记者 | 赵阳戈

在上交所科创板上市委2019年第8次审议会议中获得通过的虹软科技，一时之间被推到了聚光灯下，该公司是首家答复“四问”的公司，其真容如何自然勾起了市场的好奇。

界面新闻记者注意到，虹软科技在安卓手机市场里风生水起，三星、华为、小米等均系其重要客户。不过虹软科技对前五客户也依赖过重，其收入占比甚至接近6成，这也是公司被市场所质疑的主要原因之一。此外，界面新闻记者注意到，华泰证券既是虹软科技的保荐机构也是二股东的关联方。

产品捆绑安卓手机

虹软科技的业务，处于时下比较时髦的领域。

资料显示，虹软科技始终致力于视觉人工智能技术的研发和应用，在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网（IoT）等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。目前，公司提供的视觉人工智能解决方案主要应用于智能手机行业，主要客户包括三星、华为、小米、OPPO、维沃（vivo）、LG、索尼、传音等全球知名手机厂商。同时，公司还将视觉人工智能技术在智能汽车、智能家居、智能保险、智能零售、互联网视频等领域推广，为智能产品及相关行业的升级发挥作用。根据IDC统计，2018年全球出货量前五的手机品牌中，除苹果公司完全采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓系统手机三星、华为、小米、OPPO的主要中高端机型均有搭载虹软科技智能手机视觉解决方案。

2018年虹软科技实现营业收入达4.58亿元，归属于母公司所有者净利润1.58亿元，2018年的经营活动产生的现金流量净额为2.48亿元，研发投入占营业收入比例达32.42%。

此番虹软科技打算募资11.32亿元，投入“智能手机AI视觉解决方案能力提升项目”、“IoT领域AI视觉解决方案产业化项目”、“光学屏下指纹解决方案开发及产业化项目”、“研发中心建设项目”等。

华泰既是球员又是教练

虹软科技控股股东为HomeRun、其一致行动人为HKR，实际控制人为Hui Deng（邓晖）及其配偶Liuhong Yang。Hui Deng（邓晖）及其配偶Liuhong Yang合计持有虹软科技38.7527%的股份。

这里需要说的是股东北京华泰新产业成长投资基金（有限合伙）（下称华泰新产业），该机构成立于2016年7月13日，共有16名合伙人。普通合伙人联华泰瑞基金管理有限公司（下称华泰瑞联），出资比例1.59%。华泰新产业持有虹软科技6533.13万股，持股比例18.15%。华泰新产业在董事会中也有一席。

另一个股东名为深圳市华泰瑞麟股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称华泰瑞麟），持有虹软科技1.81%股份。从天眼查可见，华泰瑞麟由华泰紫金投资有限责任公司（下称华泰紫金）持股30%。

有趣的是，虹软科技的保荐人和主承销商中有华泰联合证券，那么，这几方之间有什么关系呢？

虹软科技表示，2018年10月25日前，华泰紫金持有华泰瑞联42.33%的股权。2018年10月25日，根据《证券公司私募投资基金子公司管理规范》及相关监管要求，华泰紫金退出华泰瑞联，并完成了工商变更登记。此外，自华泰新产业成立至今，华泰新产业投委会中始终有一名华泰紫金委派的投委会成员，因此华泰新产业为华泰紫金、华泰证券（601688.SH）的关联方。华泰瑞麟也为华泰紫金、华泰证券（601688.SH）的关联方。华泰紫金呢，则是虹软科技联席保荐机构华泰联合证券之控股股东华泰证券的100%控股子公司。

从这一系列复杂关系来看，显然华泰方面是既亲自下场当了球员，又辅导加当了教练，一顿操作令人大开眼界。

下游应用领域单一且客户集中

说起市场对虹软科技之诟病，还在于公司对客户的依赖度严重。

首先，虹软科技提供的视觉人工智能解决方案主要应用于智能手机行业，主要客户包括三星、华为、小米、OPPO、维沃（vivo）、LG、索尼、传音等全球知名手机厂商。2016年至2018年，虹软科技智能手机业务收入分别为1.74亿元、3.14亿元和4.39亿元，占公司主营业务收入比例分别为67.93%、91.27%和96.57%，公司下游客户主要集中于智能手机市场。根据IDC数据统计，报告期内，智能手机出货量分别为14.69亿台、14.65亿台和14.05亿台，2017年和2018年分别较前一年下降了0.27%和4.1%。

虽然虹软科技强调公司主营业务收入与智能手机和摄像头的出货量无明显线性相关关系，但如果智能手机出货量持续下滑、摄像头出货量出现下降，主要智能手机业务客户发展战略发生调整或者其他不可预知的原因导致对公司的智能手机视觉人工智能解决方案的采购需求下降，则势必会导致公司出现经营业绩下滑的风险。

另一方面，虹软科技在报告期内，前五大客户收入总额分别为1.26亿元、1.87亿元和2.69亿元，占比分别为48.39%、54.16%和58.64%。虽然报告期内虹软科技的收入持续增长，来自前五大客户的收入合计也持续增长，但是，如果智能手机出货量下滑、主要客户业务发展战略发生调整或者其他不可预知的原因导致对公司的视觉人工智能解决方案的采购需求下降，则会对公司整体经营业绩产生不利影响。