文 | 放牛塘主

“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值”，上市公司股票将被强制退市，A股股票面值都是1元，相当于股价低于1元会被退市，这是A股最硬的退市指标之一，简称“面值退市”。

2018年10月18日，中弘股份触发“连续二十个交易日股票收盘价均低于股票面值（1元）”的退市条件，成为A股第一只被面值退市的公司。

未来，因此退市的公司会越来越多，投资者务必重点堤防。

那么，快触发股票是什么市场表现？触发后有何后果？最关键，股价超过1元的多少幅度才是安全的？

这个话题似乎尚无人专题研究，我们今天来谈论下。

毫无疑问，任何公司在快触发面值退市时，都会垂死挣扎。

中弘股份在2018年8月15日首次触发后，到9月4日，连续15个交易日低于1元，命悬一线。

2018年9月5日，中弘股份股价回到1元，并坚持到9月12日，共5个交易日。

从2018年9月13日之后的20个交易日，直到10月18日，中弘股份股价都在1元以下，触发退市。

2018年11月6日，深交所依法召开听证会，对是否终止中弘股份上市事宜进行听证。

2018年11月8日，深交所决定中弘股份股票终止上市，并自11月16日起进入一个月的退市整理期。

触发退市后，公司股价断崖式下跌，从0.82元到0.74元、0.67元、0.6元、0.54元、0.49元、……，到2018年12月27日这个最后交易日，股价只有0.22元。

一旦触发面值退市这个定量的条件，肯定会被强制退市，交易所听证等程序，只是一个流程而已。

触发以后，股价肯定会大跌，因为触发前，垂死挣扎的会把股价维持在较高水平，触发后，这种挣扎将毫无意义，股价将暴跌。

由于触发面值退市股价会暴跌，股价即使还在1元以上但接近1元时，投资们会开始恐惧，很多会逃离，从而加剧股价掉入面值退市风险区。

那么，接近1元的什么程度，大家开始恐惧呢？是1.1元？1.2元？还是1.3元？

当然，这肯定是一个没有标准答案的答案。

股市短期涨跌主要跟投资者预期相关，放牛塘认为，这个问题的答案也跟预期相关。

这里的预期主要指安全空间（安全区）预期。

在不确定的结果面前，我们都会留取一定安全空间，比如：60分及格的考试，我们至少要按70分的标准去复习才觉得稳当；行军打仗一个月的军粮，要储备两个月的才觉得安全；重大疾病从原理上可只吃两个月的药，医生往往建议吃三个月的。

放牛塘认为：这个安全空间主要跟结果的不确定性程度和重要性高低有关，结果的不确定性越大和重要性越高，需要的安全空间就越大；结果的不确定性越小和重要性越低，需要的安全空间就越小。

我们回到面值退市问题，众所周知，股价波动的不确定性非常大，特别是那些都快被退市的绩差股。前面分析过了，是否触发面值退市，非常重要，因为触发后股价将暴跌。

由此可见，投资者对面值退市的安全空间要求很大，可能股价到1.6元时，就会开始紧张，选择回避，从而可能造成低于这个股价时会快速奔向1元。

A股有三千六百多只股票，目前只有12只股票股价低于1.6元。

我们来看下前几天股价低于1元的雏鹰农牧，股价从2元奔向0.95元只用了22个交易日。

不过，金融行业最重要的原理是风险和收益成正比。

陷入面值退市的股票，除了超高风险，也可能有超高收益。

股价掉入面值退市风险区时，利益相关方会使出洪荒之力保住上市资格，采取提振股价的措施，释放能改善公司经营状况的各种利好，市场当时就传出中弘股份要与加多宝重组的消息。

而且，正因为需求的安全空间很大，拉升股价的幅度也会很大，对应的就是收益。

不排除有的会从技术层面拉升股价，但这个风险高，缺乏业绩基本面的支撑，拉升上去，很可能还是会掉下来，而且技术拉升本身可能就是一项违法行为。

所以，这个看似赌的投资行为，实质是一项价值投资分析能力，从国家政策、行业状况、公司层面，分析公司是否具备逃离面值退市风险区的能力。

最后，推出本文的结论，价值投资分析能力很重要！

 

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