

靠染料发家

资料显示，浙江龙盛于2003年上市，成为中国染料行业首家上市的民营企业。2008年的金融危机让浙江龙盛有了一次行业洗牌的机会，通过主导的新加坡Kiri公司, 浙江龙盛实现了曲线收购全球染料巨头德司达的“蛇吞象”交易。

有了德司达的技术，浙江龙盛借东风打开了世界级高档染料市场的大门。时至今日，浙江龙盛已在染料界稳居龙头位置，间苯二胺全国产能不到10万吨，龙盛产能6.5万吨，占据市场75%-80%。

2018年公司实现营业总收入 190.76 亿元，同比增长 26.32%，实现归属于母公司股东的净利润 41.11  亿元，同比增长66.20%。另外，公司全球染料销量24.19万吨，中间体销量10.73万吨（约一半自用），染料和中间体业务的盈利能力逐渐并驾齐驱。在2018年，公司中间体的毛利率大涨16.76个百分点至63.01%，同期分散染料的毛利率增加8.93个百分点至21.45%。

或许在行业中处于绝对龙头地位以及区别于竞争对手闰土股份、吉华集团以及安诺其等染料厂商的染料和上游中间体一体化特性，也让浙江龙盛成为了资金的捕捉对象。

值得注意的是，在经营性资产中，浙江龙盛的存货占比63.4%，显然容易受产品价格波动影响，周期性明显。财报显示，受下游需求淡季影响，2018年四季度浙江龙盛染料的均价和销量都环比略有下滑，2018年4个季度分别实现净利润7.76亿元、10.82亿元、13.21亿元、9.33亿元。

更有资料显示，浙江龙盛依靠的染料行业的每次大行情更多的是由于供给端突然收缩引起的，而一旦供需矛盾得以缓解，其阶段性行情便会告一段落。

此次响水事件也得以说明这点，截至2019年4月4日，短短十来天，间苯二胺价格已由爆炸前约4.5 万/吨上涨至15 万/吨，涨幅超过200%。

爱玩房地产的化工企业

值得注意的是，2016年以来，公司经营性净现金流持续为负，但在18年成功转正为10.76亿元。原因却主要为房产项目投资降低导致。

或许是意识到主营的染料和中间体业务周期性太强，浙江龙盛于2016年底转入房地产领域。

2016年，浙江龙盛11月26日晚间发布定增预案修订稿，公司拟以8.00元/股，向公司实际控制人之一及部分高管非公开发行不超过2.45亿股，募集资金总额不超过19.6亿元。

公告称，公司此次募集资金拟全部用于华兴新城旧区改造项目。该项目总投资250.01亿元，位于上海市闸北区51至55街坊，所在基地位于上海市内环以内苏河湾区域。项目委托征收时间为2016年3月至2018年上半年，项目地块最早于2018年第2季度开工，项目整个建设周期预计6年。

根据公司公告，未来华兴新城项目的出售部分将实现净利润39.1 亿元，出租部分将实现净利润3.69 亿元。公司房地产业务未来将成为利润新增长点。而浙江龙盛的房地产业务聚焦在上海除了华兴新城项目，还有大统路项目和大宁社区动迁安置项目。

时至今日，浙江龙盛旗下有两家房地产公司，而房地产投资导致其存货大幅增长。从2013年至2018年，浙江龙盛的存货金额连年增长，从43.9亿涨到了234.9亿，涨幅接近5倍，占资产总额的44%。2018年，浙江龙盛有186亿的存货是房地产，占比近80%。

龙盛的现金流也因此受到影响。数据显示，2016－2018年一季度，公司净利润合计约62.93亿元，经营性净现金流连续为负，其合计净流出约68.71亿元，两者相差数额超过百亿。

除了房地产，2018年7月，浙江龙盛发布的半年度业绩预增公告显示，浙江龙盛间接持有滴滴出行、宁德时代、药明康德和哔哩哔哩的股份。

作为一个传统的化工企业，浙江龙盛又玩房地产又搞投资，的确让投资者感到意外。但无论无何，浙江龙盛正在向一个投资+地产+化工的发展路径迈进。

如果你喜欢这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网站moer.cn看到更多个股、盘面走势分析及投资技巧，也可在新浪微博、微信公众号、今日头条上搜索摩尔金融并关注。