记者 | 胡颖君

7月3日，早盘沪指跳空低开，市场氛围持续低迷，深市表现更加弱势，截止收盘，沪指收跌0.94%，报3015.26点，创业板指跌1.67%，报1544.36点。

盘面上，前期高位题材继续杀跌，环保、黄金概念股逆势走强。午后白马股集体下挫，贵州茅台（600519.SH）收跌3.42%，跌破1000元大关；五粮液（000858.SZ）下跌超3%。

白马股缘何出现急剧调整？某大型保险机构研究员对界面记者表示，白马股短期涨幅较大，机构持股比例较为集中，短期获利兑现压力较大，所以出现回调并不意外。

4月下旬以来，市场出现一波震荡回调行情，但以贵州茅台为代表的白马股却逆势走强，股价屡创新高。

对此，联讯证券分析师廖宗魁表示，核心资产的纷纷大涨有一定的合理逻辑。一方面，经济从高速增长转为高质量发展之后，消费升级成为必然的趋势，哪些代表消费升级方向的龙头自然享受着溢价。另一方面，外资对这些核心资产青睐有加，存在源源不断的增量资金关注。

“但是，这种抱团现象有很大的避险特征，这些核心资产具有更高的业绩确定性和抵御风险的能力。但干拔估值之后，许多白马已经偏贵是不争的事实。”廖宗魁提醒道，一旦业绩被证伪，或者未来业绩预期的逻辑被逆转，白马踩踏的风险并不小。去年10月份，茅台业绩不及预期形成的消费大跌；去年四季度，医药带量采购政策的落地，对此前高度抱团的医药股产生极大挫伤。“在经济环境依然存在较大压力的情况下，抱团并不会降低风险，因为它们的高估值蕴含的业绩高预期反而可能是风险。”

“目前还不至于出现持续踩踏，估计机构调仓导致了这次白马股的下跌，我们自己也调了一点，但是不多。还是得等到三季度看估值切换情况，考虑明年的业绩和估值再做决定。”上述保险机构研究员也表示，目前白马股估值确实偏贵，但暂时不会全面抛售，他认为，白马消费股的业绩持续性相对比较可靠。

展望后市，华鑫证券表示，对于短期行情，逐步转向谨慎，认为在中长期偏乐观的基调之下，短期不排除指数回补缺口之后，存在有技术性的回落。首先，在上一轮3000-3100点前期箱体区域的单沪市日均成交金额为4000亿元，近阶段最高量能也仅为2883亿元的成交金额显然是略显不足，而本周并没有突破此前量能的高点，且连续缩量说明投资者依旧偏保守的预期；其次，券商股相对平稳的表现，也暗示出投资者对于指数短期的上行空间预期偏谨慎的态度；最后，目前市场整体非常散乱，也显示出短期指数很可能已经“强弩之末”。

方正富邦基金表示，在整体市场情绪和风险偏好仍偏低的背景下，A股市场表现的核心在于估值提升的空间，而估值提升的核心在于政策对冲对市场情绪和风险偏好的修复程度。因此，三季度A股收益率空间取决于不同情形下政策对冲程度。

往后看，需关注四方面因素走向：1)房地产、基建投资增速，二者对于经济基本面走向以及政策预期具有重要影响和意义；2)贸易问题；3)为应对内外部不确定因素，国内宏观经济政策尤其是货币政策逆周期调节程度；4)后续股市资金的接力情况，尤其是陆股通资金的持续情况和国内个人投资者的入市情况、场内杠杆运用情况、公募基金及私募基金偏股主动型产品发行情况。