文 | 洞察IPO

山西平遥被认为是中国金融业的发源地。

清代晚期，总部设在平遥的票号就有二十多家，占全国的一半以上，更被称“古代中国华尔街”。其中规模最大的是创建于清道光年间、以“汇通天下”而闻名于世的中国第一座票号“日升昌”，随后建立的票号有二十多家。

去那里的游客主要就是奔着票号、钱庄而去。夕阳西下，徜徉在古城中闭目追思先人的成就创新。

与此同时又会感叹，今不如昔，现在的山西金融业式微，在各地城商行奋起直追紧抓上市风口之际，山西地区至今还未有一家上市银行。

不过这个僵局即将打破，山西最大的城商行晋商银行或将登陆港股市场，目前已经通过聆讯。不过这个结果对山西而言，多少还是有些不是滋味，至于为什么，且听洞察君下面分析。

备战A股六年 转道港股

可能会有人问，去港股上市有何不好，何来无奈？

到港股上市的第一家地方性银行是重庆农商行，当年重庆农商行选择港股上市，最主要原因是彼时A股市场对银行上市，尤其是地方银行上市颇为谨慎，港股就成了当时最优之选，其后陆续有多家地方银行跟随登陆港股。

当形成一定批量后，观察这类银行港股发行及交投表现，不仅有的银行发行时因投资者不活跃没有募集够，承销商不得已兜底外，在上市后度过一段时间后股价纷纷破发，交易量及其惨淡，每日都上演“织布机”式行情。这样的表现当然达不到银行的期望，但奈何A股的大门迟迟未开。

该来的终会来，近几年来，A股突然对地方银行上市敞开了怀抱，多家城商行、农商行纷纷实现A股上市，并受到资金的热捧，股价表现红火非常，令一众仅港股上市银行眼红不已，多家银行纷纷发布公告计划转道A股，一些正在筹划港股上市的银行也转变了上市地，选择我大A股。

反观晋商银行，其2012年首次公布上市计划，目标就是A股。

但其后波折不断，至2014年其上市筹备工作一度停止。2017年下半年，晋商银行再度启动A股上市计划。该行网站公告显示，当年11月，晋商银行召开上市工作转段推进会，2018年2月，该行临时股东大会讨论关于首次公开发行A股股票并上市方案的议案。而该行《2017年度财务等重大信息》公告中也提及要在2018年积极推进上市并递交上市申报材料。

令人意外的是，2018年下半年却传出了计划转道港股的消息。2018年10月30日，该行网站发布一则《晋商银行H股上市保荐人（主承销商）选聘项目采购结果公示》。公示显示，建银国际金融有限公司、中国国际金融股份有限公司、招银国际融资有限公司三家公司雀屏中选。明确表明了计划登陆港股市场。

聆讯通过 转道或有无奈

6月27日，晋商银行宣告通过港交所聆讯，并开始招股。

据介绍，晋商银行港股代码为2558.HK。本次全球发售共发行8.6亿股H股，其中90%用作国际发售，余下10%在香港公开发售，发售价范围介于3.8港元至3.98港元，募资规模约32.68亿至34.23亿港元。建银国际、中金公司、招银国际为其联席保荐人。该行将于6月28日-7月11日进行香港公开发售，预计于7月18日在联交所主板挂牌上市。

晋商银行表示，募资将用于强化资本基础，战略目标是服务和助推山西省经济发展，成为一家机制科学、特色鲜明、风控到位、市场覆盖全面的精品区域性上市银行。

喜讯不足以压住其背后的无奈。

2018年该行不是很平静。去年9月18日，山西省纪委监委网站突然发布消息称，晋商银行党委委员、副行长栗建强因涉嫌严重违纪违法，目前正接受省纪委、监委纪律审查和监察调查。据悉，栗建强在晋商银行曾有“铁打的三把手”称号。

已年届60岁的栗建强，山西榆次人，其在进入晋商银行系统前，曾长时间供职工商银行，1995年8月出任工商银行太原市分行党组成员、副行长，1998年11月任工商银行山西省分行营业部党委委员、副总经理，2001年5月任工商银行大同市分行党委副书记、副行长，2002年7月任工商银行大同市分行党委书记、行长，2005年9月任工商银行运城市分行党委书记、行长，可谓“履历丰富，经验颇足”。

