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编者按：经济是肌体，金融是血脉。作为中国金融体系重要组成部分的商业银行，如何才能为实体经济发展提供更高质量、更有效率的差异化金融服务？界面商学院推出的“银行观察”专栏，将通过系统梳理和分析商业银行的业务布局、经营效率和核心竞争力等，为深化金融供给侧结构性改革建言献策。

6月20日，中国东北地区最大的城市商业银行——盛京银行（2066.HK）与中国恒大（3333.HK，下称恒大）共同宣布，后者将认购前者发行的22亿股内资股，耗资132亿元。发行完成后恒大将持有盛京银行36.4%的股份，继续位列盛京银行第一大股东。

随同恒大一起投资盛京银行的还有另外两家机构，分别是正博和Future Capital，其将有条件各自认购盛京银行4亿股H股，入股价格为6.818182港元（约合6元人民币），与恒大的入股价格等同。本次增资扩股完成后，盛京银行将共计增资180亿元资本金。

恒大是中国最大的房地产开发商之一。房地产高速发展时代正在成为过去，这家地产开发商也在寻求新的业务和区域拓展方向。此前恒大集团在新能源汽车领域动作频频，如今又打算深耕东北区域。

本次增资前，恒大已经通过恒大南昌持有盛京银行17.28%的股份，为盛京银行第一大股东。通过向盛京银行的进一步增资，借助盛京银行的强大资金纽带，不仅将拓展恒大集团的业务领域，也将加强恒大集团在东北区域的影响力。

盛京银行2018年的净利润为52亿元，是过去五年来的最低水平，相比2017年下降了三成。利润大幅下降的根源在于其报表上当年确认了高达64亿元的资产减值损失。

信贷资产的回收不良是导致64亿元资产减值损失的最大原因。据财报数据，盛京银行2018年利润表上总计确认了51亿元的信贷损失，占当年全部资产减值损失的80%。另外一项重大资产减值损失是资产管理计划以及信托收益权计划。本质上来说，这些资产类别也是跟信贷性质等同的债权资产，盛京银行当年一共确认了该等资产10亿元的减值损失。

出现这一巨额资产减值损失并不奇怪。商业银行的经营表现脱离不开宏观经济环境，盛京银行的主要经营区域位于东北三省，具体执行业务的18家分行，东北三省就有15家，东北三省贡献这家银行87%的营收规模。

但是，东北三省近几年来一直是中国经济发展最为薄弱的区域之一。据国家统计局数据，辽宁2018年GDP同比增长5.7%，吉林同比增长4.5%，黑龙江同比增长4.7%。整体来看，都与当年6.6%的全国经济增速存在不小的差距。

区域经济增长不理想，反映在盛京银行的报表上，就是不良资产的增长。盛京银行过去三年的不良贷款余额和不良率一直在大幅上升，前者从2015年的8亿元，上升至2018年末的64亿元；后者则从0.42%快速上升至1.71%，不良贷款率高于全国城商行1.57%的平均水平。

盛京银行不良资产的问题一度引发证监会的质疑，认为其“贷款风险分类的判断依据和执行情况以及不良贷款的划分是否谨慎存疑”，这最终导致了盛京银行2017年A股IPO的折戟。而就在2017年前后，张家港行（002839.SZ）、青岛银行（002948.SZ）、江苏银行（600919.SH）等顺利登陆了A股资本市场。

还有一个关键数据是盛京银行过低的息差，这削弱了其盈利能力。盛京银行2018年净息差为1.43%，而同一年度大型商业银行净息差为2.1%，股份制银行1.76%，城市商业银行1.9%。即使是与A股上市公司中盈利能力较低的江苏银行相比，这一数据也显得偏低，后者去年净息差1.51%。

较低的息差，最终削弱了盛京银行净资产收益率的表现，其从2016年的最高19.05%下降到2018年的9.49%。

当然，盛京银行还是有着不少的光环，据英国《银行家》杂志联合Brand Finance发布的排名，其在全球商业银行500强中排名191位。但由于在内外环境压力下其盈利能力欠佳，二级市场投资者选择用脚投票，这导致了盛京银行的市值从2015年高点迄今下降了47%，中间最大跌幅一度接近70%。

从资产分布的角度看，作为一家地方城市商业银行，盛京银行的生息资产主要分布于信贷、应收款项类投资、债券等类别，这样的资产类别其盈利高低取决于息差和规模。息差受限，意味着盛京银行未来盈利扩张的途径只能放在规模扩张上。

不过，基于商业银行资本充足率的限制，盛京银行的业务扩张遭遇了边界的限定。据2018年财报，盛京银行的一级资本充足率仅为8.52%，《商业银行管理办法》对于商业银行一级资本充足率的红线是不得低于8.5%，业务拓展空间将受到限制，甚至连不良资产的处置也将因此受到牵制。

因此，通过引进恒大集团等180亿资金，盛京银行会将其核心一级资本充足率从8.52%提升至12%，资本充足率由11.86%提升至15%。

恒大入局，将改善盛京银行的被动经营局面，也的确提振了投资者情绪，盛京银行的股价周五一度大涨16%，之后回落至12%，报收于5.55港元（约合4.8元人民币），这一价格低于本轮增资认购价约20%。