文 | 互金商业评论

截止2019年6月，持牌消费金融累计发行信贷ABS产品392亿元，仅占信贷ABS市场累计发行规模的5%。作为重要的资金获取渠道，持牌消费金融机构对信贷ABS的重视和利用程度仍然不足。

捷信中银实现ABS常态化发行

6月6日，华润深国投信托发布了《捷赢2019年第二期个人消费贷款资产证券化信托成立公告》，公告称，由捷信消费金融发起的规模为25.0亿元的“捷赢2019年第二期个人消费贷款资产支持证券” 已于2019年6月3日成功发行。

互金商业评论注意到，捷信消费金融在年初已发行过22亿元的个人消费贷款ABS。自2016年开始，信贷ABS成为捷信稳定的资金渠道之一。截止2019年6月，捷信已累计发行12单、规模295.37亿元的ABS产品，在持牌消费金融公司中稳居第一。

不过，捷信在信贷ABS领域的成绩仅是持牌消费金融机构的特例。在过去4年多里，仅有9家持牌机构获得信贷ABS发行资格，但发行产品的只有5家，常态化发行的更是只有2家。持牌消费金融对信贷ABS的态度既不积极，也不热情。这和蚂蚁金服、京东、小米等非持牌机构的活跃姿态构成了强烈反差。

持牌消费金融机构的信贷ABS历史始于2015年，中银消费金融发行了业内第一单ABS产品。在过去4年多时间里，共有5家持牌消费金融机构发行过20单ABS产品，其中捷信12单，中银消金4单，锦程消金2单，兴业消金和湖北消金各1单。5家持牌机构累计发行规模392.13亿元，其中捷信消费金融发行295.37亿元，占比75%；中银消费金融发行62.01亿元，占比15.8%。捷信和中银合计占比约91%。

公开信息显示，截至2018年底，捷信总资产990.75亿元，负债总额887.06亿元，所有者权益103.7亿元。2018年捷信实现净利润13.96亿元，同比增长36.56%。

截至2018年底，捷信发放贷款846.51亿元，不良贷款率3.98%，拨备覆盖率150.00%；资本充足率为11.35%，一级资本充足率和核心一级资本充足率均为10.43%。

2016年和2017年，捷信净利润分别为9.3亿元和10.22亿元。

中银消费金融方面，中银消费金融2018年度实现净利润5.59亿元，同比2017年下滑59%。2017年，中银消费金融实现营业收入40.05 亿元，净利润13.75亿元。

9家持牌消金获得ABS发行资格

从发行规模看，持牌消费金融机构在通过ABS获取资金方面存在较大的发展不平衡。截止2019年6月，银保监会共批准了27家消费金融公司，目前已经开业的有24家，最新开业的是中信消费金融有限公司。但获得ABS业务资格的仅有9家，除了上述已经发行ABS的捷信消费金融、中银消费金融、兴业消费金融、锦程消费金融和湖北消费金融外，还有马上消费金融、招联消费金融、海尔消费金融和苏宁消费金融。

从获批时间上看，捷信消费金融和中银消费金融两家2015年即获批ABS资格；2017年8月，四川锦程消费金融获批资产证券化业务资格；2018年5月，兴业消费金融获得资产证券化业务资格。2018年7月，招联消费金融资产证券化业务资格获批。2018年12月，海尔消费金融信贷资产证券化业务资格获批。2019年2月15日，湖北消费金融信贷资产证券化业务资格获批。

最新获批的一家是马上消费金融，5月16日，马上消费金融获得重庆银保监会的批准，获得资产证券化业务资格。

公开信息显示，马上消费金融股份有限公司于2015年6月正式开业，引入了重庆百货、重庆银行等国有股东，以及物美集团、阳光保险、等社会化股东，目前注册资金40亿元。截至2018年年末，马上消费金融总资产为402.62亿元。当年实现营业收入82.39亿元，实现净利润8.01亿元。2016年和2017年，马上消费金融的净利润分别为652万元、5.78亿元。

从资金来源来看，持牌消费金融公司主要有几个渠道：股东增资、银行同业拆借以及ABS。这几个渠道门槛不同，各有优劣。

根据监管要求，消费金融机构申请信贷资产证券化业务，必须满足以下条件：至少经营3年，最近三年无重大违法、违规行为，具有良好的公司治理和风险管理体系及内部控制。

银行间同业拆借条件也比较苛刻，申请机构必须满足至少两年连续盈利，拆入资金余额不高于资本净额的100%。

和同业拆借及发行ABS相比，股东增资是最容易操作的。2018年，在监管要求降杠杆的大背景下，持牌消费金融纷纷增资。

据不完全统计，2018年至今完成注册资本变更的消费金融公司至少有9家。2018年3月，河南中原消费金融注册资本从5亿元增至8亿元；中邮消费金融从10亿元增至30亿元；2018年4月，招联消费金融注册资本从20亿元增至28.59亿元；2018年6月，兴业消费金融从5亿元增至12亿元；2018年7月，海尔消费金融从5亿元增至10亿元；2018年8月，马上消费金融股份有限公司从22.1亿元增至40亿元；2018年10月，锦程消费金融有限责任公司从3.2亿元增至4.2亿元，哈尔滨哈银消费金融有限责任公司从5亿元增至10.5亿元。2019年2月，长银五八消费金融注册资本由3亿元变更至9亿元；2019年6月，招联消费金融注册资本由28.59亿元增至38.69亿元。

从资本获取成本看，同业拆借资金成本约为3%-5%，银行间ABS资金成本约为4%-6%，交易所ABS成本5%-8%，银行助贷成本约为7%-9%，信托及P2P资金成本为10%甚至更高。因此，消费信贷ABS有助于持牌机构拓宽融资渠道、降低资金成本。

据中国资产证券化分析网不完全统计，2016年-2018年，信贷类ABS发行规模分别为1060亿元、4648亿元、2063亿元。可见，信贷类ABS在过去三年出现了井喷，2018年虽然受到监管抑制杠杆率的限制，仍然取得了不错的成绩。目前，持牌消费金融机构的ABS发行规模仅占市场整体规模的5%，占比仍然偏小。当然，这也意味着，持牌机构在信贷ABS方面未来发展空间较大。