作者|侘寂

借道公募打新科创板，私募基金政策套利的行为依然难以遏制。

近日，“科创板第一股”华兴源创中签结果公布，网下最终发行数量为2698.67万股，占扣除战略配售数量后发行数量的70.18%。而这其中，作为网下配售A类投资者的公募基金就占到了2047.48万股，占比高达75.87%。公募基金在科创板上市打新中占据了绝对的主力。

而看好科创板打新收益的私募基金也在数月间积极寻求公募“壳”资源，希望借道公募获取A类投资者资格，增加打新科创板上市公司的机会。

对此，6月24日中国证券业协会发布在相关通知中明确，作为科创板网下投资者的推荐机构要对投资者审慎核查，避免为不符合条件的投资者借道参与科创板提供便利。

但界面新闻记者在走访过程中发现，私募借道公募打新科创板，获取网下配售A类投资者资格的现象依然十分常见，各大头部券商也均有帮忙“牵线”的业务。

公募基金“老壳”抢手

“可以跟您对接一家小公募，在里面找个没啥份额的产品，正在运作中的，您资金进去后发个公告暂时封闭。这只产品就作为通道专门给您打新使用了”。界面新闻记者佯装私募寻求“打新”渠道进行咨询时，沪上某头部券商财富管理人士表示。

据该券商人士介绍，“借壳”公募打新，对私募基金而言并没有什么硬性要求，如果团队有充足的打新经验，还可以独立运作基金。“唯一要求可能就是资金要准备好，不能从头开始募资。”

“随着科创板打新深入，参与的人多，收益率肯定会被摊薄，磨蹭时间比较多，资金收益率、使用率就会降低。”该券商人士称，“作为中介券商也没有什么硬性要求，“只希望产品成立后，能把产品的托管和外包放在我们公司”。

据了解，私募借公募通道打新科创板的热情已持续数月，早在今年3、4月份，就已有私募向券商问询相关事宜，采访中也有多家券商机构业务人员告诉界面新闻记者，想“借壳”打新的话，就要排队。

另一家沪上地区大型券商营业部人士透露，其所在券商是通过旗下公募基金子公司来组织“借壳”打新业务的，“现在手上的壳都被借满了，想排队也不行。”

“作为私募我们更喜欢跟中小型公募合作，像券商旗下这种大型公募子公司都没‘壳’了，说明市场确实火爆”。北京地区某私募基金总经理向界面新闻表示。

该私募总经理解释称，参与科创板网下配售的公募基金，其配售比例与持仓市值无关，只按账户数配售。

“公募自然希望我们多放入资金，好收取管理费。但我们的目的就是为了科创板打新，资金放多了一定会闲置。毕竟投入5000万和投入10个亿能够配售到的股票数是一样的，但收益率就一个天上一个地下了”。上述私募基金总经理表示。此前是通过另一家大型私募的朋友才找到一家小型公募，“两家公司老板关系比较紧密，3000万到5000万就可以借壳，管理费只收千分之六”。

借道打新生变 仍难抑市场热情

实际上，可以“借壳”的“迷你型”公募基金现下在市场上已经很难寻觅，而像上述基金经理所提到的打新行情也已成为历史。

6月8日晚间，上交所科创板自律委发布首份行业倡议，建议网下打新市值门槛提升至6000万，并抽取6类长线资金对象10%账户锁定半年。

“这对我们而言就是窗口指导，现在打新的项目管理费率没什么变化，但底仓一律要求6000万以上”。某北京地区头部券商财富管理业务人员表示。

界面新闻记者从该券商处拿到的“科创板打新公募基金清单”显示，共有7家公募基金可以借道，十数款产品中底仓配置需要6000万到7500万不等，部分产品计划募集资金更是高达5亿元。

而该券商在科创板自律委倡议发布前的打新清单中，只需要私募基金投入2000万的底仓。管理费率则与现下项目一致，从0.6%到1.5%不等。

据上述北京地区券商人员介绍，虽然限定了6000万的最低底仓，但其所在公司的打新产品可以允许多家私募基金同时申购，分担资金压力。

当然这样的安排也会使私募基金“借壳”打新的收益分散。另据了解，产品参与科创板配售完成后的剩余资金一般会做固收类的投资管理。产品参与打新的项目也不仅局限于科创板，沪深两市上市公司的打新也会参与。

即便有诸多不便，该券商人员还是表示，“现在很多都募集完成了。”

按照科创板现行规定，私募基金管理人注册为科创板首发股票网下投资者，需要具备备案产品总规模近两个季度超过10亿元、近三年管理产品中至少有一只存续期超过两年、且申请注册的私募基金产品规模需超过6000万元等。

这对于多数私募机构而言尚是一个挑战。据基金业协会最新统计，截至今年5月，已登记的私募基金管理人共有21316家，其中管理基金规模在10亿元以上的仅有2056家，不足10%。可见，除网下配售占比较低外，“硬条件”不足也成为众多私募基金选择借道公募打新的原因。

“这样的产品不能另我们满意”，采访中也有私募基金相关负责人这样表示，考虑到自律委倡议的“10%账户锁定半年”，公司更倾向于亲自操刀参与科创板交易。

值得注意的是，在科创板“借壳”打新项目外，券商也在围绕科创板萌生新的项目。

目前，仅有符合相应条件的证券公司，可以作为借入人通过约定申报和非约定申报方式参与科创板转融券业务。而在采访过程中有券商营业部人员表示，未来可以帮助私募基金参与科创板转融券业务。

“私募的话，资金可以在我们公司先托管排队。等到科创板企业上市后，可以通过我们参与转融券的业务”。该人员称，“这个名额也挺稀缺的。需要咱们尽快申请或者交易量比较大。”