文|丁东杰
研究立华股份,是因为对养猪股的关注。养猪股龙头牧原股份最近一年涨了接近200%,市值1300亿。
但是问题就在这里,市场太疯狂了,牧原股份2018年的净利润5亿元,2019年一季报的净利润是亏损5亿元。市值1300亿,基本上所有的正预期、超预期都已经在股价上打满血了,一旦达不到预期,就会遇到戴维斯双杀。
这里有一个常识,动物蛋白的消费是稳定的,猪肉不够,就需要鸡肉来补。
所以,6月份我一直在研究养鸡股,这或许是一个机会。
中国的鸡肉消费量,占中国肉类消费量的17%左右,而且有稳定的上升趋势。如果非洲猪瘟造成的猪肉产能不足的话(据说2019年和2020年的产能要下降20%),这种需求的缺口,只能靠养鸡的供给来补足。
大多数人,炒股其实很少关注到养鸡产业,很少有人知道,鸡和鸡也是不一样的。中国主要有四种鸡:白羽鸡、817肉鸡、黄羽鸡和下蛋的鸡。
其中白羽鸡主要供应麦当劳和肯德基。
817肉鸡主要是山东地区,德州拿这种鸡做德州扒鸡。
黄羽鸡主要是两广和香港地区,因为南方人喜欢煲鸡汤。
首先我淘汰了白羽鸡。
因为白羽鸡不是一个好行业,白羽鸡的产肉量特别高,这个是由基因决定的,拥有这种基因的种鸡,是美国人掌握的,核心技术在美国人那里。
再说下游,白羽鸡的下游被跨国企业麦当劳和肯德基把持。
从上下游的关系来看,白羽鸡养殖企业的话语权很低,上下游都需要看人脸色,关键是,这个行业地位,三年五年都不可能逆转。
那再看817鸡,和白羽鸡类似,这两种鸡其实并不适合家庭消费。为什么呢?因为鸡长的太快了,所以肉质比较粗糙,需要专业化的加工能力,麦当劳、肯德基有专业化的中央厨房,而德州扒鸡有大型的蒸煮设备。
所以我们寻找的,是在家庭消费市场,不论是口味,还是加工难易程度,都可以近似替代猪肉的产品。
所以,就是黄羽鸡啦。
黄羽鸡中国每年生产36亿羽,立华股份的市场份额7%。
那我们为什么不选择10亿羽产能的温氏股份呢?
这是因为地区猪价的不同。
目前两广地区的猪价波澜不惊,而东北、华北、华东地区的猪价已经开始暴涨。
立华股份的市场区域,就是猪价目前高高在上的华东市场。
它还有一个温氏股份、牧原股份比拟不了的优势,立华股份市值220亿,平常年份也能有7、8亿的净利润。和养猪股目前业绩亏损的情况下市值上千亿不同。立华股份进可攻退可守,遭遇戴维斯双杀的可能性不大。
还可以再加上一个小利好,立华股份50万头的猪肉产能,将在最近一两年投产,恰好赶上了猪肉丰收的年份,立华股份的猪肉产能,我觉得也有三、五十亿市值的内涵。
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