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券商股权新规中小券商首当其冲,华林东财国盛华鑫或受影响

新一轮券商股权收购潮即将来袭。

图片来源:视觉中国

券商股权管理新规落地后,券商的股权接下来或将迎来较大的变动。

据了解,存量股东要配合证券公司进行自查。券商要将存在不符合新规情况的存量股东有关情况及规范方案,自新规施行之日起2个月内向公司住所地中国证监会派出机构报告。

21世纪经济报道记者依照已有的公开数据统计,有16家券商的控股股东可能要面临规范,其中涉及8家上市公司。比如华林证券的立业集团,西藏东方财富证券的东方财富,国盛证券的国盛金控,中天国富证券的中天金融。

业内人士表示,此次新规对中小券商不利,可预见的是,新一轮券商股权收购潮即将来袭。

中小券商最“受伤”

7月5日,证监会发布《证券公司股权管理规定》(以下简称“新规”),由于事关股东门槛以及券商牌照,此次市场颇为关注。

以控股股东为例,硬性门槛出现下调,资产规模要求调整为“总资产不低于500亿元人民币,净资产不低于200亿元人民币”,删除了控股股东“最近3年主营业务收入累计不低于1000亿元”。

在此背景下,21世纪经济报道记者梳理98家证券公司股东情况,发现中小股东受影响最大。

出现持股比例超过50%以上的股东,共有45家,占比46%。普遍为中小券商,仅有中金公司一家大型券商。

大券商股权比例相对分散,第一大股东持股比例主要分布在10%-30%区间内。

深圳一名券商分析师表示,“中小券商多为民营类或地方国资旗下,所以大股东股权相对要集中。”

但控股股东(持有券商50%以上股权)和主要股东(持有券商25%以上股权或5%以上股权的第一大股东)的门槛却相差甚远。控股股东要满足“总资产不低于500亿元人民币,净资产不低于200亿元人民币”要求;而主要股东的硬性指标仅为“净资产不低于2亿元”。

因此,新规对大券商的主要股东不会带来太大影响;但对中小券商的控股股东提出不小的挑战。

21世纪经济报道记者根据公开数据进行统计,有16家券商近期可能要“头疼”新规的问题了。从企业属性来看,也符合上述分析师提到的民营类及地方国资类特点。

以中天国富证券为例,其控股股东为上市公司——中天金融,实际控制人为贵州首富罗玉平。今年一季报显示,中天金融总资产上千亿,但净资产只有179.39亿,未能达到新规要求。另一个案例也颇为相似,东方财富以99.89%持股比例控股西藏东方财富证券,公司今年一季度总资产超过600亿符合要求,净资产182.93亿离门槛仍有小距离,实际控制人为曾登胡润富豪榜的其实。

根据2019年一季报,国盛证券、华创证券、江海证券、华鑫证券、中山证券、广州证券的控股股东同样未能达到要求。

上市券商也受到直接冲击。今年新上市的华林证券可能遇到难题,实际控制人为深圳前首富林立。根据招股书显示,截至2018年上半年末,控股股东立业集团的总资产为335.52亿,净资产为158.42亿,双双不达综合类控股股东要求。一年后的今天,资产规模是否超过“红线”未有公开数据显示。

此外,根据企查查数据显示,比如中航证券、财富证券、五矿证券等多家券商,截至2016年的数据,净资产均在100亿规模左右。如今净资产能否翻倍达标,仍然未知。

可以推算的是,若要在2018年年末净资产达到200亿规模,两年内控股股东净资产须以每年14%-15%的速度增长。而同类中小券商如国盛证券、华创证券、江海证券等,其控股股东2018年净资产增速主要为负增长,最高不超过8%。可见,新规中总资产与净资产的要求,对中小券商控股股东而言有较大挑战。

收购潮或将掀起

据了解,为稳妥有序做好券商股权新规的实施工作,证监会充分考虑行业现状,给予了5年过渡期。中小券商迎来分岔路口。

证监会表示,逾期仍未达到要求的,不影响该证券公司继续开展证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐等常规证券业务,但不得继续开展场外衍生品、股票期权做市等高风险业务,即该综合类证券公司需转型为专业类证券公司。

要么等到资产规模达到要求;要么告别杠杆业务,降级为“专业类”;要么被并购。

前述深圳券商分析师谈道,“如果总资产和净资产规模即将达到新规要求,股东可能还有希望冲一下。毕竟多一些业务牌照对券商而言就是多了利润渠道,也能更好服务客户。否则要引入资本雄厚的股东进来,这就可能出现收购潮。”他表示,最终要视股东战略决定。

深圳一家小型券商业务部门总经理谈道,“股东冲规模还是比较困难。”他谈道,此次新规确实对中小券商不利,现在要看股东方是否有足够的资本实力,是否愿意加码。

他表示,从券商业务层面来看,从业人员是比较被动,担忧股权无用。“只要老板不给钱,就没有足够净资本做业务。”

在他看来,接下来证券行业大概率会出现券商并购潮。“一般来说,一波牛市背景下会出现券商大重整的局面;但这轮主要靠监管政策推动。这也是监管方向,市场集中度提升,头部券商强者恒强。”

前述控股股东未达资产规模要求的广州证券,在今年年初已被中信证券实施并购。

除了证券行业内会兴起并购外,市场不少资本方对券商牌照“虎视眈眈”。

深圳一家私募机构人士表示,“我们公司之前一直在关注券商牌照的进展,后来监管政策收紧所以进度放缓,接下来会继续关注。”

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