记者丨满乐

A股市场“期货第一股”终于现世。

据接近南华期货人员向界面新闻记者透露，7月4日，中国证监会核准了南华期货股份有限公司（简称南华期货）的首发申请。公司将于上交所上市，计划发行股票数量不超过7000万股，本次发行所得的募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，增强公司的抗风险能力和经营实力，推动公司各项业务的发展。

早在2012年，监管层就明确表示，支持期货公司通过公开发行上市和兼并重组做优做强。其后的2014年，证监会在发布《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》后也公开表示，支持期货公司上市，也鼓励期货公司在新三板挂牌或在境外发行上市。

然而时至今日，港股市场和新三板市场都已有期货公司成功登陆，主板“期货第一股”却迟迟未来，仅有中国中期顶着“期货”之名，主营汽车服务业务。

就在今年4月，证监会副主席方星海时隔多年再提期货公司A股上市，“要加大政策支持力度，大力推进符合条件的期货公司A股上市，提升机构整体实力，培养行业中坚力量”。“期货第一股”在7月终于蓄势待发。

值得注意的是，南华期货还是一家“横店系”期货公司。根据南华期货最新的招股说明书显示，此次发行前，横店控股持有公司4.25亿股股份，持股比例83.35%，占据控股地位。

财务数据方面，南华期货2017年实现营业收入20.42亿元，同比上涨163%；净利润1.94亿元，净利润已实现连续三年上涨。

虽然整体业绩表现不俗，但南华期货近年来的核心业务还是出现了一定波动。

受限于我国期货行业较为初期的发展阶段，国内期货公司业务范围和收入单一，期货经纪业务占据了一众期货公司营收的大头。但期货经纪业务又高度依赖外部环境、市场行情。

以南华期货为例，公司期货经纪业务在2015年-2017年三年分别实现营收5.45亿元、5.89亿元和5.50亿元，仍有小幅波动。市场占有率则是从2.99%滑落至1.57%。

“期货行业的净资本低，资本回报率低，各类小券商体量都要比我们大。整个行业靠天吃饭的现象比较严重，大部分期货公司实力相对较弱”，一位接近南华期货高层的人士表示，在开拓资管业务后，期货行业“靠天吃饭”的情况有所缓解，但还是不能保证持续稳定的营业收入增长。

而从全行业来看，期货经纪业务手续费率也在逐年下降。根据中期协的统计，2010年期货行业平均手续费率为0.342‰，到2015年已下滑至0.105‰，虽然2016年该数值再度反弹至0.336‰，但整体仍呈现下滑趋势。

期货市场周期性变化特点、期货行业盈利模式单一，行业竞争激烈给期货公司的稳定发展和持续经营能力带来挑战，这也是市场公认的期货公司“上市难”的主因。为此，行业领先的期货公司近年来纷纷大力发展期货资管业务和风险管理业务，但给业绩带来的支撑有限。

“从2012年提出期货公司上市到现在，整个行业最大的改变就是创新业务的产生了，也就是期货资管和风险管理子公司的建立”。上述接近南华期货人员介绍称，资管业务近年来监管趋严态势明显。风险管理子公司和实体经济相关的业务国家还是给予了很大支持，但鉴于业务中的风险，子公司只能做“看得清的事情”，对业绩增长的帮助也就比较小了。

不仅如此，期货资管业务还面临来自证券、基金公司的侵袭。

一位华南地区大型期货公司资管负责人向界面新闻记者抱怨，券商、基金公司从期货资管挖人现象严重，“都在成立设计期货相关的资管产品，直接从期货资管挖人最简单，期货给不起钱留不住人。挖的最起劲是基金公司，都是挖主动管理的”。

“所以从12年到现在期货公司有亮点，但还没成气候，财务数据如果作为一个上市公司还是比较难看，成交量萎缩。行业的爆发性增长告于段落，落实到服务实体经济。”上述接近南华期货人士表示。

目前，弘业期货和鲁证期货已先后在香港市场实现上市，但表现并不出色。而A股市场除南华期货外，瑞达期货和弘业期货两家公司也已在申请IPO过程中。

其中，瑞达期货中小板IPO的申请早在2015年4月就已被受理，但一直处在预先披露状态。而已在H股上市的弘业期货则在2017年末申请A股IPO，目前显示“已反馈”。此外，金瑞期货曾在2017年12月预披露IPO招股说明书，但终因与实控人江铜部分业务涉及同业竞争，于去年5月终止申请。

此番南华期货“过会”成功，能否引爆期货行业A股上市浪潮，恐怕是期货圈最为关切的问题。