11月份，山西省纪委网站再次公开曝光了6起省管企业和省管金融企业党员领导干部违反中央八项规定精神典型案例，而晋商银行管理层人士又身涉其中——该行临汾分行原副行长李晓军涉嫌违法违纪被“双开”。

信息显示，李晓军在2015年9月至2017年6月攻读研究生期间，利用职务便利，以企业考察等名义，违规报销交通费、住宿费等共计3.37万余元。此外，李晓军还存在其他严重违纪违法问题。2018年8月，李晓军受到开除党籍、开除公职处分，违纪所得予以收缴。而在此前的6月，山西省纪委监委网站就已披露了李晓军因涉嫌严重违纪违法，接受临汾市纪委监委纪律审查和监察调查的信息。

除此之外，晋商银行去年还产生了超过百万元级别的罚单。2018年4月10日，因“未按照‘穿透’原则，对基础资产准确计量风险，计提相应资本与拨备；发放流动资金贷款购买不良资产包；向客户收取公开承诺减免费用”，山西银保监局对晋商银行责令改正，罚款70.69万元，没收违法所得20.69万元。2018年9月28日，晋商银行长治分行因违规开展存贷款业务被长治银监分局罚款30万元。

2018年10月11日，晋城银监分局向晋商银行晋城分行开具一张罚单，因“以贷款资金做存单质押担保进行再贷款”，罚款30万元。2018年12月17日，因违反了人民币账户及票据管理相关法律制度规定，中国人民银行太原中心支行对晋商银行给予警告，没收违法所得3500元，并罚款人民币4.85万元。

除此之外，洞察君根据聆讯书发现，晋商银行2018年业绩表面尚可，内里堪忧。

该行去年营收和净利润均实现增长，数据显示，2017年以及2018年，该行营业收入分别为43.86亿元、45.85亿元；净利润分别为12.31亿元、13.14亿元。

但扒开里子看下。

利息净收入2018年表现为下滑，2018年，该行利息净收入为31.79亿元，2017年利息净收入为40.15亿，下滑了20.83%。

营业利润2018年同样表现为下滑，较2017年同比下滑2.37%。

再往细处探索，造成营业利润下降的主因是资产减值准备的大幅提升，2016、2017、2018年资产减值损失分别为9.05亿、12.04亿、15.36亿。

不良贷款2018年也表现为双升，2017、208年不良贷款余额分别为15.98亿元、19.02亿元，不良贷款率分别为1.64%和1.81%。

控股消金公司再出意外，董事长没被监管认可

晋商银行旗下有家消费金融公司，名为晋商消费金融公司。这家公司让晋商银行真可谓爱恨交加。

在聆讯资料中该行透露，晋商消费金融2016、2017、2018年度，晋商银行应占晋商消费金融的利润分别为人民币40万元、1810万元、3320万元，表明晋商消费金融公司净利润连年上升。

但这家消金公司近年负面报道颇多，主要是集中于合作方负面的爆发。

如其合作的租房分期平台“元宝e家”对接的下游公寓方，包括上海歆禹房屋租赁有限公司、上海小寓信息科技有限公司、北京昊园恒业房地产经纪有限公司三家却均被曝出资金链断链。此外，晋商消费金融合作的汽车分期平台可可家里（北京）信息技术有限公司也被列入失信被执行人名单。

因其合作方问题，不断有受害者维权的同时连带投诉晋商消费金融公司。

因为这类负面的报道，晋商银行在港交所聆讯书中还特地补充解释了负面报道的原因，“于往季记录期间及直至最后实际可行日期，晋商消费金融在所有重大方面均符合监管规定。2018年，晋商消费金融因消费者对其业务合作伙伴不满意而遭受媒体负面报道。”

更让晋商银行尴尬的是，在此次聆讯前，这家不消停的消金公司又爆出公司内部已经任命的董事长李文莉任职资格没有获得监管认可，这种情况在金融领域不常见，且晋商消金内部几乎已经走完手续，公司法定代表人已经变更为李文莉。

坊间传闻，李文莉因未通过专业知识及能力测试，而被监管拒绝任命。

董事长任命将如何应对安排，目前晋商银行、晋商消费金融公司都没有官方回应。