文 | 基岩资本

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市场上96%的私募不能参与科创板打新，而众多不合格私募寻求曲线打新，据了解，私募机构参与科创板则多为网下申购，不少私募（C类）除了直接参与网下发行外，目前私募曲线打新还有哪些方式？

目前，符合科创板打新资质私募约有300家，基岩资本是其中之一。想参与科创板打新，但不符合条件的私募可能会采取两种方式，一是网上申购，网上申购面向的是合格投资者和不符合条件的私募，但是中签率相对网下申购要低；二是借道其他机构网下申购，这种方式中签率相对高。

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私募现有的两只产品，分别通过两个一对一专户，投向公募基金产品，在公募基金上配置底仓和打新股，而借道公募基金产品，还会面临锁定期，对于私募而言，会有怎样的风险呢？

锁定期可能会降低打新的收益率，不过，私募借道公募的可能性很小，公募基金本身的获配率有限，且公募基金本身不存在卖不出去的问题。近期监管部门向基金公司下发了关于基金参与科创板投资的相关要求通知，要求严格杜绝通道业务，并严格落实宣传推荐和信息披露的相关要求。不过，对于如何界定通道业务，目前实际上较难分辨，不排除有私募存在违规操作的情况。

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对于私募科创板打新，目前市场上有不少借道的形式来参与打新，如果是提前介入的话，预计收益不错。而通过借通道来打新，有收益率方面有怎样的不同？

打新的收益率由何时卖出，打新策略等多方面因素决定，通过借道对收益率的影响并不直接。

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目前市场上有资质的私募可以发产品借给需求方，因为并非所有私募都想打新科创板，有符合条件但不想参与的就借给别人用，收些服务费，对此你是怎么看的？

目前，基金公司的主流动作是积极筹备网下打新，市场上确实有私募需求借道额度，但是这样做存在一定的问题，首先科创板打新的资质稀缺，拥有资质的私募基金存在着竞争优势，愿意借道给其他竞争对手的机构并不多；其次，借道后管理运作的主动权在其他私募手上，可能对私募本身的收益率造成影响，通道费相对于风险来说不成正比；最后，对于有资质的私募来说，定制化策略相对于单纯的借道会相对稳妥，能体现本身的管理人的能力和策略，二者也可以实现利益共享。